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werbemitteilung ihr goldman sachs anlegermagazin ausgabe 12/2009 knowhow interview 08 malte rubruck über trends bei hebelprodukten und zertifikaten titel 10 neue zertifikate für den zuckerhut strategie 14 renditechance mit expresszertifikat auf europas blue-chip-unternehmen zins-garantie-anleihe 18 mit kapitalschutz von steigenden zinsen profitieren brasiliens aktien im aufschwung ­ zertifikate für den zuckerhut

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gesenkte quantogebühren goldman sachs hat die quantogebühren für die absicherung von wechselkursrisiken bei open-end-zertifikaten auf rohstoffe gesenkt mit quanto-zertifikaten können anleger in rohstoffe und rohstoffindizes investieren ohne sich den wechselkursschwankungen zwischen euro und dollar auszusetzen dies ist insofern relevant als viele rohstoffe in dollar notieren für die absicherung fällt eine sogenannte quantogebühr an diese ist bestandteil der managementgebühr eine beschreibung der produkte inklusive der auswirkungen der managementgebühr auf den rückzahlungsbetrag sowie der damit verbundenen verlustrisiken finden sie im wertpapierprospekt gratis-hotline 0800 67 463 67 de bzw 0800 23 10 01 at webseite www.goldman-sachs.de beispiele von währungsgesicherten open-end-zertifikaten mit gesenkter quantogebühr wkn gs72x2 gs72x0 gs5hh2 gs5hh1 gs72x1 gs72wl stand 20.11.2009 basiswert gold silber rohöl brent rohöl wti palladium platin quantogebühr 2,00 p.a 2,50 p.a 2,50 p.a 2,50 p.a 2,00 p.a 2,00 p.a stand des basiswerts 1.142,30 usd 18,36 usd 77,35 usd 80,10 usd 362,00 usd 1.427,00 usd briefkurs 107,27 eur 17,05 eur 52,75 eur 42,91 eur 33,49 eur 133,82 eur dies ist kein angebot und keine empfehlung zum kauf von wertpapieren rechtlich verbindlich ist allein der veröffentlichte prospekt für das jeweilige wertpapier der unter www.goldman-sachs.de heruntergeladen werden kann und bei goldman sachs international zweigniederlassung frankfurt messeturm friedrich-ebert-anlage 49 60308 frankfurt am main kostenlos erhältlich ist vor erwerb eines wertpapiers sollten sie den prospekt zu den chancen und risiken einschließlich des emittenten und gegebenenfalls produktspezifischen totalverlustrisikos lesen und etwaige fragen mit ihrem finanzberater besprechen © goldman sachs international 2009 all rights reserved.

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editorial 3 mehr von den brics die abkürzung bric die für das länderquartett brasilien russland indien und china steht ist vielen investoren inzwischen geläufig goldman sachs chefvolkswirt jim o neill hat unter diesem initialwort im jahr 2001 vier staaten gebündelt die aufgrund ihrer größe und ihrer wachstumsaussichten langfristig spitzenpositionen unter den weltweit wichtigsten volkswirtschaften einnehmen in der aktuellen ausgabe widmet sich knowhow gleich mehrfach dem thema bric unsere titelgeschichte ab seite 10 befasst sich mit brasilien dem südamerikanischen land bescheinigen experten gute aussichten vor allem die günstige altersverteilung ­ viele junge wenige alte menschen ­ kommt der fußballbegeisterten nation entgegen fraglich ist allerdings ob der aufschwung an der brasilianischen börse nach den hohen zugewinnen der vergangenen monate ungebremst weitergehen wird goldman sachs bietet anlegern zertifikate und hebelprodukte mit denen sich unterschiedliche strategien auf den leitindex bovespa umsetzen lassen ­ beispielsweise produkte mit teilabsicherungen und für seitwärtsszenarien unser monatlicher bric-report ab seite 22 nimmt diesmal die schuldensituation in den vier ländern unter die lupe gemessen am jeweiligen bruttoinlandsprodukt ist die verschuldung der brics wesentlich geringer als in industrienationen wie den usa ein höheres kreditwachstum könnte daher in zukunft für zusätzliche wachstumsimpulse sorgen auch ein neues produkt seite 16 dreht sich um das länderquartett die bric-anleihe bietet anlegern zum laufzeitende 100 prozent kapitalschutz durch goldman sachs jahr für jahr winkt ein kupon in höhe von 5,5 prozent voraussetzung der daxglobal® bric ­ ein index der die wichtigsten aktien der bric-börsen bündelt ­ darf in den zwölf monaten zuvor nicht unter eine bestimmte schwelle sinken ihr goldman sachs team zertifikate@gs.com knowhow 12/2009

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4 inhalt 08 10 14 interview einfach kurz und transparent titel neue zertifikate für den zuckerhut strategie express-renditechance mit europas blue-chipunternehmen mit einem neuen express-zertifikat auf den dow jones euro stoxx 50® haben anleger jahr für jahr die chance auf eine vorzeitige rückzahlung des nominalbetrags und auf einen kupon von 11 prozent kommt es nicht zu einem vorzeitigen laufzeitende schützt bei fälligkeit ein 50-prozentiger sicherheitspuffer vor kursverlusten im interview sprach knowhow dieses mal mit malte rubruck dem produktmanager trading für den bereich strukturierte wertpapiere bei der comdirect die themen waren breit gefächert es ging unter anderem um die erfahrungen der vergangenen monate und um mögliche zertifikatetrends im jahr 2010 Ähnlich wie in anderen emerging markets verzeichnete auch brasiliens leitindex bovespa in den zurückliegenden monaten hohe zugewinne wird die rally weitergehen droht eine korrektur oder ist mit einem seitwärtsszenario zu rechnen mit zertifikaten können anleger unterschiedliche strategien am zuckerhut umsetzen 03 06 editorial news 18 20 von steigenden zinsen profitieren neue zins-garantie-anleihe auf den 3-monats-euribor®-zinssatz bear-spread gespiegelte bull-strategie markt interview 08 malte rubruck produktmanager trading von der comdirect im gespräch titel 10 neue zertifikate für den zuckerhut strategie 14 16 express-renditechance mit europas blue-chip-unternehmen chance auf 5,5 prozent jährlich neue bric-anleihe mit kapitalschutz von goldman sachs zum laufzeitende knowhow 12/2009 22 brics spielraum für konsumwachstum service 26 28 30 32 34 kalendertool preisbarometer ­ der konsumentenpreisindex des bureau of labor statistics serie finanzwörterbuch was ist die sec serie expertenrat hre-produkte pressestimmen hinweis zum kursteil

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inhalt 5 16 18 22 bric-anleihe chance auf 5,5 prozent jährlich zins-garantie-anleihe von steigenden zinsen profitieren emerging markets bric-staaten spielraum für konsumwachstum in den zurückliegenden monaten sind viele börsen gestiegen ­ darunter die aktienmärkte in brasilien russland indien und china knowhow stellt eine neue bricanleihe mit kapitalschutz vor mit der anleger während der laufzeit von fünf jahren die chance auf eine jährliche kuponzahlung in höhe von 5,5 prozent haben die neue zins-garantie-anleihe auf den 3-monats-euribor®-zinssatz bietet anlegern kompletten kapitalschutz durch goldman sachs zum laufzeitende neben einer attraktiven mindestverzinsung gibt sie investoren darüber hinaus auch die chance auf höhere kupons wenn die zinsen in den kommenden jahren steigen sollten obwohl in den brics die verbindlichkeiten als anteil des bruttoinlandsprodukts bip in den vergangenen zehn jahren gestiegen sind ist die lage tragbar brasilien russland indien und china sind geringer verschuldet als die meisten industriestaaten neues wachstum könnte entstehen wenn sich die konsumenten mehr geld leihen 35 44 credit default swap-spreads und emittentenrisiko up-to-date mit dem discount-radar von goldman sachs service börse 47 48 49 51 bonus-zertifikate basiswerte im Überblick index-disclaimer risikohinweise impressum kontakt und ausblick 36 37 38 40 41 42 43 korrelationsmatrix termine forwardkurven im Überblick anlageklassen im Überblick rohstoffindizes im Überblick wechselkurse im Überblick zinskurven im Überblick produkte hinweise alle angaben im goldman sachs knowhow-magazin dienen ausschließlich der kundeninformation sie können eine persönliche anlageberatung nicht ersetzen und gelten nicht als angebot zum kauf oder verkauf bestimmter finanzprodukte bitte beachten sie bei allen folgenden charts dass frühere wertentwicklungen kein verlässlicher indikator für künftige wertentwicklungen sind achtung die knowhow erscheint ohne produkttabellen die gedruckte produkttabelle können sie jedoch weiterhin beziehen einfach unter 0800 67 463 67 deutschland bzw 0800 23 10 01 Österreich anrufen oder e-mail mit betreff produkttabelle kh an zertifikate@gs.com senden 46 hebelprodukte basiswerte im Überblick knowhow 12/2009

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6 news aktuelles über märkte und produkte news neue barriere-aktienanleihen in der zeichnungsphase bis zum 27 november 2009 läuft die zeichnungsfrist für zwei neue barriereaktienanleihen von goldman sachs ein produkt wkn gs2abv bezieht sich auf die daimler-aktie und ist bei einer laufzeit von einem jahr mit einem kupon von 9,4 prozent ausgestattet darüber hinaus besitzt die aktienanleihe einen 40-prozentigen indikativ risikopuffer wenn die daimler-aktie bei fälligkeit über ihrem ausgangsniveau notiert oder während der laufzeit nie auf oder unter das absicherungsniveau gefallen ist erhält der anleger am laufzeitende den nominalbetrag der anleihe zurück ansonsten kommt es zur lieferung einer bestimmten anzahl von daimler-aktien plus gegebenenfalls eines spitzenausgleichsbetrags in bar deren wert dann unter dem nominalbetrag liegt alternativ können anleger auch in eine multi-barriere-aktienanleihe auf das aktientrio allianz basf und daimler investieren die bei gleicher laufzeit einen kupon von 14,3 prozent bietet der risikopuffer beträgt auch hier 40 prozent indikativ für den höheren kupon geht der käufer der multi-barriere-aktienanleihe allerdings auch ein höheres risiko ein denn sobald eine der drei aktien das absicherungsniveau berührt oder unterschreitet geht die teilabsicherung verloren in diesem fall erhält der anleger nur dann eine rückzahlung in höhe des nominalbetrags wenn bei fälligkeit alle drei aktien über ihren anfänglichen kursen notieren gelingt das nicht erhält der investor eine bestimmte anzahl der aktie mit der schlechtesten wertentwicklung sowie gegebenenfalls einen spitzenausgleichsbetrag in bar multi-barriere-aktienanleihen weisen also ein höheres verlustrisiko auf als vergleichbare aktienanleihen die sich auf nur einen basiswert beziehen im gegenzug bieten sie höhere kupons der kupon wird übrigens in jedem fall gezahlt ­ ganz gleich ob es zur lieferung von aktien oder zur rückzahlung des nominalbetrags kommt neben dem verlustrisiko durch fallende kurse des bzw der basiswerte gehen anleger das bonitätsrisiko des emittenten ein gewinn-und-verlust-profil einer barriere-aktienanleihe gewinn/verlust in 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 absicherungsniveau aktie barriere unverletzt basispreis kurs des basiswerts barriere verletzt wenn der kurs des basiswerts das absicherungsniveau während der beobachtungsperiode nie berührt oder unterschreitet erhält der inhaber neben dem kupon den nominalbetrag zurück wird am festlegungstag von goldman sachs bestimmt sollte das absicherungsniveau über 70 prozent liegen also der risikopuffer unter 30 prozent werden die produkte nicht emittiert neue barriere-aktienanleihen von goldman sachs wkn gs2abv gs2abw basiswerte daimler allianz basf daimler kupon 9,4 p.a 14,3 p.a barriere indikativ 60 60 laufzeit 30.11.2010 30.11.2010 quelle goldman sachs stand 17.11.2009 gewinner dax® metro ag fresenius se vz fresenius medical care dow jones euro stoxx 50® bnp paribas société générale l oreal dow jones industrial american express microsoft corp caterpillar inc knowhow 12/2009 +7,44 +6,11 +5,42 +4,10 +14,17 +13,22 +13,21 +12,81 +9,55 +5,21 verlierer dax® infineon commerzbank volkswagen ag dow jones euro stoxx 50® ing groep crh plc axa s.a dow jones industrial bank of america alcoa inc jpmorgan chase co ­8,87 ­5,75 ­3,82 ­1,99 ­14,74 ­13,36 ­10,94 ­1,14 ­17,97 ­13,02 ­11,54 gewinner verlierer november 2009 performancevergleich der besten und schlechtesten kursentwicklungen aus den verschiedenen indizes im rückblick quelle bloomberg l.p stand daten vom 11 november 2009 verglichen mit dem 11 oktober 2009

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news 7 news express-zertifikat auf den s&p gsci® energy er index bis zum 4 dezember 2009 können anleger das neue währungsgesicherte expresszertifikat wkn gs2arw auf den s&p gsci® energy er zeichnen es bietet die chance auf erträge von 12 bis 60 je nach laufzeit wenn die notierungen der im index enthaltenen energieträger gleich bleiben oder steigen der s&p gsci® energy index fasst die wichtigsten energieträger zusammen wti und brent-rohöl gasöl heizöl bleifreies benzin und erdgas eine vorzeitige rückzahlung des maximal fünf jahre laufenden produkts ist in jedem laufzeitjahr möglich dazu muss der s&p gsci® er index an einem bestimmten beobachtungstag auf oder über seinem anfänglichen niveau notieren kommt es zu keiner vorzeitigen rückzahlung verfügt das express-zertifikat am laufzeitende über einen rund 30-prozentigen risikopuffer indikativ wird am festlegungstag von goldman sachs bestimmt sollte das absicherungsniveau über 80 prozent liegen also der risikopuffer unter 20 prozent wird das express-zertifikat nicht emittiert neue dax®-optionsscheine mittagsauktion abgerechnet im elektronischen handelssystem xetra finden neben dem fortlaufenden handel börsentäglich drei auktionen statt eröffnung mittag schluss die abrechnung zur mittagsauktion erleichtert dem emittenten die absicherung hedging denn er kann seine position nun mit dem freitagskontrakt an der eurex absichern bei einer abrechnung zur schlussauktion hätte der händler kein optimales absicherungsgeschäft tätigen können er hätte sich entweder in einem futurekontrakt der viereinhalb tage länger läuft oder in einem der einige stunden kürzer läuft positionieren müssen anlegern bietet die neue ausstattung vorteile eines noch liquideren handels und tendenziell niedrigerer kosten allerdings endet die laufzeit der optionsscheine noch bevor wichtige volkswirtschaftliche daten in den usa am freitagnachmittag publiziert werden goldman sachs bietet seit kurzem neue call und put-optionsscheine auf den deutschen aktienindex an die freitags auslaufen der unterschied die optionsscheine werden zur xetra in eigener sache ab dieser ausgabe 12/2009 befindet sich auf dem cover der knowhow der aufdruck werbemitteilung der grund hierfür ist ein derzeit noch in einer konsultation befindliches schreiben der bundesanstalt für finanzdienstleistungsaufsicht bafin zur auslegung der vorschriften des wertpapierhandelsgesetzes wphg über werbung von wertpapierdienstleistungsunternehmen an kunden darin weist die bafin darauf hin dass sämtliche werbematerialien als solche zu kennzeichnen sind am inhalt der knowhow wird sich indes nichts ändern die redaktion wird auch in zukunft neue produkte von goldman sachs vorstellen und über trends an den finanzmärkten berichten werbemitteilung ihr goldman sachs anlegermagazin ausgabe 12/2009 knowhow interview 08 malte rubruck über trends bei hebelprodukten und zertifikaten titel 10 neue zertifikate für den zuckerhut strategie 14 renditechance mit expresszertifikat auf europas blue-chip-unternehmen zins-garantie-anleihe 18 mit kapitalschutz von steigenden zinsen profitieren knowhow 12/2009

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8 interview im gespräch malte rubruck comdirect bank einfach kurz und transparent interview mit malte rubruck produktmanager trading für den bereich strukturierte wertpapiere bei der comdirect bank verstärkt in aktien oder zertifikaten an lässt man die vergangenen zwölf monate revue passieren so stellt man fest dass zunächst die trader einen größeren anteil hatten inzwischen hat sich das verhältnis umgekehrt und käufer von anlagezertifikaten haben an bedeutung gewonnen knowhow welche bedeutung haben zertifikate für die kunden der comdirect bank m rubruck zertifikate sind für unsere kunden sehr wichtig rund 20 prozent der aktiven depotkunden besitzen zertifikate ein teil dieser kunden sieht diese produkte eher als beimischung im depot während andere aktiv handeln die zahl von 20 prozent ist dabei eine relativ konstante größe auch als sich die finanzkrise zuspitzte hat sich daran kaum etwas geändert knowhow welche themen und produktstrukturen fragen die kunden aktuell nach m rubruck aktienanleihen sind generell sehr gefragt diese produkte sind seit einführung der abgeltungssteuer steuerlich nicht mehr benachteiligt auch an discount oder bonus-zertifikaten ist das interesse groß dabei macht sich der wegfall der 12-monatigen spekulationsfrist bemerkbar kunden fragen jetzt verstärkt kürzere laufzeiten nach malte rubruck verantwortet als produktmanager trading den bereich strukturierte wertpapiere bei der comdirect knowhow sprach mit ihm über die entwicklung der vergangenen monate und über mögliche zertifikatetrends im jahr 2010 sein fazit die anleger wollen einfache und transparente zertifikate sowie eher kurze laufzeiten exotische produktstrukturen und basiswerte dürften es dagegen eher schwer haben knowhow herr rubruck die zurückliegenden 18 monate waren an den aktien und rohstoffmärkten von einer wahren berg-und-talfahrt gekennzeichnet wie gehen ihre kunden mit dieser situation um m rubruck wir beobachten zwei kundengruppen käufer von anlagezertifikaten waren lange zeit sehr zurückhaltend sie haben weniger investiert als gewöhnlich und ihr geld z.t auf tagesgeldkonten o.Ä geparkt dagegen waren käufer von hebelprodukten permanent sehr aktiv sie haben versucht die chancen zu nutzen die die schwankenden märkte ihnen boten knowhow im oktober hat die zahl der wertpapierorders spürbar zugelegt ein zeichen dass sich die finanzkrise dem ende nähert m rubruck spätestens nachdem wichtige indizes wie der dax® neue jahreshöchststände erklommen haben hat sich die stimmung unter den anlegern aufgehellt sie ist nun deutlich besser als noch zu jahresbeginn privatinvestoren legen nun auch wieder knowhow 12/2009 knowhow ein allgemeiner markttrend sind garantie-zertifikate wie sieht das bei der comdirect bank aus m rubruck garantie-zertifikate werden meist über filialen vertrieben dagegen sind unsere kunden bei ihren anlageentscheidungen selbstbestimmt garantieprodukte hatten bei uns daher stets eine geringere bedeutung als etwa discount oder bonuszertifikate zuletzt haben sie allerdings relativ betrachtet an bedeutung gewonnen denn auch selbstbestimmte anleger legten in den vergangenen monaten mehr wert auf sicherheit knowhow wird sich dieser trend zu garantie-zertifikaten angesichts niedriger zinsen weiter verstärken m rubruck die herausforderung ist das derzeitige zinsumfeld bei tagesgeldkonten und festverzinslichen anlagen sind die zinsen deutlich zurückgegangen für die klassische kombination aus zero-bond und call in einem garantie-zertifikat ist das ungünstig ­ außer man wählt lange laufzeiten ­ und die sind bei den kunden aktuell nicht gefragt knowhow werden produkte mit teilabsicherung wie etwa bonus-zertifikate ein comeback feiern m rubruck diese produkte haben die talsohle inzwischen weitestgehend durchschritten bei solchen zertifikaten bot die in diesem jahr über lange zeit hinweg hohe volatilität reichlich chancen anleger positionieren sich derzeit eher in zertifikaten

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interview 9 die emittentenbonität hat an bedeutung gewonnen mit wenigen monaten laufzeit ­ eine entwicklung die bonusoder discount-zertifikate begünstigt knowhow welche basiswerte sind bei ihren kunden besonders beliebt m rubruck große indizes wie der dax® der dow jones euro stoxx 50® oder auch der s&p 500 und deutsche standardaktien sind traditionell die beliebtesten basiswerte dagegen haben exotische basiswerte beispielsweise aus den emerging markets klar an bedeutung verloren in zeiten der finanzkrise setzen anleger offenbar lieber auf vertrautes knowhow zählen rohstoffe und edelmetalle auch zu den exotischen basiswerten m rubruck sie haben eine eher geringe bedeutung bei unseren kunden ­ mit ausnahme von gold und rohöl in gold investieren anleger beispielsweise in form von exchange traded commodities etc und zertifikaten knowhow hat sich der trend zu goldanlagen seit den jüngsten allzeithochs noch verstärkt m rubruck wir sehen eigentlich seit dem vierten quartal 2008 also seit etwa einem jahr eine konstant hohe nachfrage knowhow welche rolle spielt das thema emittentenbonität für ihre kunden m rubruck die bedeutung der emittentenbonität ist klar gewachsen die kunden verhalten sich nun anders als vor der finanzkrise sie kaufen nicht mehr nur von einem emittenten sondern versuchen zu diversifizieren bei hebelprodukten verteilt sich die aktivität der anleger auf mehrere adressen bei anlageprodukten profitieren tendenziell einheimische häuser knowhow welche trends bei zertifikaten erwarten sie im jahr 2010 m rubruck die drei trends lauten einfach kurz und transparent knowhow welche zertifikate erfüllen diese kriterien m rubruck zu einfachen produkten zähle ich beispielsweise aktienanleihen discount oder bonus-zertifikate die zeiten von komplizierten aktienbaskets scheinen vorbei produkte bei denen anleger mehr als fünf minuten brauchen um sie zu verstehen haben wohl eher schlechte karten knowhow zum abschluss eine persönliche frage besitzen sie selbst zertifikate falls ja an welches investment erinnern sie sich spontan m rubruck mein erstes derivate-investment war ein nokiaoptionsschein den ich vor einigen jahren nach einem heißen malte rubruck malte rubruck ist seit 2006 bei comdirect als produktmanager trading für den bereich der strukturierten wertpapiere verantwortlich zuvor war er von 2002 bis 2006 bei der dekabank in frankfurt im kundenmanagement für master kag kunden tätig auf seiner ersten station von 1997 bis 2002 war er ebenfalls bei der comdirect bank im servicebereich tätig u.a als gruppenleiter im customer care center dort wirkte er beispielsweise beim aufbau des außerbörslichen handels von optionsscheinen mit comdirect bank die comdirect bank ist marktführer unter den onlinebrokern in deutschland und die führende direktbank für moderne anleger 1994 als direktbank gestartet fokussierte sich die comdirect bank in den 1990er jahren auf das onlinebrokerage heute ist die comdirect eine vollbank mit den drei kompetenzfeldern brokerage banking und beratung mehr als 1,4 millionen privatkunden wickeln über die comdirect ihre bankgeschäfte ab weitere informationen bietet www.comdirect.de tipp kaufte ich erlitt totalverlust habe aber viel dadurch gelernt seither mache ich mir vor investments klare gedanken über meine anlageziele knowhow herr rubruck wir danken ihnen für das gespräch knowhow 12/2009

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10 titel leitindex bovespa investition in brasilianische aktien neue zertifikate für den zuckerhut vielfältige investmentmöglichkeiten in brasiliens aktienmarkt

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titel 11 dr jörg kukies leiter strukturierte produkte goldman sachs international frankfurt Ähnlich wie andere emerging markets verzeichnete auch brasiliens leitindex bovespa in den zurückliegenden monaten hohe zugewinne wird die rally weitergehen droht eine korrektur oder ist mit einem seitwärtsszenario zu rechnen mit zertifikaten können anleger unterschiedliche strategien am zuckerhut umsetzen das land brasilien bringt man oft mit angenehmen dingen in verbindung ­ mit schönem wetter und weißen stränden mit karneval in rio und mit ballzauberern wie ronaldinho und kaka auch die börse präsentierte sich zuletzt von ihrer angenehmen seite brasiliens leitindex bovespa verbuchte in den zurückliegenden monaten enorme kursgewinne dabei profitierte die börse in são paolo gleich von mehreren faktoren so verzeichneten ausländische fonds die auf brasilianische aktien fokussiert sind im laufe des jahres 2009 hohe mittelzuflüsse wie abbildung 2 belegt zogen ausländische investoren zwar im jahr 2008 gelder ab in diesem jahr kam es aber genau wie in der zeit von 2005 bis 2007 zu wesentlich höheren mittelzuflüssen ein großes plus ist die junge bevölkerung des südamerikanischen landes wie abbildung 3 zeigt ist ein großer teil der brasilianer im teenageralter und wird bald ins arbeitsleben eintreten und damit beginnen den verdienten lohn zu konsumieren von den 190 millionen einwohnern haben mittlerweile 124 millionen eine kreditkarte die zunahme von konsumentenkrediten könnte so für zusätzliches wachstum sorgen zumal auch die zinsen sich zuletzt günstig entwickelten wie abbildung 4 verdeutlicht sank neben dem leitzins selic rate auch der durchschnittszins für konsumentenkredite die ausfallrate abb 5 hielt sich indes im rahmen eine steuer für ausländische investoren die ende oktober von der brasilianischen regierung eingeführt wurde konnte den aufwärtstrend der brasilianischen aktienmärkte nicht stoppen um die aufwertung der brasilianischen währung real zu verlangsamen hat der brasilianische finanzminister eine steuer von zwei prozent für alle aktien und anleihen eingeführt die ausländische investoren in real erwerben vielfältige investmentmöglichkeiten anleger die in brasilianische aktien investieren wollen finden ein breites angebot an zertifikaten von goldman sachs auf den bovespa performance index dieser index misst die kursbewegungen und dividenden der derzeit 63 wichtigsten brasilianischen aktien zu den indexschwergewichten zählen die beiden rohstoffriesen petrobras und vale sowie die banco bradesco der bovespa wird in brasilianischen real berechnet die generell einfachste möglichkeit um an einem index zu partizipieren sind open-end-zertifikate sie bilden den indexverlauf in etwa eins zu eins nach das zertifikat mit der wkn gs0j2e siehe tabelle seite 13 bezieht sich auf den bovespa performance index sodass anleger an kursbewegungen und dividenden partizipieren wichtig das zertifikat verfügt über keine wechselkurssicherung daher nehmen anleger auch an der kursentwicklung des brasilianischen real teil wertet die brasilianische währung gegenüber dem euro auf können anleger zusätzliche wechselkursgewinne erzielen dagegen kommt es zu währungsverlusten wenn der brasilianische real brl gegenüber dem euro an boden verliert brasilien mit bonus genau wie käufer von open-end-zertifikaten setzen auch investoren die sich in bonus-zertifikaten engagieren tendenziell auf steigende kurse des basiswerts bonus-zertifikate sind zudem mit einer teilabsicherung ausgestattet sodass anleger auch bei seitwärts tendierenden oder leicht fallenden kursen des basiswerts attraktive renditen erzielen können wichtig der bovespa performance index darf das zugehörige absicherungsniveau nicht unterschreiten denn sonst gehen der teilschutz und die chance auf den bonus verloren im beispiel des bonus-zertifikats mit der wkn gs144q liegt das absicherungsniveau bei 40.000 brl solange der bovespa performance index der aktuell bei 64.439 punkten stand 13.11.2009 notiert während der laufzeit nie unter diese grenze sinkt erhält der anleger bei fälligkeit im juli 2013 mindestens den bonusbetrag bei einer notiz über dem bonusniveau kann sich der rückzahlungsbetrag noch erhöhen der bonus errechnet sich aus dem bonusniveau von 95.000 brl multipliziert mit dem knowhow 12/2009 abb 1 performance bovespa in indexpunkten 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 2000 start 03.01.2000 stand 19.11.2009 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 zuletzt konnte der brasilianische leitindex bovespa deutlich zulegen anleger sollten beachten dass historische wertentwicklungen keinen indikator für die zukünftige wertentwicklung des bovespa darstellen quelle bloomberg

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12 titel leitindex bovespa investition in brasilianische aktien unterschiedliche strategien für brasiliens börse abb 2 netto-zu und -abflüsse in lateinamerikanische aktien durch ausländische fonds in mrd usd 4 ratio von 0,001 geteilt durch den eur/brl-wechselkurs bei einem wechselkurs von 2,57 brl je euro errechnet sich ein bonusbetrag von 36,96 euro die entwicklung des brasilianischen real gegenüber dem euro spielt also auch bei diesen produkten eine wichtige rolle südamerika im seitwärtsmarkt neben den klassischen bonus-zertifikaten finden investoren auch die variante mit gewinnbegrenzung cap auch sie bietet anlegern die chance auf eine bonuszahlung am laufzeitende und eine teilabsicherung gegen kursverluste im gegensatz zu klassischen bonusprodukten nehmen investoren hier allerdings nur bis zur gewinngrenze cap an kursgewinnen des index teil käufer von cap-zertifikaten verzichten also von vornherein auf renditemöglichkeiten für diesen nachteil werden sie an anderer stelle entschädigt denn gegenüber einem vergleichbaren klassischen bonus-zertifikat weisen cap-produkte höhere bonuschancen und/oder größere risikopuffer auf dafür ist die rendite nach oben begrenzt das cap-bonus-zertifikat mit der wkn gs1452 ist genau wie das klassische bonus-zertifikat wkn gs144q mit einem bonusniveau von 95.000 brl und einem absicherungsniveau von 40.000 brl ausgestattet auch die laufzeit ist identisch der inhaber dieses produkts nimmt allerdings nur bis zum cap von 115.000 brl an kurssteigerungen des bovespa performance index teil würde brasiliens leitindex am laufzeitende im juli 2013 beispielsweise bei 140.000 brl notieren würde der käufer des cap-produktes nicht komplett an der wertentwicklung teilnehmen einen vorteil hat das cap-zertifikat allerdings aufgrund des wesentlich geringeren einstandspreises ist die mögliche bonusrendite höher cap-bonus-zertifikate sind deshalb vor allem in seitwärts tendierenden märkten vorteilhaft die optimierung der sogenannten seitwärtsrendite steht hier klar im vordergrund was für cap-bonus-zertifikate gilt trifft auch auf discount-zertifikate zu auch dieser zertifikatetyp zielt auf die optimierung der rendite in seitwärts tendierenden märkten ab wie der name schon vermuten lässt können anleger mit discount-zertifikaten günstiger in den bovespa performance index einsteigen im gegenzug nehmen sie nur bis zur höchstgrenze cap an der wertsteigerung des index teil den hebel ansetzen neben den anlagezertifikaten finden risikobereite investoren optionsscheine und mini-futures auf den bovespa performance index mit calls und mit mini-futures long können anleger auf einen steigenden index setzen während puts und mini-futures short zur spekulation auf fallende notierungen dienen 3 2 1 0 ­1 ­2 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20 20 20 20 2009 seit jahresbeginn nach einem starken abfluss der gelder 2008 kam es 2009 wieder zu deutlichen investitionen ausländischer fonds quelle amg abb 3 gesamtbevölkerung nach altersgruppen altersgruppe 80 75­79 70­74 65­69 60­64 55­59 50­54 45­49 40­44 35­39 30­34 25­29 20­24 15­19 10­14 5­9 0­4 0 2 4 6 8 10 12 14 entwicklungslandtypischer anstieg 16 18 20 in millionen brasilianischer anstieg die stärksten geburtsjahrgänge der brasilianischen bevölkerung treten nun in ihre produktivsten lebensjahre ein quelle brazilian institute for geography and statistics ibge knowhow 12/2009 20 08 09 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07

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titel 13 zertifikate auf den bovespa performance index bonus-zertifikate wkn gs144t gs144p gs144q wkn gs1455 gs1454 gs1452 gs1451 gs144z wkn gs14jl gs14jt gs14kg gs14ke gs14kp gs14kn gs14km wkn gs0j2e fälligkeit 18 jul 2014 19 jul 2013 19 jul 2013 fälligkeit 18 jul 2014 18 jul 2014 19 jul 2013 19 jul 2013 20 jul 2012 fälligkeit 09 dez 2011 09 dez 2011 10 dez 2010 09 dez 2011 10 jun 2011 10 dez 2010 09 dez 2011 ratio 0,001 0,001 0,001 ratio 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 ratio 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 0,001 bonusrendite p.a 4,15 p.a 4,64 p.a 6,30 p.a cap 125.000,00 brl 120.000,00 brl 115.000,00 brl 110.000,00 brl 105.000,00 brl cap 35.000,00 brl 40.000,00 brl 55.000,00 brl 55.000,00 brl 60.000,00 brl 60.000,00 brl 60.000,00 brl bonusniveau 90.000,00 brl 90.000,00 brl 95.000,00 brl bonusrendite p.a 11,49 p.a 10,67 p.a 10,26 p.a 9,07 p.a 8,36 p.a risikopuffer 39,96 47,47 39,96 risikopuffer 39,96 47,47 39,96 47,47 39,96 absich niveau 40.000,00 brl 35.000,00 brl 40.000,00 brl absich niveau 40.000,00 brl 35.000,00 brl 40.000,00 brl 35.000,00 brl 40.000,00 brl discount 56,70 50,96 26,42 34,81 25,50 20,72 29,83 briefkurs in eur 29,19 eur 29,89 eur 29,78 eur briefkurs in eur 24,80 eur 24,45 eur 26,05 eur 25,68 eur 26,91 eur briefkurs in eur 11,31 eur 12,81 eur 19,22 eur 17,03 eur 19,46 eur 20,71 eur 18,33 eur cap-bonus-zertifikate bonusniveau 105.000,00 brl 100.000,00 brl 95.000,00 brl 90.000,00 brl 85.000,00 brl discount-zertifikate max gewinn 21,33 22,42 12,19 26,62 20,88 13,59 28,34 währungssicherung nein max gewinn p.a 9,87 p.a 10,35 p.a 11,49 p.a 12,17 p.a 12,96 p.a 12,80 p.a 12,91 p.a ratio 0,0009469044 open-end-zertifikat aktuelle managementgebühr 1,30 p.a briefkurs in eur 25,26 eur die tabelle zeigt beispiele von bonus-zertifikaten mit und ohne cap sowie discount und open-end-zertifikate auf den bovespa eine komplette Übersicht finden sie auf www.goldman-sachs.de quelle goldman sachs international stand 18.11.2009 bei einem kurs des basiswerts von 66.627,10 brl der reiz von optionsscheinen und mini-futures liegt in ihrer hebelwirkung bei einer einprozentigen veränderung des bovespa bewegen sie sich in der regel um ein vielfaches so sind hohe gewinne möglich entwickelt sich der index allerdings entgegen der erwartung können schnell hohe verluste entstehen daher sollten sich nur fortgeschrittene und risikobereite anleger in diesen produkten engagieren die zertifikate und hebelprodukte bieten also attraktive gewinnchancen in unterschiedlichen marktsituationen sollte der bovespa allerdings an wert verlieren kann es zu verlusten bis hin zum totalverlust des eingesetzten kapitals kommen ferner tragen anleger das bonitätsrisiko von goldman sachs sollte die emittentin und garantin insolvent werden droht das totalverlustrisiko die tabelle zeigt einige produktbeispiele eine komplette Übersicht und mehr informationen zu chancen und risiken finden sie auf www.goldman-sachs.de und im wertpapierprospekt abb 5 darlehensausfälle in prozent 18 16 14 12 10 8 6 4 2 abb 4 zinssätze für verbraucher annualisierte zinsen 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2001 2002 2003 2004 nominale zinssätze für verbraucher 2005 2006 2007 2008 spread leitzins selic rate 2009 0 ja ja ja die abbildung zeigt dass die zinssätze für verbraucher in den zurückliegenden jahren weitestgehend gesunken sind quelle central bank of brazil der anteil an überfälligen verbraucherkrediten 15 tage oder mehr hält sich seit jahren auf einem stabilen niveau unterhalb von 16 prozent quelle central bank of brazil ja ja 06 ju l0 6 ja n 07 ju l0 7 ja n 08 ju l0 8 ja n 09 ju l0 9 l0 2 l0 3 n l0 l0 5 ju 02 03 04 4 05 n n ju ju ju n n knowhow 12/2009

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14 strategie express-zertifikat attraktive renditechance und sicherheitspuffer express-renditechance mit europas blue-chip-unternehmen neues express-zertifikat auf den dow jones euro stoxx 50® index mit einem neuen express-zertifikat können anleger in den dow jones euro stoxx 50® investieren jahr für jahr besteht die chance auf eine vorzeitige rückzahlung des nominalbetrags und einen kupon von 11 prozent kommt es nicht zu einem vorzeitigen laufzeitende schützt bei fälligkeit ein 50-prozentiger sicherheitspuffer indikativ wird nach ende der zeichnungsfrist von goldman sachs festgelegt vor kursverlusten in die führenden europäischen aktien investieren mit der chance auf einen jährlichen kupon von 11 prozent und gleichzeitig einen schutz des eingesetzten kapitals wenn der dow jones euro stoxx 50® am laufzeitende nicht um mehr als 50 prozent eingebrochen ist ­ das neue expresszertifikat von goldman sachs wkn gs2a94 macht es möglich es bezieht sich auf den dow jones euro stoxx 50® price index der die wichtigsten 50 aktien des euroraums zusammenfasst hierzu zählen beispielsweise allianz daimler siemens nokia l oréal und telefónica knowhow 12/2009 der dow jones euro stoxx 50® price index misst die kursbewegungen der indexmitglieder entsprechend ihrer gewichtung nicht aber die dividenden vorzeitige rückzahlung möglich die funktionsweise eines express-zertifikats ist leicht verständlich der kurs des basiswerts also des dow jones euro stoxx 50® price index wird in jedem jahr der laufzeit an einem bestimmten stichtag im november beobachtet die erste Überprüfung erfolgt am 22 november 2010 liegt der schlusskurs des index dann auf oder über seinem ausgangskurs zu beginn der laufzeit des zertifikats endet die laufzeit des express-zertifikats vorzeitig der inhaber des zertifikats erhält eine rückzahlung von 111 euro sollte der dow jones euro stoxx 50® price index jedoch am stichtag unter seinem anfangskurs der am festlegungstag bestimmt wird notieren verlängert sich die laufzeit des express-zertifikats um ein weiteres jahr die zweite Überprüfung findet am 21 november 2011 statt liegt der dow jones euro stoxx 50® price index dann über dem oder auf gleicher höhe wie der ausgangskurs des basiswerts zu beginn der laufzeit des zertifikats endet die laufzeit und der anleger bekommt 122 euro zurück geschieht dies nicht dauert die laufzeit an und das prozedere setzt sich fort nach dem dritten und vierten laufzeitjahr hat der investor erneut die chance auf vorzeitige rückzahlung wenn der dow jones euro stoxx 50® price index auf oder über seinem ausgangsniveau notiert dann bekäme der anleger 133 euro bzw 144 euro je weiter die laufzeit fortschreitet umso höher ist also der mögliche rückzahlungsbetrag teilabsicherung am laufzeitende sollte es zu keiner vorzeitigen rückzahlung gekommen sein wird der schlusskurs des basiswerts zuletzt am fälligkeitstag dem 20 november 2014 überprüft notiert der dow jones euro stoxx 50® price

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strategie 15 erik podzuweit strukturierte produkte goldman sachs international frankfurt szenariobetrachtung festlegungstag 20.11.2009 anfangskurs des index wird festgestellt höhe des absicherungsniveaus wird festgelegt ausgabepreis 101,50 eur 1 stichtag 22.11.2010 index schließt auf oder über seinem anfangskurs nein ja rückzahlung 111 eur 2 stichtag 21.11.2011 index schließt auf oder über seinem anfangskurs nein ja rückzahlung 122 eur 3 stichtag 20.11.2012 index schließt auf oder über seinem anfangskurs nein ja rückzahlung 133 eur 4 stichtag 20.11.2013 index schließt auf oder über seinem anfangskurs nein ja rückzahlung 144 eur fälligkeit 20.11.2014 index schließt auf oder über seinem anfangskurs nein index schließt über oder auf 50 seines anfangskurses nein rückzahlung in abhängigkeit von der indexentwicklung d.h kleiner als 50 eur ja rückzahlung 155 eur aus schlimmstenfalls kann es zum totalverlust des eingesetzten geldes kommen wenn der index auf null euro fällt das gleiche risiko besteht wenn die emittentin und die garantin des zertifikats the goldman sachs group inc insolvent werden sollten das absicherungsniveau beträgt 50 prozent indikativ des anfänglichen indexstandes es wird am festlegungstag von goldman sachs bestimmt und kann bei veränderten marktbedingungen variieren sollte es jedoch aufgrund veränderter marktbedingungen am emissionstag über 60 prozent des anfänglichen indexstandes liegen wird das express-zertifikat nicht emittiert auf den ausgabepreis wird ein agio von 1,50 euro erhoben beliebter zertifikatetyp express-zertifikate zählen hierzulande zu den beliebtesten zertifikatetypen einer statistik der emittentenvereinigung deutscher derivate-verband stand august 2009 zufolge entfällt der großteil der in zertifikaten angelegten gelder nach wie vor auf garantieprodukte 64,2 prozent auf platz 2 folgen bereits die express-zertifikate 11,3 prozent sie haben damit einen größeren anteil am marktvolumen als beispielsweise discount oder bonuszertifikate anleger können jahr für jahr attraktive renditen erzielen wenn sich der dow jones euro stoxx 50® price index mindestens seitwärts entwickelt geht man von einem ausgabepreis von 101,50 euro aus so würde der gewinn bei rückzahlung nach einem jahr 9,4 prozent betragen bei rückzahlung im zweiten jahr wären es 20,2 prozent bzw 9,6 prozent p.a allerdings ist die maximale rendite begrenzt sollte der index an allen beobachtungstagen die voraussetzung für eine vorzeitige rückzahlung verfehlen greift der sicherheitspuffer des express-zertifikats solange der dow jones euro stoxx 50® price index nicht um mehr als 50 prozent indikativ fällt erhält der investor zumindest eine rückzahlung in höhe des nominalwerts und bleibt ­ abgesehen von ausgabeaufschlag und bankspesen ­ von kursverlusten verschont weitere details zu funktionsweise sowie chancen und verlustrisiken des express-zertifikats entnehmen sie bitte dem jeweiligen wertpapierprospekt den goldman sachs auf seiner website www.goldman-sachs.de zur verfügung stellt ja rückzahlung 100 eur eine vorzeitige rückzahlung des maximal fünf jahre laufenden produkts ist in jedem laufzeitjahr möglich dazu muss der dow jones euro stoxx 50® an dem entsprechenden stichtag auf oder über seinem anfänglichen niveau notieren quelle bloomberg index dann auf oder über seinem anfänglichen niveau erhält der inhaber des express-zertifikats 155 euro gelingt das auch bei der letzten Überprüfung nicht ist der investor zumindest vor verlusten geschützt solange der basiswert nicht unter dem absicherungsniveau von 50 prozent indikativ des anfänglichen indexkurses notiert dann bekommt der investor 100 euro zurück und bleibt ­ abgesehen vom ausgabeaufschlag und evtl bankspesen ­ von verlusten verschont bei einer notiz unterhalb des absicherungsniveaus partizipiert der anleger an der performance des dow jones euro stoxx 50® price index und muss verluste realisieren sollte der dow jones euro stoxx 50® beispielsweise um 60 prozent gefallen sein so zahlt das zertifikat 40 euro historischer verlauf des dow jones euro stoxx 50® in indexpunkten 5.000 start 28.09.2004 stand 28.10.2009 4.000 3.000 2.000 1.000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 bitte beachten sie dass vergangene wertentwicklungen kein verlässlicher indikator für die zukünftige wertentwicklung sind quelle bloomberg knowhow 12/2009

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