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das kroatische bankensystem in der vorliegenden studie wird die stabilitat des kroatischen bankensektors analysiert nach der ban kenkrise des jahres 1998 kam es in kroatien zu einer umfassenden transformation des bankensystems in deren verlauf auslandische investoren eine dominante marktstellung mit mehr als 90 der bilanz summe des kroatischen bankensektors erlangten auf osterreichische banken entfielen dabei 43 gemessen an anderen zentral und osteuropaischen landern ist das ausma§ der bankenintermediation in kroatien relativ hoch in den letzten jahren hat die kreditvergabe an den privaten sektor insbesondere an private haushalte zugenommen kredite an den offentlichen sektor haben hingegen abgenom men vor allem auf der passivseite der bankbilanzen spielen fremdwahrungen im kroatischen bankwe sen auch weiterhin eine wichtige rolle die netto-fremdwahrungsposition der kroatischen banken ist insgesamt geringfugig positiv obwohl in den bankbilanzen umfangreiche passiva in fremdwahrung mit einem steigenden anteil an nettoverbindlichkeiten gegenuber gebietsfremden ausgewiesen sind fremdwahrungskredite bzw an fremdwahrungen gebundene kredite stellen jedoch aufgrund des indi rekten wechselkursrisikos ein kreditrisiko dar im unterschied dazu hat sich in den vergangenen funf jahren die qualitat der aktiva deutlich verbessert die kapitaladaquanzquote steht auf einem relativ hohen wenn auch sinkenden niveau und die reale eigenkapitalrendite entspricht nun der ertragslage in anderen zentral und osteuropaischen landern thomas reininger zoltan walko2 1 einleitung 1 die vorliegende studie gibt einen aus fuhrlichen uberblick uber den kroati schen bankensektor wobei besonderes augenmerk auf dessen stabilitat gelegt wird zu diesem zweck werden die derzeitige struktur und jung ste entwicklungen des kroatischen bankwesens im hinblick auf ihren risikogehalt z b direktes und indirektes wechselkursrisiko kreditrisiko und liquiditatsrisiko sowie die nachhaltigkeit dieser entwicklungen analysiert und seine ertragskraft untersucht nach einem kurzen ruck blick in die turbulente vergangenheit des kroatischen bankensektors werden seine derzeit wesentlichsten merkmale vorgestellt eigentumer struktur marktkonzentration zinsspanne im anschluss an eine eingehende analyse der struktur der vermogenswerte wird die rolle der devi sen im kroatischen bankwesen beleuchtet weiters werden die entwicklung der qualitat der aktiva 1 2 sowie kapitaladaquanz und ertrags kraft untersucht der letzte abschnitt dieses beitrags widmet sich der rolle osterreichischer banken in kroatien 2 entwicklungen im kroatischen bankensektor ab 1990 im unterschied zu anderen zentralund osteuropaischen landern gab es in kroatien bereits zu beginn der ubergangsphase von sozialistischem zu kapitalistischem wirtschaftssystem ein zweistufiges bankensystem zusatzlich zu dessen neugestaltung mussten jedoch noch marktorientierte bankpraktiken eingefuhrt wer den im jahr 1990 waren in kroatien 26 banken tatig gema§ der jugoslawi schen variante des sozialismus befanden sie sich im eigentum von staatsbetrieben als diese privatisiert wurden gelangten gleichsam als nebeneffekt auch die banken in privatbesitz infolgedessen entfielen auf banken in wissenschaftliche begutachtung peter breyer oenb ubersetzung aus dem englischen die autoren danken peter breyer oenb fur seine wertvollen kommentare zu diesem beitrag der an eine studie von stephan barisitz oenb aus dem jahr 2000 anknupft und den letzten teil einer studienserie zu den bankensektoren der eu-kandidatenlander darstellt siehe auch die analysen des bulgarischen und rumanischen bankensektors in den ausgaben nr 7 und nr 8 des finanzmarktstabilitatsberichts der oenb finanzmarktstabilita tsbericht 9 × 117

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das kroatische bankensystem mehrheitlich privatem besitz bereits im jahr 1997 knapp 60 der bilanzsumme des bankensektors obwohl keine bankprivatisierungen im engeren sinn stattgefunden hatten die anzahl der banken stieg in den neunzigerjahren aufgrund von sehr liberalen konzessionsbestimmungen mit niedrigen mindestkapitalanforderungen sowie relativ liberalen aufsichtsbestimmungen stark an und belief sich im jahr 1997 auf 60 dennoch war die marktkonzentration im kroatischen bankensektor insgesamt hoch der marktanteil der vier gro§ten banken an der bilanzsumme des bankensektors betrug im jahr 1995 knapp 70 der herfindahlhirschman-index3 1995 1597 wies ebenfalls eine ziemlich hohe marktkonzentration aus in den neunzigerjahren stellten sich im kroatischen bankensektor einige aus der sozialistischen ara stammende probleme etwa die bei der jugoslawischen notenbank deponierten deviseneinlagen von privaten haushalten nach der ubernahme samtlicher devisenreserven durch die jugoslawische zentralbank im anschluss an die auflosung der sozia listischen bundesrepublik jugoslawien ubernahm die kroatische regierung die verantwortung fur diese bankfor derungen da die devisenreserven als gegenwert fur diese bankforde rungen nicht ausreichten emittierte die regierung ende des jahres 1991 an die deutsche mark gebundene anleihen an die banken um deren aktiva als gegenwert zu den deviseneinlagen zu stutzen gleichzeitig wur den die deviseneinlagen der privaten 3 haushalte von der regierung fur einen zeitraum von drei jahren eingefroren um den liquiditatsdruck auf die banken zu verringern die guthaben sollten schrittweise in zumindest 20 halbjahrlichen raten freigegeben werden bis ende des jahres 2004 war die freigabe dieser bestande fast vollstandig abgeschlossen ein weiteres ererbtes problem war der schuldenstand gro§er insolventer staatsbetriebe dieser herausforderung versuchte die regierung im zeitraum 1991 92 durch die emission so genannter ªbig bondsÒ zu begegnen die von den unternehmen zur ruck zahlung des nennwerts ihrer uberfalli gen verbindlichkeiten an die banken verwendet werden konnten diese anleihen hatten eine laufzeit von 20 jahren und waren an den produzentenpreisindex ppi gekoppelt da sie unverzinslich und nicht handelbar waren versorgten sie die banken nicht mit frischer liquiditat beide losungen deren kosten sich insgesamt auf etwa 23 des jahres-bip beliefen trugen dazu bei den liquiditatsdruck der banken zu verringern doch wurden einige wesentliche probleme ganzlich au§er acht gelassen etwa die im zuge der fruheren indirekten bankprivatisierun gen entstandenen kontraproduktiven verflechtungen der eigentumsverhalt nisse die schwache eigenmittelausstattung vieler neu gegrundeter ban ken oder die tatsache dass viele bankgrundungen durch nichtfinanzielle kapitalgesellschaften einzig zu dem zweck erfolgt waren gunstig an einlagen heranzukommen andere wesentliche problemfaktoren waren der herfindahl-hirschman-index wird als summe der quadrierten marktanteile in prozentpunkten der einzelnen banken berechnet sein wert kann zwischen knapp null und 10.000 liegen wobei werte unter 1.000 auf keine marktkonzentration hindeuten werte zwischen 1.000 und 1.800 auf gema§igte und werte uber 1.800 auf eine hohe marktkonzentration schlie§en lassen 118 × finanzmarktstabilita tsbericht 9 <

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das kroatische bankensystem schlechtes management ungenu gende uberwachung des kreditrisikos und kostenineffizienz in der ersten halfte der neunzi gerjahre waren in kroatien die zinssatze im interbankgeschaft aufgrund der probleme der landesweit vier gro§ten banken durchgehend hoch da man au§erdem davon ausging dass ein konkurs dieser vier banken verhindert werden wurde bluhte das geschaft mit interbankkrediten auf kurz nach einer liquiditatszufuhrung an drei dieser vier banken und der bereinigung ihrer aktiva und passiva im zuge eines bankensanierungsprogramms im zeitraum von 1995 bis 1996 dessen gesamtkosten etwa 6 des jahrlichen bip ausmachten kam es zu einer starken senkung der zinssatze im interbankgeschaft aufgrund dieses zinsruckgangs in kombination mit dem starken wirtschaftswachstum einem stabilen wechselkurs einer niedrigen inflationsrate und starken kapitalzuflussen infolge der repatriierung von fremdwahrungsbestanden sahen sich die kroatischen banken veranlasst ihre geschaftstatigkeiten mit nichtbanken auszuweiten wahrend des darauf fol genden kreditbooms war das risikobanken in kroatien 1997 1998 management der banken oft ebenso unzureichend wie die uberwachung der kreditabwicklung kreditvergabe an verbundene unternehmen und gro§kredite waren durchaus gangige praktiken die ruckstellungen fur kreditausfalle waren nicht adaquat und in vielen fallen war der wettbe werb im einlagenbereich unverantwortlich in der folge kam es zu bankinsolvenzen als die straffung der fiskal und geldpolitik im jahr 1998 als reaktion auf eine deutliche verschlechterung der au§enbilanzen zu einer verlangsamung des wirtschaftswachstums fuhrte und kredite nicht fristgerecht zuruckbezahlt wurden die schwierige lage wurde durch ungunstige externe faktoren z b die finanzkrise in asien im jahr 1997 die russland-krise 1998 und den kosovo-krieg noch weiter verscharft und gipfelte im zeitraum von 1998 bis 1999 in einer bankenkrise die 16 banken erfasste 12 davon schieden aus dem markt aus 2 wurden mit anderen banken fusioniert und nur 2 wurden saniert zwischen ende 1998 und ende 2000 reduzierte sich die anzahl der banken in kroatien im zuge dieses konsolidierungsprozesses und mehrerer bankfusionen von 60 auf 43 tabelle 1 1999 2000 2001 2002 2003 ende sept 2004 39 96,6 91,0 anzahl der banken anteil der privatbanken an der bilanzsumme in anteil auslandischer banken an der bilanzsumme in anzahl der beschaftigten 60 58,1 4,0 60 56,9 6,7 53 54,4 39,9 43 94,3 84,1 43 95,0 89,3 46 96,0 90,2 41 96,6 91,0 18.084 17.318 16.858 16.193 16.051 17.126 17.086 quelle hrvatska narodna banka eine wesentliche folge der krise war die entscheidung der kroatischen regierung die im staatsbesitz verblie benen banken an auslandische strategi sche investoren zu verkaufen in den fruhen neunzigerjahren waren diese finanzmarktstabilita tsbericht 9 × 119

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das kroatische bankensystem durch die militarischen konflikte in der region davon abgehalten worden in den kroatischen markt einzutreten die ersten auslandischen banken lie§en sich im jahr 1994 in kroatien nieder d h ein jahr vor abschluss des friedensabkommens von dayton einige weitere niederlassungen folgten direkt im anschluss an das friedensabkommen im jahr 1998 waren in kroatien erst zehn auslandische banken tatig auf die 6,7 der bilanz summe des bankensektors entfielen dieses verhaltnis nderte sich zwia schen ende 1999 und anfang 2000 durch die bemuhungen der kroati schen regierung die privatisierung voranzutreiben so wurden die zweit die dritt und die viertgro§te kroati sche bank gemessen an deren bilanzsumme an auslandische strategische investoren verkauft und die aktienmehrheit der landesweit gro§ten bank uber die londoner borse an auslandi sche investoren verau§ert durch die sen schritt sowie den verkauf einiger kleinerer banken an auslandische investoren und die neugrundung von banken durch auslandische investoren erhohte sich die anzahl der banken in auslandischem besitz auf 24 im jahr 2001 entfielen auf diese banken bereits 89,3 der bilanzsumme des kroatischen bankensektors zwischen 2001 und september 2004 verringerte sich ihre zahl aufgrund mehrerer fusionen auf 17 doch ihr anteil an der bilanzsumme des bankensektors erhohte sich im selben zeitraum auf 91 3 struktur des kroatischen bankensystems ende september 2004 waren in kroatien 39 banken tatig wobei banken in privatbesitz etwa 97 der bilanzsumme hielten und der anteil der banken in mehrheitlich auslandischem besitz 91 der bilanzsumme ausmachte einer der hochsten anteils werte in der region banken aus ita lien und osterreich gehoren zu den gro§ten auslandischen investoren im kroatischen bankgewerbe zwischen 1995 und 1997 nahm die konzentration im bankensektor ab doch die vier gro§ten banken zagre backa banka privredna banka erste steiermarkische bank und raiffeisenbank austria konnten ihre position nach der bankenkrise der jahre 1998 99 wieder starken zwi schen ende 1997 und ende september 2004 stieg ihr anteil an der bilanzsumme des bankensektors von 53,1 auf 64,3 infolge der starken marktkonzentration hat die soliditat der gro§ten systemrelevanten banken enorme auswirkungen auf die stabilitat des kroatischen bankensektors ins gesamt die diesbezuglichen risiken halten sich jedoch in grenzen da die banken im besitz auslandischer strate gischer investoren sind fur die bilanzsumme des banken sektors zeigt der herfindahl-hirschman-index eine verringerung der marktkonzentration bis zum jahr 1997 an und bestatigt damit die ergebnisse der auf den vermogensanteilen der vier gro§ten banken beruhenden berechnung der marktkonzentration zwischen 1998 und 2000 stieg die indexzahl aufgrund der bankfusionen an danach fiel sie auf 1.237 2002 und stieg in der folge erneut auf 1.358 ende september 2004 als indikator fur die wettbewerbs entwicklung dient auch die entwicklung der zinsspanne d h die differenz zwischen kredit und einlagenzinssatz im geschaft mit unterneh men und privaten haushalten vor der bankenkrise der jahre 1998 99 mit ausnahme von 1997 war die 120 × finanzmarktstabilita tsbericht 9 <

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das kroatische bankensystem tabelle 2 marktkonzentration und wettbewerb 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 ende sept 2004 44,1 64,3 1.358 9,6 marktanteil der zwei gro§ten banken an der bilanzsumme in marktanteil der vier gro§ten banken an der bilanzsumme in herfindahl-hirschman-index zinsspanne zinssatz fur kredite minus zinssatz fur einlagen insgesamt 40,3 53,1 1.016 9,7 40,5 53,3 1.018 12,0 43,6 58,1 1.190 9,3 48,1 62,0 1.368 7,1 46,3 60,0 1.315 6,8 44,1 58,6 1.237 9,4 42,7 61.6 1.270 9,8 quelle hrvatska narodna banka oenb-berechnungen zinsmarge in kroatien zweistellig bis ende 2001 verringerte sie sich infolge des sinkenden zinsniveaus doch wuchs sie ab janner 2002 wieder an da die kreditzinsen ab diesem zeitpunkt aufgrund der einfuhrung einer neuen berechnungsmethode deutlich anstiegen fur die neuerliche auswei tung der zinsdifferenz im jahr 2003 war vermutlich die straffung der kroatischen geldpolitik zu jahresbeginn verantwortlich da die banken sich dadurch veranlasst sahen die kreditzinsen zu erhohen und die einlagezin sen auf niedrigem niveau zu halten 4 struktur der aktiva und passiva der kroatischen banken der grad der finanzintermediation gemessen am prozentuellen anteil der bilanzsumme des bankensektors4 am bip lag ende 2004 in kroatien mit 110,8 deutlich uber dem durch schnittlichen wert von 75 in den acht neuen eu-mitgliedstaaten aus zentral und osteuropa zwischen 4 1993 und 1994 kam es aufgrund der asymmetrischen auswirkungen der hyperinflation auf bankaktiva und bip zu einem starken ruckgang des intermediationsgrads von 121 des bip auf 62,5 zwischen 1994 und 1999 stagnierte er bei 60 bis 70 des bip nach der bankenkrise und der privatisierung der gro§ten banken stieg das ausma§ der finanzintermediation schrittweise wieder an ende 20045 machten inlandische forderungen6 d h direktkredite wertpapiere und repogeschafte gegenuber dem offentlichen sektor nichtmonetaren finanzinstituten unternehmen und privaten haushalten etwa zwei drittel der bilanzsumme bzw beinahe 73 des bip aus wobei forderungen gegenuber priva ten haushalten und nichtfinanziellen kapitalgesellschaften die gro§ten posi tionen darstellten erstere sind in den letzten paar jahren stark angestiegen und haben nun einen gro§eren anteil an der bilanzsumme als die langsam und kontinuierlich abnehmenden for 5 6 unter bankensektor werden in dieser studie ªkreditinstituteÒ d h samtliche banken mit ausnahme der zentralbank verstanden die bilanzsumme des bankensektors umfasst auch forderungen der kreditinstitute d h von banken mit ausnahme der zentralbank gegenuber inlandischen monetaren finanzinstituten mfis einschlie§lich der zentralbank passivseitig umfasst die bilanzsumme des bankensektors u a auch verbindlichkeiten des bankensektors d h von banken mit ausnahme der zentralbank gegenuber inlandischen mfis ein schlie§lich der zentralbank angaben uber prozentuelle anteile am bip fur das jahr 2004 wurden aus der summe der vierteljahrlichen bip daten zwischen dem vierten quartal 2003 und dem dritten quartal 2004 errechnet in dieser studie werden mit dem begriff ªkrediteÒ darlehen bzw direktkredite bezeichnet im unterschied zu ªforderungenÓ die auchwertpapiere und repogeschafte beinhalten finanzmarktstabilita tsbericht 9 × 121

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das kroatische bankensystem tabelle 3 struktur der forderungen an inlandische sektoren in mio hrk 1997 inlandische forderungen an den offentlichen sektor davon anleihen fur einge frorene deviseneinlagen inlandische forderungen an nichtmonetare finanzinsti tute inlandische forderungen an nichtfinanzielle unternehmen inlandische forderungen an private haushalte inlandische forderungen insgesamt inlandische forderungen in des bip 15.548 6.714 247 35.487 12.796 64.078 51,8 1998 15.518 5.802 194 41.225 17.717 74.655 54,3 1999 17.170 5.420 154 35.244 19.250 71.818 50,7 2000 20.230 4.484 162 35.891 23.298 79.581 52,2 2001 21.340 3.420 281 42.882 30.122 94.625 57,1 2002 23.340 2.473 915 51.723 43.073 119.051 66,4 2003 23.107 1.532 762 53.810 55.001 132.680 68,7 2004 22.839 532 894 58.643 65.277 147.653 72,5 quelle hrvatska narodna banka oenb-berechnungen derungen gegenuber nichtfinanziellen kapitalgesellschaften ab ende 2000 verringerte sich der anteil der forderungen gegenuber dem offentlichen sektor was sowohl auf die bemuhungen der regierung um budgetkonsolidierung zuruckzufuhren ist als auch auf die tatsache dass das budgetdefizit weiterhin vorwiegend von gebietsfremden finanziert wurde die entwicklung der zur kompensation der eingefrorenen deviseneinlagen begebenen kroatischen staatsanleihen spielt in diesem zusammenhang eine wichtige rolle zwischen 1993 und 2004 sank das volumen dieser anleihen schrittweise von 38 auf 0,3 des bip der anteil der forderungen gegenuber dem offentlichen sektor mit ausnahme dieser staatsanleihen nahm weniger dramatisch ab das zunehmende ausma§ der finanzintermediation an den privatsektor lasst sich am wachsenden anteil inlandi scher forderungen am bip von 51,8 ende 1997 auf 72,5 ende 2004 und dem in den letzten jahren zu beobachtenden trend zur kreditvergabe an den nichtstaatlichen wirtschaftssektor ermessen direktkredite machten mit 87 den gro§teil der inlandischen forde rungen aus mit einem anteil von 9,8 an den gesamten inlandischen forderungen spielten schuldverschreibungen ende 2004 eine eher untergeordnete rolle im kroatischen bankensektor in den fruhen neunzigerjahren war ihr anteil durch das riesige volumen der fur die eingefrorenen de viseneinlagen begebenen anleihen 37 der inlandischen forderungen und 31 der bankaktiva im jahr 1993 mit beinahe 50 wesentlich gro§er gewesen abgesehen von diesen spezialanleihen hat sich die bedeutung von schuldverschreibungen in den letzten jahren auch insgesamt verringert was hauptsachlich auf den ruckgang von staatsanleihen seit dem jahr 2001 zuruckzufuhren ist aktien spielen im kroatischen bankensektor derzeit eine vernachlassigbare rolle zwischen ende 1997 und ende 2004 erhohte sich der anteil der for derungen gegenuber mfis von 5,9 auf 15,2 der bilanzsumme diese steigerung lasst sich beinahe aus schlie§lich auf die hoheren forderun gen gegenuber der kroatischen zen tralbank d h mindestreserven kas 122 × finanzmarktstabilita tsbericht 9 <

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das kroatische bankensystem tabelle 4 struktur der bankaktiva in mio hrk 1997 inlandische forderungen forderungen an mfis inkl zentralbank auslandsaktiva bilanzsumme bilanzsumme in des bip 64.078 5.046 16.186 85.309 68,9 1998 74.655 5.908 12.763 93.326 67,8 1999 71.818 9.033 12.400 93.251 65,9 2000 79.581 10.658 19.710 109.949 72,1 2001 94.625 15.173 32.808 142.606 86,1 2002 119.051 20.593 25.978 165.622 92,3 2003 132.680 27.215 35.383 195.278 101,1 2004 147.653 34.342 43.551 225.546 110,8 quelle hrvatska narodna banka oenb-berechnungen senbestand und wertpapierbestande der notenbank aufgrund der gean derten mindestreservebestimmungen zuruckfuhren der prozentuelle anteil der auslandsaktiva an der bilanzsumme und am bip bewegte sich wahrend der letzten zehn jahre innerhalb einer relativ gro§en bandbreite ende 2004 machte er 19,3 der bilanzsumme aus obwohl die auslandsaktiva beinahe zur ganze in fremdwahrung gehalten werden lassen sich diese starken fluktuationen nicht ausschlie§lich durch wechselkursentstruktur der einlagen in mio hrk 1997 einlagen des offentlichen sektors einlagen nichtmonetarer finanzinstitute einlagen nichtfinanzieller unternehmen einlagen privater haushalte einlagen insgesamt 7.573 1.111 10.904 32.779 52.368 1998 8.017 1.312 10.035 39.579 58.944 1999 wicklungen erklaren denn der wech selkurs der kroatischen kuna zum euro ist relativ stabil auf der passivseite machten die einlagen inlandischer sektoren ende 2004 beinahe 60 der bilanzsumme aus gleichzeitig mit der zunehmenden bedeutung von auslandsverbindlichkeiten war dieser anteil in den letzten jahren deutlich gesunken die wichtigsten einleger kroatischer banken waren private haushalte 66 der gesamteinlagen gefolgt von nichtfinanziellen kapitalgesellschaften 25 tabelle 5 2000 7.697 1.894 15.262 47.776 72.629 2001 7.016 3.033 20.191 72.532 102.772 2002 8.525 3.280 26.548 73.794 112.146 2003 7.874 3.021 31.003 80.852 122.750 2004 9.414 2.531 33.566 88.630 134.140 6.456 1.489 9.490 38.600 56.034 quelle hrvatska narodna banka oenb-berechnungen die nettovermogensposition der kroatischen banken forderungen minus einlagen7 gegenuber den inlan dischen sektoren ausgenommen mfis war im beobachtungszeitraum mit ausnahme von 2001 insgesamt 7 positiv im jahr 2001 wurde sie durch die einlage gro§er devisenbetrage bei kroatischen banken durch private haushalte im vorfeld der bargeldumstellung im euroraum zu jahresbeginn 2002 vorubergehend negativ die net die nettovermogensposition wird definiert als forderungen minus einlagen d h repos begebene schuldver schreibungen erhaltene kredite eingefrorene fremdwahrungseinlagen eingeschrankt freigegebene einlagen und eigenkapital werden auf der passivseite nicht berucksichtigt finanzmarktstabilita tsbericht 9 × 123

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das kroatische bankensystem toposition der banken gegenuber pri vaten haushalten ist in kroatien ubli cherweise negativ wenn auch in den letzten jahren in abnehmendem ma§e dies gilt ebenso fur die netto position gegenuber nichtmonetaren struktur der verbindlichkeiten in mio hrk 1997 einlagen insgesamt auslandsverbindlichkeiten begebene schuldverschreibungen eingeschrankt freigegebene einlagen eingefrorene deviseneinlagen verbindlichkeiten gegenuber mfis inkl zentralbank kapital und reserven sonstige verbindlichkeiten netto bilanzsumme 52.368 13.807 134 1.199 4.653 À159 17.027 À3.720 85.309 1998 58.944 16.177 154 701 3.495 867 19.786 À6.797 93.326 1999 finanzinstituten die positive nettogesamtposition ergibt sich also aus der kreditvergabe der kroatischen banken an nichtfinanzielle kapitalgesellschaften und den offentlichen sek tor tabelle 6 2000 72.629 17.810 478 854 1.695 369 24.953 À8.839 109.949 2001 102.772 21.858 318 831 770 110 25.455 À9.508 142.606 2002 112.146 35.023 216 1.361 319 188 26.323 À9.956 165.622 2003 122.750 49.932 598 1.541 168 1.224 27.390 À8.324 195.278 2004 134.140 61.164 1.163 2.015 40 904 28.666 À2.546 225.546 56.034 17.209 437 691 2.743 1.188 21.975 À7.026 93.251 quelle hrvatska narodna banka oenb-berechnungen wahrend der letzten zehn jahre bewegte sich der prozentuelle anteil der auslandspassiva an der bilanzsumme innerhalb einer relativ gro§en bandbreite und verhielt sich damit ahnlich volatil wie jener der auslands aktiva zwischen 1996 und 2001 war dieser prozentsatz relativ stabil danach stieg er bis ende 2004 um etwa 10 prozentpunkte auf 27,1 der bilanzsumme an dies fuhrte zu einer deutlichen verschlechterung der nettoauslandsposition der kroatischen banken von 7,7 der bilanzsumme ende 2001 auf 7,8 ende 2004 da diese verschlechterung mit einer starkung der netto-glaubiger position gegenuber inlandischen nichtbanken einherging was hauptsachlich auf die verbesserung ihrer nettoposition gegenuber privaten haushalten zuruckzufuhren ist scheint fur diese entwicklung ein durch auslandische mittel finanzierter kreditvergabeboom vor allem an private haushalte verantwortlich zu sein eine fortsetzung dieses trends lie§e sich kaum als tragfahig bezeichnen und wurde vermutlich die stabilitat des kroatischen bankensektors gefahr den 5 die rolle von devisen obwohl das vertrauen in das kroatische bankwesen durch die konsolidierungsbemuhungen der spaten neunzi gerjahre und vermutlich auch durch die lang anhaltende wechselkursstabilitat gestarkt wurde spielen devisen im kroatischen bankwesen auch weiterhin eine wesentliche rolle ende 1993 machten die fremdwahrungsaktiva einschlie§lich der dem-gebundenen anleihen fur einge frorene deviseneinlagen 67,9 der bilanzsumme aus die schrittweise reduktion auf 32,6 in den darauf folgenden sechs jahren ist nicht nur auf das umlaufvolumen der demgebundenen spezialanleihen zuruckzu fuhren sondern auch auf einen ruck gang anderer fremdwahrungsforde 124 × finanzmarktstabilita tsbericht 9 <

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das kroatische bankensystem rungen der anteil der fremdwah rungsaktiva an der bilanzsumme erhohte sich in den jahren 2000 und 2001 vorubergehend auf etwa 36,5 hauptsachlich aufgrund zusatzlicher deviseneinlagen durch private haushalte vor der einfuhrung des euro bargelds danach fiel er erneut auf 31,5 ende 2004 der anteil von fremdwahrungs krediten an den insgesamt an inlandi sche sektoren vergebenen krediten reduzierte sich zwischen 1993 und ende 2004 von 62 auf 11,4 wobei die verschiedenen sektoren unterschiedliche entwicklungen aufwiesen am hochsten war der fremd wahrungsanteil bei krediten an den offentlichen sektor beinahe 40 und an nichtmonetare finanzinstitute 31,4 wobei auf diese beiden sektoren nur rund ein viertel der gesamten fremdwahrungskredite entfiel bei krediten an nichtfinanzielle kapitalgesellschaften und private haushalte betrug der anteil der fremdwahrungs kredite 19,7 und 0,5 die tatsachli che bedeutung von fremdwahrungs krediten ist jedoch hoher als die oben genannten zahlen vermuten lassen gemeinsam mit den an eine fremdwahrung indexierten in kuna deno minierten krediten die angaben von hrvatska narodna banka 2005 zufolge etwas mehr als 70 der in kuna denominierten kredite ausmachen betragt ihr anteil etwa 75 der insgesamt vergebenen kredite auf der passivseite der bilanzen der kroatischen banken spielen fremdwahrungen eine bedeutendere rolle einschlie§lich eingefrorener und eingeschrankt freigegebener deviseneinlagen machten sie ende 1993 67,4 der bilanzsumme aus bis ende 2004 reduzierte sich dieser anteil aufgrund des sinkenden umlaufvolumens der eingefrorenen und eingeschrankt freigegebenen deviseneinlagen leicht auf 61,3 der anteil sonstiger fremdwahrungs verbindlichkeiten erhohte sich hinge gen kontinuierlich von 37,4 1993 auf 61 2004 diese entwicklung la§t den schluss zu dass der gro§teil dieser deviseneinlagen nach ihrer freigabe in regulare deviseneinlagen umgewandelt wurde und zusatzliche regulare deviseneinlagen bei den ban ken platziert wurden der anteil der auslandsverbindlichkeiten an den gesamten fremdwahrungsverbindlich keiten erhohte sich zwischen ende 2001 und ende 2004 von 22,3 auf 39,4 der anteil der fremdwahrungs einlagen an den gesamten einlagen 61,8 zu jahresende 2004 war ebenfalls von gro§en sektorspezifischen unterschieden gekennzeichnet am hochsten war er fur private haushalte 77,1 gefolgt von nichtfinanziellen kapitalgesellschaften 38,1 und nichtmonetaren finanzinstituten 21,9 der offentliche sektor hinge gen hielt nur etwa 13 seiner einlagen in devisen mit einem anteil von weniger als 2 an den gesamten einlagen spielen an fremdwahrungen indexierte einlagen in kuna nur eine untergeordnete rolle die seit dem jahr 1994 negative netto-fremdwahrungsposition der kroatischen banken belief sich ende 1994 auf 7,6 der bilanzsumme einschlie§lich anleihen fur eingefrorene deviseneinlagen sowie eingefrorener und eingeschrankt freigegebener deviseneinlagen im jahr 2002 erreichte sie den spitzenwert von 35,9 und reduzierte sich bis ende 2004 auf 29,8 die struktur dieser position hat sich ebenfalls betrachtlich verandert ende 1994 hatten die kroatischen banken nettoverbindlichkeiten in fremd finanzmarktstabilita tsbericht 9 × 125

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das kroatische bankensystem wahrung ausschlie§lich gegenuber devisenauslandern ab diesem zeit punkt wurden die fur eingefrorene deviseneinlagen begebenen demindexierten anleihen kontinuierlich getilgt und eingefrorene sowie beschrankt freigegebene devisenein lagen in regulare deviseneinlagen umgewandelt sodass der anteil der nettoverbindlichkeiten in fremdwah rung gegenuber gebietsansassigen an der bilanzsumme deutlich zunahm in den letzten jahren wuchs jedoch die bilanzsumme aufgrund des sprunghaften anstiegs der auslandsverbindlichkeiten starker an als die gesamten einlagen wodurch der anteil der nettoverbindlichkeiten in fremdwahrung gegenuber gebietsan sassigen an der bilanzsumme wieder etwas zuruckging parallel dazu wurde die kurzzeitig positive netto-fremdwahrungsposition gegenuber devisen auslandern in den letzten jahren wie der negativ eine aufschlusselung der netto fremdwahrungsverbindlichkeiten ge genuber gebietsansassigen 24,9 der bilanzsumme zu ende 2004 zeigt dass die fremdwahrungspassiva gegen uber privaten haushalten netto insge samt 30,2 der bilanzsumme ausmachten die nettoposition gegenuber nichtfinanziellen kapitalgesell schaften war nahezu ausgeglichen jene gegenuber der zentralbank war positiv berucksichtigt man an fremdwah rungen indexierte in kuna denominierte kredite an gebietsansassige in den oben genannten werten ergibt sich eine netto-forderungsposition in fremdwahrung die zu jahresende 2004 rund 7 der bilanzsumme ausmachte dieser bilanzposten darf jedoch keinesfalls mit der gesamten nettofremdwahrungsposition der banken gleichgesetzt werden da letztere auch durch au§erbilanzielle geschafte beeinflusst wird ende 2003 machte die aktive netto-fremdwahrungsposi tion der kroatischen banken einschlie§lich au§erbilanzieller geschaf te laut hrvatska narodna banka 16,7 des regulatorischen eigenkapitals aus was etwa 1,6 der bilanzsumme entspricht zum vergleich im jahr 2001 lag die aktivposition bei 4,6 des regulatorischen eigenkapitals 0,5 der bilanzsumme ausgehend von diesen informationen ist das direkte fremdwahrungsrisiko relativ begrenzt negative auswirkungen auf die banken wurden nur im fall einer kuna-aufwertung entstehen diese sichtweise wird auch durch das financial system stability assessment des internationalen wah rungsfonds iwf fur kroatien fur das jahr 2002 bestatigt doch im hin blick auf den hohen anteil von fremdwahrungskrediten und an fremdwahrungen gebundenen kredi ten am kreditportfolio der kroatischen banken besteht im falle einer kuna-abwertung siehe kapitel 7 sehr wohl ein indirektes fremdwah rungsrisiko 6 geldpolitik und bankensektor in den vergangenen jahren war hrvatska narodna banka wiederholt mit turbulenten entwicklungen bei den netto-auslandsforderungen und inlandischen krediten der banken kon frontiert z b 1998 2001 oder 2003 nachdem fremdwahrungen in den forderungen und verbindlichkeiten der kroatischen banken eine so bedeutende rolle spielen ist das instrument der zinssteuerung in der geldpolitik kroatiens eher nebensachlich die zentralbank stutzt sich daher vor nehmlich auf mindestreservebestim 126 × finanzmarktstabilita tsbericht 9 <

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das kroatische bankensystem mungen das verhaltnis von fremd wahrungsforderungen zu fremdwah rungsverbindlichkeiten und auf quantitative ma§nahmen wie befristete einschrankungen hinsichtlich kreditver gabe oder ausgewahlte passivposten die hohe und zusammensetz ung der netto-fremdwahrungsaktiva wurde also nicht nur durch die auswirkungen makrookonomischer fak toren auf die entwicklung der nettoauslandsaktiva der banken beein flusst sondern auch durch anderungen in zentralbankverordnungen anderungen der mindestreservebestimmungen bezogen sich dabei sowohl auf die hohe der mindestreser vesatze und die art der verbindlich keiten fur die eine mindestreservebe stimmung gilt vor allem hinsichtlich der fremdwahrungsverbindlichkeiten wurde die mindestreservebasis kumulativ ausgeweitet als auch auf die bandbreite der fur das halten von reserven zulassigen instrumente bis mitte 1998 war es den kroatischen banken erlaubt gewesen alle in fremdwahrung denominierten mindestre serven fur fremdwahrungsverbind lichkeiten bei auslandischen banken mit akzeptablem rating zu halten danach wurden die banken durch eine anderung der geltenden bestimmungen verpflichtet zumindest die halfte dieser reserven auf fremdwah rungskonten bei der zentralbank zu halten dies erklart auch die starke rucklaufigkeit der auslandsaktiva im jahr 1998 die obergrenze fur au§er halb der zentralbank gehaltene in fremdwahrung denominierte reser ven fur fremdwahrungspassiva wurde im jahr 2000 von 50 auf 60 erhoht was zum anstieg des anteils 8 der in fremdwahrung denominierten auslandsaktiva an den gesamten fremdwahrungsbestanden im selben jahr beigetragen haben konnte diese obergrenze wurde im dezember 2003 auf 40 reduziert.8 daruber hinaus mussten die ban ken ab september 2001 den anteil jener reserven fur fremdwahrungs passiva die in kuna statt fremdwah rungen gehalten werden mussen schrittweise erhohen die vorge schriebene hohe dieses anteils betrug ursprunglich 10 und wurde bis jahresende 2004 auf 42 erhoht im mai 2005 wurde dieser anteil auf 50 angehoben hinter dieser anpassung stand das ziel die mindestreservebestimmungen fur verbindlichkei ten in kuna und jene in fremdwah rungen zu vereinheitlichen gemeinsam mit der schrittweisen senkung des mindestreservesatzes fuhrten diese bemuhungen zu einer stabilisie rung der in fremdwahrung gehalte nen mindestreservebestande der kroa tischen banken in absoluten betragen und zu einem ruckgang des prozentu ellen anteils der fremdwahrungsak tiva an der bilanzsumme uber die gesetzlichen mindestreservebestimmungen hinaus sind die kroatischen banken generell dazu verpflichtet kurzfristige fremdwahrungs aktiva im ausma§ eines bestimmten prozentsatzes ihrer fremdwahrungs verbindlichkeiten zu halten mit anfang februar 2003 weitete die hrvatska narodna banka die basis fur die berechnung dieses prozentsatzes aus legte fest dass dieser deckungsgrad in zukunft taglich anstatt an jedem monatsletzten zu erfullen sei und senkte diesen satz von 53 auf diese obergrenze gilt fur in fremdwahrung denominierte reserven fur fremdwahrungsverbindlichkeiten an gebietsansassige wahrend alle in fremdwahrung denominierten reserven fur fremdwahrungsverbindlichkeiten an devisenauslander bei der zentralbank gehalten werden mussen finanzmarktstabilita tsbericht 9 × 127

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das kroatische bankensystem 35 insgesamt war dies eine verscharfung der bestimmungen die zur erfullung der deckungsquote erfor derlichen kurzfristigen fremdwah rungsaktiva durfen zum teil aus in fremdwahrung gehaltenen mindestre servebestanden bestehen um die liquiditat des kroatischen bankensek tors vor laufzeitende von staatlichen eurobonds ende marz 2005 zu ver bessern senkte die zentralbank diesen satz im februar 2005 nochmals von 35 auf 32 da sich kroatien gegenuber dem iwf zu einer stabilisierung bzw verringerung seiner auslandsverschuldung verpflichtet hat stellte die refinanzierung dieser eurobonds im inland eine bessere option dar als die ausgabe eines neuen eurobonds zur begrenzung des starken wachstums von durch auslandsverbindlichkeiten der banken finanzierten inlandskrediten fuhrte die kroati sche zentralbank im jahr 2003 kredithochstgrenzen ein doch da sich die weitere verschlechterung der auslandsposition der kroatischen banken auf diese weise nicht verhindern lie§ fuhrte die notenbank im juli 2004 eine so genannte marginale mindestreservepflicht ein die die banken dazu verpflichtet einen festgesetzten prozentsatz des uber das im juni 2004 verzeichnete niveau hinausgehenden nettoanstiegs der auslandsverbindlichkeiten zinsenfrei bei der zentralbank einzulegen zwischen juli 2004 und januar 2005 betrug dieser prozentsatz 24 im februar 2005 wurde er auf 30 und im mai 2005 auf 40 erhoht mithilfe dieser geanderten instru mente konnten einige ziele der kroatischen geldpolitik umgesetzt werden etwa die verringerung des leistungsbilanzdefizits oder die verbesserung der bankenaufsichtlichen gegebenheiten doch traten auch einige negative nebeneffekte auf veranderungen des gesetzlichen mindestreservesatzes wirken sich neben dem kreditgeschaft auch direkt auf die ertragslage der banken aus mit 18 ist der gesetzliche mindestreservesatz fur verbindlich keiten in landes und fremdwahrung in kroatien im oktober 2004 trotz mehrfacher senkungen in den vergangenen jahren bei relativ niedriger verzinsung weiterhin hoch die wah rungsinkongruenzen in den bilanzen der kroatischen banken kommen vermutlich auch durch die verpflichtung der banken zustande einen zunehmenden anteil ihrer mindestreserven fur fremdwahrungsverbindlichkeiten in kuna zu halten auch die verpflichtung zur deckung ihrer auslandsverbindlichkeiten auf taglicher basis eine mindestdeckung in form kurzfristiger fremdwahrungsaktiva zu halten hat direkte negative auswirkungen auf die ertragslage der kroatischen banken da sich dadurch der spielraum fur attraktivere investitionen verrin gert abgesehen von den positiven makrookonomischen effekten und den negativen nebeneffekten auf die kroatischen banken ziehen solche administrativen ma§nahmen jedoch auch ein erhohtes risiko einer umge hung der bestimmungen durch die banken nach sich laut hrvatska narodna banka nutzten die kroatischen banken synergieeffekte durch die allokation von finanzvermogen innerhalb einer finanzgruppe wodurch sie nach einfuhrung von kre ditobergrenzen im jahr 2003 mehr kontrolle uber das kreditwachstum erlangten das kreditgeschaft verla gerte sich auf leasingfirmen bausparkassen und vermogensverwaltungsge sellschaften und der interbankenhandel mit krediten und kreditportfolios nahm zu daruber hinaus wurden 128 × finanzmarktstabilita tsbericht 9 <

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das kroatische bankensystem zweifelhafte kredite in zunehmendem ma§e wertberichtigt um fur neue kreditvergabe platz zu schaffen ohne die vorgeschriebenen kreditobergrenzen zu uberschreiten derartige um gehungsstrategien waren vermutlich der grund dafur warum hrvatska narodna banka in der vergangenheit ungunstigen entwicklungen mit ma§ nahmen begegnete die sich abwechselnd auf die aktiva oder auf die passiva der banken bezogen schlie§lich konnte die beschrankung der inlan dischen kreditvergabe zu einer verstarkten kreditaufnahme im ausland seitens gebietsansassiger fuhren zumal banken in mehrheitlich auslan dischem besitz im kroatischen bankensektor eine dominante stellung einnehmen seit jahresende 2002 nimmt die netto-auslandsverschuldung aufgrund der verminderten verfugbarkeit von inlandskrediten deut lich zu nachdem sie zuvor einige jahre lang in allen sektoren mit ausnahme der monetaren finanzinstitute und des offentlichen sektors stabil verlaufen war durch die einfuhrung von kreditobergrenzen erhohten sich also vermutlich die wahrungsinkon gruenzen im unternehmenssektor uber das naturliche hedging durch exporterlose hinaus was wiederum ein zusatzliches kreditrisiko fur den bankensektor nach sich ziehen konn te andererseits ist es zumindest zum teil gelungen durch die einfuh rung von kreditobergrenzen das wachstum der in kuna denominierten und durch fremdwahrungsverbind lichkeiten finanzierten kredite ceteris paribus zu dampfen wodurch sich die wahrungsinkongruenzen in den bilanzen der banken verringert haben 9 7 qualita t der aktiva das zunehmende ma§ an bankenintermediation und der gestiegene anteil der kreditvergabe an den inlandischen privaten sektor gingen in den letzten funf jahren mit einer verbesserung der qualitat der bankaktiva einher zu dieser entwicklung hat die bankenkrise des jahres 1998 und die darauf folgende abschreibung von notleidenden krediten ebenso beigetragen wie das zunehmende engagement auslan discher investoren und das verbesserte management der kroatischen banken infolgedessen erhohte sich der anteil der standardwerte an der bilanzsumme von 85,1 1998 auf 92,2 2002 bis ende 2003 fiel er leicht auf 91,8 zuruck der starkste ruckgang in prozentpunkten wurde zwischen 1998 und 2003 fur den bilanzsummenanteil der substandardforderungen verzeichnet gefolgt von zu beobachtenden forderungen der anteil der zweifelhaften forderungen erreichte im jahr 2000 den hochst wert von 3,9 und ging in der folge stark zuruck auf 1,3 der anteil der uneinbringlichen forderungen an der bilanzsumme verringerte sich von 2,1 auf 1,6 insgesamt sank der anteil der notleidenen forderungen9 an der bilanzsumme zwischen 1998 und ende 2003 von 9,3 auf 5,1 wahrend der anteil der risiko forderungen im selben zeitraum von 14,9 auf 8,2 zuruckging diese entwicklung entspricht im gro§en und ganzen den entwicklungen in anderen zentral und osteuropaischen landern im selben ma§ wie sich die qualitat der aktiva ver besserte fiel in den letzten jahren der prozentuelle anteil der rucklagen und ruckstellungen an der bilanz mit notleidenden forderungen sind in diesem kontext substandardforderungen zweifelhafte oder uneinbringliche forderungen gemeint risikoforderungen umfassen zu beobachtende und notleidende forderungen finanzmarktstabilita tsbericht 9 × 129

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das kroatische bankensystem summe auf 4,1 stand ende 2003 der deckungsgrad fur notleidende forderungen durch rucklagen und ruckstellungen erhohte sich jedoch zwischen 1998 und 2002 von 71,8 auf 85,1 im jahr 2003 ging die reservequote auf 79,4 zuruck bei der bewertung dieses ruckgangs sollte in anbetracht der jungsten ent wicklungen berucksichtigt werden dass der anteil von zu beobachtenden qualitat der aktiva in 1997 anteil der standardwerte anteil der zu beobachtenden forderungen anteil der substandardforderungen anteil der zweifelhaften forderungen anteil der uneinbringlichen forderungen anteil der rucklagen und ruckstellungen 88,8 5,3 3,3 0,8 1,8 4,9 krediten und substandardkrediten gestiegen ist wahrend der prozentu elle anteil von zweifelhaften und uneinbringlichen forderungen weiterhin fallt sollte sich die qualitat dieser aktiva noch weiter verschlechtern so wurden entsprechende zusatzliche risikokosten entstehen und die kunfti gen ertrage der banken im selben aus ma§ belastet tabelle 7 1998 85,1 5,6 4,9 2,4 2,1 6,7 1999 85,5 4,2 3,5 3,2 3,6 8,8 2000 87,5 3,0 2,5 3,1 3,9 8,2 2001 90,5 2,2 2,1 2,3 2,8 6,2 2002 92,2 1,9 2,0 1,5 2,3 5,0 2003 91,8 3,0 2,3 1,3 1,6 4,1 quelle hrvatska narodna banka oenb-berechnungen eine beurteilung der qualitat der aktiva wird durch den hohen anteil von fremdwahrungsforderungen an den gesamten inlandischen forderun gen noch weiter erschwert im fall einer starken kuna-abwertung stellen nicht abgesicherte in fremdwahrung denominierte oder an fremdwahrun gen gebundene kredite insbesondere an private haushalte ein gro§es risiko fur die schuldendienstfahigkeit der kreditnehmer dar daraus ergibt sich fur die banken ein indirektes fremd wahrungsrisiko da die netto-fremd wahrungsposition der privaten haus halte gegenuber dem bankensektor stark positiv ist d h die guthaben ubersteigen die kredite hangt das tat sachliche kreditrisiko davon ab inwie weit die kreditnehmer der fremdwah rungskredite bzw der an fremdwah rungen gebundenen kredite identisch sind mit den inhabern der fremdwah rungsguthaben fur den gesamten unternehmenssektor der im ubrigen auch kein sehr umfangreiches nettofremdwahrungsengagement gegen uber dem kroatischen bankensektor aufweist kommt durch grenzuber schreitende direktkredite noch ein zusatzliches kreditrisiko aufgrund des fremdwahrungsexposure hinzu das ausma§ des durch indirektes wechselkursrisiko entstehenden kreditrisikos ist schwer einzuschatzen doch die im rahmen des kroatischen financial system stability assessment 2002 des iwf erfolgten berechnungen legen nahe dass eine kuna-abwertung im ausma§ von 10 bis 25 prozentpunkten zu einer senkung der kapitaladaquanzquote von 18,8 auf etwa 7 bis 12 je nach gewahlter ausfall bzw ruckzahlungsquote fuh ren wurde im zusammenhang mit der verstarkten kreditvergabe an private haushalte sei angemerkt dass der anteil von vergleichsweise risikoar meren wohnbaukrediten an den kre 130 × finanzmarktstabilita tsbericht 9 <

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das kroatische bankensystem diten an private haushalte insgesamt zwischen 1999 und 2001 von 39 auf 31 gesunken ist und seither auf stabilem niveau steht 8 kapitalada quanz und liquidita t die kapitaladaquanzquote der kroati schen banken verringerte sich zwischen ende 2000 und ende september 2004 von 21,3 auf 14,5 sie entspricht damit jedoch nach wie vor den werten in anderen zentral und osteuropaischen landern und steht kapitaladaquanz und liquiditat in 1997 1998 deutlich uber der im jahr 1998 gemes senen quote von 12,7 dieser ruck gang seit dem jahr 2000 lasst sich zur ganze darauf zuruckfuhren dass die risikokomponente bei den kroatischen banken dynamischer angewachsen ist als das regulatorische eigenkapital die entwicklung der risikokomponente wurde durch die umorientierung des bankgeschafts im sinne einer verringerung der kreditvergabe an den offentlichen sektor zugunsten des risikoreicheren privatsektors verursacht tabelle 8 1999 2000 2001 2002 2003 ende sept 2004 14,5 95,8 94,4 kapitaladaquanzquote kurzfristige forderungen/kurzfristige verbindlichkeiten verhaltnis kredite zu einlagen ausgenommen eingefrorene und eingeschrankt freigegebene einlagen verhaltnis kredite zu einlagen einschlie§lich eingefrorener und eingeschrankt freigegebener einlagen offene devisenposition in des aufsichtlichen kapitals 16,4 86,6 77,9 12,7 95,7 89,4 20,6 88,9 95,9 90,3 43,3 21,3 91,6 81,5 78,7 29,9 18,5 106,7 70,9 69,9 4,3 17,2 111,8 86,9 85,6 14,3 16,2 115,2 92,5 91,3 16,7 quelle hrvatska narodna banka oenb-berechnungen hinsichtlich der kurzfristigen schen 1999 und 2001 als reaktion liquiditat lie§ sich zwischen 1999 auf einen unverhaltnisma§ig starken und 2003 eine kontinuierliche verbes einlagenzuwachs durch vermehrte serung des verhaltnisses von kurzfris deviseneinlagen seitens der privaten tigen forderungen zu kurzfristigen haushalte im vorfeld der bargeldumverbindlichkeiten von 88,9 auf stellung im euroraum aufgetretene 115,2 feststellen der hohe liquidi trend wieder umkehrte tatsgrad wird durch aufsichtliche regelungen gestutzt z b durch den 9 ertragskraft des bankensektors relativ hohen mindestreservesatz von 18 und durch die verpflichtung eine nach der bankenkrise im jahr 1998 auf 35 festgelegte quote von kurz hat sich die ertragslage der kroatifristigen fremdwahrungsaktiva zu schen banken signifikant verbessert fremdwahrungspassiva zu halten die 1998 deutlich negativen werte gleichzeitig mit dem absinken fur gesamtkapitalrendite und eigen der kapitaladaquanzquote nahm zwi kapitalrendite stiegen bis 2003 auf schen 2002 und 2004 das inlandische 1,3 bzw 14,5 die reale eigenkapi kreditvolumen im verhaltnis zu den talrendite fiel im jahr 2003 aufgrund einlagen zu wodurch sich der zwi der sinkenden inflationsrate in diesem finanzmarktstabilita tsbericht 9 × 131

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