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finanzjournalistin antonie klotz derivate bieten mehr als aktien emerging markets in den bric-staaten steigen die inflationsraten japan hoffnungsschimmer ­ wohin steuert japans nikkei 225 interview titelthema fremdwährungsanleihen mit hohen kupons und mehr knowhow ihr goldman sachs anlegermagazin 05/2011 werbemitteilung

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er 11 in d mai 20 er bank bis 27 ihr ng bei eichnu z europäische blue chips mit kapitalschutz mit der neuen kapitalschutz-anleihe von goldman sachs können sie in den euro stoxx 50® investieren und kursrisiken zum laufzeitende ausschließen an steigenden kursen des index nehmen sie unbegrenzt teil die fakten im Überblick 100 kapitalschutz bezogen auf den nominalbetrag durch goldman sachs am laufzeitende 100 partizipation an steigenden kursen des euro stoxx 50® kein cap kapitalschutz-anleihe in der zeichnung bis 27 mai 2011 basiswert euro stoxx 50® index wkn gs5asn partizipation 100 kapitalschutz 100 nominalbetrag 100 eur laufzeit 5 jahre ausgabepreis 100 keine laufenden erträge wie zinsen oder dividenden 5 jahre laufzeit börsentäglich handelbar keine einlagensicherung ­ anleger tragen das emittentenrisiko von goldman sachs weitere informationen zur funktionsweise sowie zu den chancen und risiken erhalten sie über unsere kostenfreien hotlines 0800 67 463 67 de bzw 0800 23 10 01 at oder unter www.goldman-sachs.de stand 13.05.2011 bezogen auf den nominalbetrag durch goldman sachs am laufzeitende dies ist kein angebot und keine empfehlung zum kauf von wertpapieren rechtlich verbindlich ist allein der veröffentlichte prospekt für das jeweilige wertpapier der unter www.goldman-sachs.de heruntergeladen werden kann und bei goldman sachs international zweigniederlassung frankfurt messeturm friedrich-ebert-anlage 49 60308 frankfurt am main kostenlos erhältlich ist vor erwerb eines wertpapiers sollten sie den prospekt zu den chancen und risiken einschließlich des emittenten und gegebenenfalls produktspezifischen totalverlustrisikos lesen und etwaige fragen mit ihrem finanzberater besprechen euro stoxx® ist ein eingetragenes warenzeichen der stoxx limited zürich schweiz © goldman sachs international 2011 all rights reserved.

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editorial knowhow 05.2011 3 anlageklasse währungen brasilien türkei südafrika oder mexiko sind mehr als nur attraktive urlaubsziele auch für anleger spielen sie inzwischen eine wichtige rolle dabei erfolgen die investments ­ gleich ob am zuckerhut am bosporus oder am kap ­ allerdings meistens in den aktienmarkt reine währungsinvestments sind nach wie vor von untergeordneter bedeutung dass sich indes ein blick auf die anlageklasse währungen lohnen könnte zeigen wir in unserer titelgeschichte ab seite 10 die neuen fremdwährungsanleihen von goldman sachs sind mit kupons von bis zu 9,2 ausgestattet darüber hinaus nehmen inhaber dieser produkte an der wertentwicklung von währungspaaren wie etwa euro/brasilianischer real brl oder euro/südafrikanischer rand zar teil wertet die fremdwährung auf können sich die kupons auf eurobasis noch erhöhen wie auch der rückzahlungsbetrag zunimmt dagegen können kupons und rückzahlungshöhe schmelzen wenn die fremdwährung gegenüber dem euro an boden verliert vom zinsniveau einzelner staaten lässt sich recht schnell die brücke zum thema inflation schlagen leitzinserhöhungen ­ jüngst etwa durch die ezb um 0,25 prozentpunkte auf 1,25 prozent ­ sind ein mittel der geldpolitik um inflation zu bekämpfen wie es um die inflation in den bric-staaten brasilien russland indien und china bestellt ist erfahren sie in dem beitrag ab seite 14 das aufstrebende quartett ist bei den fremdwährungsanleihen komplett vertreten ihr goldman sachs team zertifikate@gs.com

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4 inhalt 08 interview 10 titel antonie klotz über trends bei hebelprodukten und zertifikaten der deutsche derivate verband ddv hat die wirtschaftsredakteurin antonie klotz für ihre kontinuierliche und kompetente berichterstattung als journalistin des jahres ausgezeichnet knowhow sprach mit ihr über aktuelle trends und themen bei zertifikaten und hebelprodukten fremdwährungsanleihen mit hohen kupons mit neuen anleihen können investoren auf einen möglichen aufschwung des südafrikanischen rand des brasilianischen real der türkischen lira und weiterer schwellenländerdevisen setzen knowhow zeigt was die fremdwährungsanleihen neben hohen kupons noch bieten markt 03 06 08 editorial news interview derivate bieten mehr als aktien 10 titel hohe kupons am kap investieren in emerging-markets-währungen 18 discount-calls und -puts gesunkene volatilität bei heftmitte ­ akademie zum heraustrennen 07 griechisch für anleger 22 3-monats-laufzeiten nikkei 225 index hoffnungsschimmer ­ wohin steuert japans nikkei 225 14 emerging markets brics maßnahmen gegen die inflation service 21 24 pressestimmen serie finanzwÖrterbuch was ist der icsc chain store sales index strategie 26 serie expertenrat corporate actions und ihr einfluss auf zertifikatsbedingungen ­ teil 2 29 up-to-date discount-radar von goldman sachs

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knowhow 05.2011 5 14 emerging markets 22 strategie in den bric-staaten steigen die inflationsraten verantwortlich für die höhere inflation in den bric-staaten sind in erster linie steigende lokale und globale lebensmittelpreise und die konjunkturelle Überhitzung die zentralbanken und regierungen der brics erhöhen die leitzinsen schrittweise wird das die geldentwertung stoppen wohin steuert japans nikkei 225 nach dem starken kurseinbruch an der japanischen börse im märz hat sich der nikkei 225 wieder leicht erholt mit neuen bonus und discount-zertifikaten setzen anleger auf einen sich seitwärts entwickelnden oder steigenden kurs dieses index service bÖrse 30 32 33 34 35 38 41 forwardkurven im Überblick anlageklassen im Überblick rohstoffindizes im Überblick wechselkurse im Überblick zinskurven im Überblick korrelationsmatrix termine produkte 36 hebelprodukte basiswerte im Überblick 37 bonus-zertifikate basiswerte im Überblick hinweise 40 41 42 risikohinweise index-disclaimer credit default swap-spreads und emittentenrisiko 43 impressum kontakt ausblick hinweise alle angaben im goldman sachs knowhow-magazin dienen ausschließlich der kundeninformation sie können eine persönliche anlageberatung nicht ersetzen und gelten nicht als angebot zum kauf oder verkauf bestimmter finanzprodukte bitte beachten sie bei allen folgenden charts dass frühere wertentwicklungen kein verlässlicher indikator für künftige wertentwicklungen sind achtung die knowhow erscheint ohne produkttabellen die gedruckte produkttabelle können sie jedoch weiterhin beziehen einfach unter 0800 674 63 67 deutschland bzw 0800 23 10 01 Österreich anrufen oder e-mail mit betreff produkttabelle kh an zertifikate@gs.com senden.

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6 news aktuelles über märkte und produkte news europÄische blue chips mit kapitalschutz mit der kapitalschutz-anleihe nimmt der anleger unbegrenzt an steigenden kursen des euro stoxx 50® teil sollte der euro stoxx 50® sinken und am finalen bewertungstag unter seinem anfänglichen niveau notieren kommt der kapitalschutz zum tragen der investor erhält dann 100 des nominalbetrags zurück der kapitalschutz wirkt allerdings nur zum laufzeitende zuvor kann der kurs der anleihe unter den ausgabepreis sinken beispielsweise wenn der euro stoxx 50® fällt anleger sollten zudem beachten dass sie beim kauf der anleihe das emittentenrisiko von goldman sachs tragen die folgenden beiden szenarien sollen die funktionsweise der anleihe verdeutlichen szenario 1 kursanstieg nehmen wir zunächst an der euro stoxx 50® steigt deutlich und notiert am finalen bewertungstag 60 über seinem anfänglichen niveau der inhaber der kapitalschutz-anleihe partizipiert vollständig an diesem kursanstieg und erhält eine rückzahlung in höhe von 160 des nominalbetrags bei einer laufzeit von fünf jahren würde der gewinn 60,0 bzw 9,9 p.a betragen ohne berücksichtigung von sonstigen gebühren und transaktionskosten die der anleger zu tragen hat szenario 2 kursverfall sollte der euro stoxx 50® fallen kommt am ende der laufzeit der kapitalschutz zum tragen ganz gleich ob der index 20 30 50 oder mehr unter seinem anfänglichen niveau notiert der anleger bekommt eine rückzahlung von 100 des nominalbetrags und bleibt von kursverlusten verschont ohne berücksichtigung von sonstigen gebühren und transaktionskosten die der anleger zu tragen hat fazit wie die beiden szenarien zeigen eignet sich die kapitalschutz-anleihe für anleger die die chancen der aktienmärkte nutzen aber gleichzeitig kursverluste am laufzeitende ausschließen wollen nicht vom kapitalschutz umfasst sind jedoch etwaige gebühren oder transaktionskosten während der laufzeit kann der kurs allerdings unter den ausgabepreis sinken anleger sollten zudem beachten dass sie beim kauf der anleihe das emittentenrisiko von goldman sachs tragen sollten die emittentin bzw die garantin der produkte die goldman sachs group inc insolvent werden besteht für anleger die gefahr des totalverlusts noch bis zum 27 mai können anleger die neue kapitalschutz-anleihe von goldman sachs gs5asn zeichnen mit der sie in den euro stoxx 50® investieren und kursrisiken zum laufzeitende ausschließen dieser index umfasst die 50 wichtigsten aktien des euroraums hierzu zählen beispielsweise deutsche standardwerte wie allianz daimler oder siemens aber auch französische titel wie carrefour und l oréal oder das finnische unternehmen nokia abb 1 historischer verlauf des euro stoxx 50® in indexpunkten 5.000 start 02.05.2001 stand 02.05.2011 abb 2 wertentwicklung von index und anleihe am laufzeitende im vergleich wertentwicklung der anleihe in +100 +75 +50 +25 ­ 0 4.000 3.000 ­25 ­50 ­75 2.000 ­100 ­100 ­75 ­50 ­25 ­ 0 25 50 75 100 wertentwicklung des basiswerts in 1.000 05/2001 wertentwicklung basiswert 05/2003 05/2005 05/2007 05/2009 05/2011 wertentwicklung anleihe bitte beachten sie dass vergangene wertentwicklungen kein verlässlicher indikator für die zukünftige wertentwicklung sind quelle bloomberg neben dem 100%igen kapitalschutz am laufzeitende nimmt der inhaber der anleihe am laufzeitende vollständig an kursgewinnen des basiswerts teil jedoch nicht an eventuellen dividendenzahlungen quelle goldman sachs international

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knowhow 05.2011 7 saubere sache goldman sachs belegt den zweiten platz auf bloombergs liste der weltweit grünsten banken entscheidend für die platzierung war das abschneiden in zwei kategorien investments in geschäftsmodelle mit sauberer energie gingen mit 70 prozent in die bewertung mit ein hier belegte goldman sachs sogar den ersten platz anstrengungen den eigenen kohlendioxidausstoß zu verringern wurden mit 30 prozent berücksichtigt das magazin erwähnte dabei auch die rolle von goldman sachs beim börsengang von enel green power einem betreiber von wind geothermie und wasserkraftwerken sowie bei der zeichnung für den börsengang der firma tesla motors eines herstellers von elektrofahrzeugen aus kalifornien gewinner verlierer april 2011 performancevergleich der besten und schlechtesten kursentwicklungen aus den verschiedenen indizes im rückblick gewinner dax® volkswagen ag vz adidas ag merck kgaa euro stoxx 50® basf se sanofi-aventis enel s.p.a dow jones industrial intel corp johnson johnson merck co inc +4,84 +16,26 +12,44 +12,03 +1,55 +10,87 +7,16 +7,12 3,48 +16,18 +11,30 +9,80 verlierer dax® commerzbank ag rwe ag münchener rück euro stoxx 50® koninklijke philips electronics ­11,63 ­6,34 ­5,93 ­18,86 ­3,38 ­2,85 gÜnstiger handeln anleger können bestimmte produkte von goldman sachs wie beispielsweise optionsscheine bei unseren partnern cortal consors und ing diba günstiger handeln telecom italia s.p.a crédit agricole sa dow jones industrial bank of america corp jpmorgan chase co verizon communications inc handelsplatz direkthandel direkthandel quelle bloomberg stand daten vom 2 mai 2011 verglichen mit dem 2 april 2011 ­7,70 ­2,52 ­2,37 aktion goldman sachs produkte bei partnern gÜnstig handeln aktion geht bis 15.07.2011 31.12.2011 mit dem partner cortal consors ing diba für die produkte zertifikate anleihen hebelprodukte optionsscheine bei einem mindestordervolumen von 6.000 euro 1.000 euro kosten pro trade 4,95 euro 0,00 euro mini-futures und turbos sind von der aktion ausgeschlossen stand 04.05.2011 quelle goldman sachs international

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8 interview im gespräch antonie klotz finanzjournalisten.de antonie klotz Über trends und themen bei hebelprodukten und zertifikaten derivate bieten mehr als aktien der deutsche derivate verband ddv hat die wirtschaftsredakteurin antonie klotz als journalistin des jahres ausgezeichnet antonie klotz wurde auf der diesjährigen anlegermesse invest in stuttgart für ihre kontinuierliche und kompetente berichterstattung in der tageszeitung financial times deutschland im anlegermagazin börse online sowie für die nachrichtenagentur thomson reuters geehrt knowhow sprach mit ihr über aktuelle trends bei zertifikaten und hebelprodukten knowhow frau klotz herzlichen glückwunsch zu der auszeichnung als journalistin des jahres die sie vom ddv für ihre sachbezogene umfassende und verständliche berichterstattung über aktuelle zertifikate-themen erhalten haben was bedeutet dieser preis für sie antonie klotz ich freue mich vor allem weil ich nicht damit gerechnet hatte ich schätze derivate sehr und fordere beständig transparenz und vergleichbarkeit sowie eine faire behandlung der anleger in der branche wird das manchmal sehr kritisch gesehen der preis ist für mich auch eine bestätigung dass unabhängiger journalismus der richtige weg ist zudem ist er ein zeichen dafür wie weit entwickelt die branche heute ist wenn sie selbst ihre härtesten kritiker auszeichnet knowhow ddv-geschäftsführer lars brandau hat in seiner laudatio hervorgehoben dass sie sich seit vielen jahren mit hohem persönlichem einsatz und beeindruckender professionalität im eher männerdominierten finanzjournalismus behaupten haben sie den eindruck dass zunehmend auch autorinnen über komplexe finanzthemen berichten antonie klotz das ist so und das ist auch gut so als ich 1993 vom börsenhandel in den finanzjournalismus wechselte waren frauen noch ganz klar eine minderheit aber das war nicht nur im journalismus so sondern in vielen geldanlagethemen überhaupt wir veranstalteten damals zum beispiel einen optionsscheintag mit rund 300 männlichen teilnehmern und drei frauen ­ davon kamen zwei aus der redaktion heute hat sich das interesse der frauen für geldanlage geändert sie kümmern sich viel mehr selbst um ihre kapitalanlage und schrecken auch vor komplexeren themen nicht zurück warum sollten sie daher nicht auch darüber schreiben knowhow was macht derivate für sie selbst so interessant antonie klotz aus investorensicht sage ich sie bieten mehr als aktien für mich als journalistin liegt der reiz darin die komplexen zusammenhänge einfach und

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knowhow 05.2011 9 verständlich zu erklären und beständig neue trends aufzuspüren knowhow sprechen wir über transparenz glauben sie dass die emittenten ihre produkte ausreichend erklären antonie klotz ja die emittenten bieten für die anleger broschüren und umfassende informationen im internet zudem sind sie auf messen oder börsentagen präsent und bieten auch ein infotelefon für fragen an davon können sich andere branchen etwas abschauen das problem der branche ist meines erachtens weniger die aufklärung und information der anleger als der vertrieb über bankberater die in der vergangenheit nicht oder nur begrenzt auf die risiken hingewiesen haben knowhow sie tragen dazu bei lesern die funktionsweise von zertifikaten und hebelprodukten leicht verständlich zu erklären welche informationen sind ihren lesern besonders wichtig in der aktuellen situation ihren lesern empfehlen von welchen würden sie eher abraten antonie klotz momentan halte ich discount-zertifikate auf basiswerte mit ausreichend hoher volatilität und kurzen laufzeiten für attraktiv abraten würde ich dagegen von den meisten garantiestrukturen oder von trendthemen wie zum beispiel der mongolei auf die gerade neue zertifikate angeboten werden knowhow mittlerweile hat die zahl der produkte auf dem markt für investmentzertifikate die rekordmarke von 500.000 weit überschritten welche bedeutung haben zertifikate aus ihrer sicht bei privatanlegern antonie klotz die anzahl der papiere spielt für die entscheidung ob ein anleger zertifikate kauft so gut wie keine rolle wir haben es hier mit zwei extrem unterschiedlichen anlegertypen zu tun die einen gehen zum bankberater und kaufen auf dessen empfehlung zertifikate die antonie klotz finanzjournalisten.de antonie klotz arbeitet seit 2009 als freie multimediajournalistin und autorin u.a für börse online capital financial times deutschland und thomson reuters sie war von 2000 bis 2009 als ressortleiterin beim anlegermagazin börse online verantwortlich für die fachbereiche anleihen derivate fonds und etfs der börse-online-redaktion gehörte sie seit 1993 als redakteurin an und war zuständig für die themen optionsscheine zertifikate börsengehandelte indexfonds sowie internationale aktienmärkte zuvor arbeitete antonie klotz von 1984 bis 1993 als wertpapierhändlerin für die dz bank in den bereichen handel mit deutschen und internationalen aktien sowie anleihen und optionen zusammen mit kollegen schreibt und kommentiert sie im finanzjournalisten.blogspot auf www.finanzjournalisten.de ihr spezialgebiet sind börsengehandelte indexfonds etfs und derivate jeglicher art also zertifikate hebelpapiere optionen und futures ich schÄtze derivate sehr und fordere bestÄndig transparenz und vergleichbarkeit antonie klotz das ist natürlich von leser zu leser verschieden aus leserbriefen und dem kontakt auf messen oder anderen veranstaltungen wissen wir dass neben den themenideen vor allem hinweise auf die risiken eines produkts wichtig sind ebenso gefragt sind informationen oder praktische tipps rund um den handel oder zu steuern knowhow was raten sie anlegern die sich zum ersten mal mit derivaten beschäftigen antonie klotz zunächst sollten sie sich eine strategie überlegen und diese einem guten freund oder dem lebenspartner erklären das stellt zum einen sicher dass man das produkt verstanden hat zum anderen sieht ein zweiter oft risiken die man selbst gern ausblendet ­ man ist ja überzeugt und will investieren ist man nach dem gespräch immer noch sicher sollten anfänger nur kleine beträge investieren wichtig ist es aber auch die position dann weiter zu verfolgen ­ am besten gemeinsam mit dem sparringspartner auch der ausstiegszeitpunkt sollte schon beim kauf definiert werden knowhow welche produkttypen würden sie anderen sind die gut informierten selbstentscheider mit der masse der emissionen ist daher nur der selbstentscheider konfrontiert er profitiert eher von einem breiten angebot denn je härter der konkurrenzkampf desto besser die preise diese anleger filtern über vergleichstools im internet aus der masse die attraktivsten heraus und kaufen sie ganz gezielt um rendite zu generieren oder mit hebelprodukten zu spekulieren knowhow welche basiswerte sind aktuell gefragt antonie klotz beliebtester basiswert ist und bleibt der dax® tendenziell wählen die anleger aber auch wieder mehr einzelaktien bevorzugt auf deutsche aktien bezogene produkte das signalisiert zunehmenden optimismus und die wachsende risikobereitschaft der anleger knowhow welche anlagethemen sind aus ihrer sicht derzeit interessant antonie klotz in deutschland der mdax® und ausgesuchte einzelwerte mit Übernahmephantasie international und längerfristig bin ich sehr optimistisch für südafrika der 50-millionen-einwohnerstaat gesellt sich zu den bric-staaten die jetzt brics genannt werden aber auch indien und brasilien sind attraktiv knowhow welche neuen trends erwarten sie bei zertifikaten 2011 antonie klotz ein weiter wachsendes angebot an papieren vermutlich knacken wir in diesem jahr noch die marke von einer million das beunruhigt mich nicht solange der handel in volatilen marktphasen gut funktioniert eher beunruhigt mich dass wieder verstärkt themenzertifikate aufgelegt werden die sind nicht alle schlecht doch oft kommen sie wenn es schon zu spät ist oder zielen auf wenig liquide aktienmärkte wie die mongolei hier geht es oft weniger darum sinnvolle anlagemöglichkeiten zu bieten als die aufmerksamkeit der medien auf sich zu lenken knowhow frau klotz vielen dank für das gespräch.

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10 titel fremdwährungsanleihen auf acht schwellenländerdevisen tab 1 fremdwÄhrungsanleihen mit attraktiven kupons wkn gs46qf gs46qn gs46qm gs46qj gs46qg gs46ql gs46qk gs46qh basiswert euro/brasilianischer real brl euro/südafrikanischer rand zar euro/türkische lira try euro/mexikanischer peso mxn euro/indische rupie inr euro/russischer rubel rub euro/polnischer zloty pln euro/chinesischer yuan cny kupon p.a 9,20 8,40 8,40 6,70 6,20 6,00 4,70 0,50 briefkurs 98,70 99,65 96,00 99,35 96,05 100,75 100,10 98,35 die tabelle zeigt beispiele von fremdwährungsanleihen mit denen anleger in die währungen von brasilien südafrika türkei mexiko indien russland polen und china investieren können stand 05.05.2011 quelle goldman sachs international

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knowhow 05.2011 11 christian schmitz strukturierte produkte goldman sachs international frankfurt investieren in emerging-markets-wÄhrungen hohe kupons am kap mit neuen anleihen von goldman sachs können investoren auf einen möglichen aufschwung des südafrikanischen rand des brasilianischen real der türkischen lira und weiterer schwellenländerdevisen setzen was die fremdwährungsanleihen neben hohen kupons bieten zeigen wir in diesem beitrag investments in die vier brics brasilien russland indien und china sowie in weitere länder sind heutzutage für viele anleger nichts besonderes mehr aufgrund ihres wirtschaftlichen aufschwungs spielen viele emerging markets heute auch als investmentziele eine wichtigere rolle und liquide aktienindizes wie der daxglobal® bric index bieten auch privatinvestoren effizienten zugang zu diesen märkten gewöhnlich erfolgen die investments allerdings in den jeweiligen aktienmarkt gezielte währungsengagements sind vergleichsweise selten zwar finden investoren verschiedene devisenprodukte ­ goldman sachs emittierte beispielsweise schon 2007 verschiedene zertifikate auf die währungen der bric-staaten ­ doch spielten sie eine eher untergeordnete rolle zu unrecht denn für investments in emerging-markets-währungen gibt es gute argumente so kann sich die diversifikation im portfolio durch die hinzunahme dieser anlageklasse verbessern zudem geht ein wirtschaftlicher aufschwung häufig auch mit der aufwertung der landeswährung einher denn die hohen bipwachstumsraten führten vielerorts nicht nur zu mehr wohlstand sondern tendenziell auch zu solideren staatsfinanzen und weniger inflation wÄhrungsinvestments mit hohen kupons eine vergleichsweise einfache möglichkeit in eine fremde währung zu investieren bieten die neuen anleihen von goldman sachs sie bieten anlegern zunächst einmal attraktive verzinsungen die brasilien-anleihe winkt beispielsweise mit einem jährlichen kupon von 9,2 in südafrika und der türkei gibt es 8,4 p.a eine ausnahme bietet die china-anleihe die mit einem vergleichsweise geringen kupon von 0,5 p.a ausgestattet ist käufer dieser anleihe zielen nicht primär auf den kupon ab sie wollen vielmehr an einer möglichen aufwertung des chinesischen yuan teilnehmen die genaue höhe des kupons hängt letztlich von der währungsentwicklung ab wie wir später am beispiel des südafrikanischen rand zeigen werden neben dem

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12 titel fremdwährungsanleihen auf acht schwellenländerdevisen abb 1 verlauf euro/brasilianischer real brl in brl 3,50 3,25 abb 2 verlauf euro/sÜdafrikanischer rand zar in zar 15 13 3,00 2,75 2,50 9 11 2,25 2,00 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 7 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 seit gut einem jahr schwankt der euro um die marke von 2,25 brasilianischen real start 20.04.2006 stand 20.04.2011 quelle bloomberg zuletzt ist die europäische gemeinschaftswährung gegenüber dem südafrikanischen rand wieder leicht gestiegen start 20.04.2006 stand 20.04.2011 quelle bloomberg kupon bieten die anleihen die chance auf währungsgewinne wenn die jeweilige fremdwährung gegenüber dem euro aufwertet auf der anderen seite besteht jedoch auch die gefahr von währungsverlusten es existiert kein kapitalschutz die anleihen die börsentäglich handelbar sind funktionieren im prinzip wie gewöhnliche fremdwährungsanleihen ­ nur dass der nominalbetrag nicht auf die fremdwährung sondern auf euro lautet dabei gilt es den zugrundeliegenden wechselkurs genau zu beachten die referenzwährung der südafrika-anleihe ist das währungspaar euro/südafrikanischer rand eur/zar es besteht die chance auf währungsgewinne wenn der südafrikanische rand gegenüber dem euro aufwertet also der eur/zar-kurs fällt umgekehrt ergibt sich für den anleger ein währungsrisiko wenn der rand gegenüber dem euro abwertet d.h der eur/zar-kurs steigt die funktionsweise das folgende beispiel verdeutlicht die funktionsweise der südafrika-anleihe für anleger die erwarten dass der südafrikanische rand gegenüber dem euro weiter hinzugewinnt oder sich zumindest stabil hält könnte die eur/zar-anleihe von goldman sachs interessant sein sie funktioniert wie folgt der nominalbetrag liegt bei 100 eur und entspricht 955,234 zar bei emission für die berechnung der zinszahlung wird ein kupon von 8,40 p.a zugrundegelegt dabei errechnet sich die zinszahlung aus dem anfänglichen wechselkurs geteilt durch den dann jeweils gultigen wechselkurs multipliziert mit dem nominalbetrag und dem kupon wurde der eur/zar-wechselkurs bei spielsweise bei 9,80 zar notieren ­ der rand wäre in diesem fall gegenüber dem euro leicht gefallen ­ betruge die verzinsung fur die entsprechende zins periode 100 eur x 9,55234 9,80 x 8,40 8,19 eur am ende der funfjährigen laufzeit erhält der anleger den nominalbetrag von 100 euro bereinigt um die wechselkursentwicklung hat der sudafrikanische rand bis zum ende der laufzeit gegenuber dem euro aufgewertet und der eur/zarwechselkurs notiert z.b bei 8,80 zar werden 9,55234 zar 8,80 zar x 100 eur 108,55 eur zuruckgezahlt hat der rand hingegen abgewertet und der eur/zar-wechselkurs notiert beispielsweise bei 10,20 zar erhalten anleger nur 9,55234 zar 10,20 zar 93,65 eur Ökonomisch ist es folglich so als ob jemand eine zar-anleihe erwirbt sie zu einem späteren zeitpunkt wieder verkauft und den erlös dann in euro umwandelt die brasilien-anleihe bietet neben den produkten auf den südafrikanischen rand und auf die türkische lira den höchsten kupon auch die anleihen auf den mexikanischen peso die indische rupie den russischen rubel sowie den polnischen abb 3 verlauf euro/indische rupie inr in inr 75 abb 4 verlauf euro/russischer rubel rub in rub 50 70 45 65 40 60 35 55 50 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 30 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 die indische rupie verlor in den zurückliegenden monaten kontinuierlich gegenüber der europäischen gemeinschaftswährung start 20.04.2006 stand 20.04.2011 quelle bloomberg der euro pendelt seit ein paar monaten um die marke von 40 russischen rubel start 20.04.2006 stand 20.04.2011 quelle bloomberg

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knowhow 05.2011 13 abb 5 verlauf euro/tÜrkische lira try in try 2,50 abb 6 verlauf euro/mexikanischer peso mxn in mxn 20,0 2,25 17,5 2,00 15,0 1,75 12,5 1,50 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 10,0 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 die türkische lira hat in den zurückliegenden monaten gegenüber dem euro an boden verloren start 20.04.2006 stand 20.04.2011 quelle bloomberg seit etwa 12 monaten pendelt der euro zwischen 15 und 17,5 mexikanischen peso start 20.04.2006 stand 20.04.2011 quelle bloomberg zloty warten mit kupons auf die deutlich über dem niveau von bundesanleihen mit fünfjähriger laufzeit liegen allein die verzinsung der china-anleihe bildet eine ausnahme fazit ­ kupon plus wÄhrungschance die anleihen eignen sich für investoren die attraktive verzinsungen und/oder die chance auf währungsgewinne suchen käufer der anleihen sollten davon ausgehen dass die fremdwährung gegenüber dem euro aufwertet oder zumindest seitwärts tendiert denn der jeweilige wechselkurs hat entscheidenden einfluss auf die spätere auszahlung zu verlusten kann es kommen wenn die fremdwährung gegenüber dem euro an wert verliert wobei die vereinnahmten kupons mögliche wechselkursverluste abfedern können anleger sollten beachten dass trotz des aufschwungs der vergangenen jahre schwellenländer nach wie vor spekulati ves terrain sind emerging markets und ihre währungen können schwankungen insbesondere aufgrund von staatlichen maßnahmen ausgesetzt sein ferner tragen anleger beim kauf der anleihe das emittentenrisiko von goldman sachs sollten die emittentin der produkte und die garantin the goldman sachs group inc insolvent werden besteht fur anle ger die gefahr des totalverlusts die anleihen sind börsentäglich handelbar ­ entweder im direkthandel mit goldman sachs oder über die börsenplätze frankfurt scoach und stuttgart euwax dabei beeinflussen im sekundärmarkt neben dem jeweiligen wechselkurs weitere faktoren wie volatilität refinanzierungskosten der emittentin und zinsen den wert des produkts weitere details zur funktionsweise sowie zu den chancen und risiken der anleihen entnehmen sie bitte dem wertpapierprospekt den goldman sachs auf seiner website www.goldman-sachs.de zur verfugung stellt abb 7 verlauf euro/polnischer zloty pln in pln 5,0 abb 8 verlauf euro/chinesischer yuan cny in cny 12 4,5 11 4,0 10 3,5 9 3,0 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 8 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 seit geraumer zeit gibt es für rund vier polnische zloty einen euro start 20.04.2006 stand 20.04.2011 quelle bloomberg der seit jahren stärker werdende chinesische yuan hat zuletzt gegen den euro an wert verloren start 20.04.2006 stand 20.04.2011 quelle bloomberg

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14 markt brics maßnahmen gegen die inflation dr jÖrg kukies leiter strukturierte produkte goldman sachs international frankfurt wie regierungen und notenbanken gegensteuern steigende inflation in den bric-ländern in den vergangenen monaten hat sich die inflation in den bric-staaten merklich beschleunigt verantwortlich für diese entwicklung sind in erster linie steigende lokale und globale lebensmittelpreise aber auch die konjunkturelle Überhitzung hat dazu beigetragen zwar bekämpfen die zentralbanken und regierungen der brics die inflation indem sie die leitzinsen schrittweise erhöhen dennoch dürften sich die inflationären tendenzen kurzfristig fortsetzen und die lebensmittelpreise weiter klettern.

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knowhow 05.2011 15 in den bric-ländern hat die inflation in den vergangenen monaten selbst im vergleich zu anderen von einer inflation betroffenen schwellenländern besonders stark zugelegt spitzenreiter unter den emerging markets war im vierten quartal 2010 indien mit einer durchschnittlichen inflationsrate von 9,3 gegenüber dem gleichen vorjahreszeitraum dicht gefolgt von russland 8,1 brasilien 5,5 und china 4,7 es ist zu erwarten dass sich die inflation im ersten halbjahr 2011 in brasilien china und russland weiter beschleunigen wird während der preisauftrieb in indien im vergleich zum vorjahr sehr wahrscheinlich bereits seinen höhepunkt erreicht hat steigende lebensmittelpreise steigende lebensmittelpreise hatten zuletzt entscheidenden einfluss auf die gesamtinflationsrate der bric-staaten denn lebensmittel machen einen großen teil des für die inflationsmessung maßgeblichen warenkorbs aus da die verbraucher in den bric-staaten einen vergleichsweise hohen anteil ihres einkommens für lebensmittel ausgeben müssen sind sie auch besonders stark von preiserhöhungen betroffen während steigende lebensmittelpreise als folge von ernteausfällen meistens keinen langfristigen einfluss auf die makroökonomischen perspektiven haben stellt sich die aktuelle situation in den bric-staaten anders dar seit vergangenem juni haben sich die globalen lebensmittelpreise verdoppelt woraufhin die preise auch in brasilien china und russland stiegen in indien wiederum verteuerten sich lebensmittel bereits ab mitte 2009 dennoch schlugen die globalen lebensmittelpreise nicht vollständig auf die inländischen preise für nahrung durch denn zum einen weichen die regionalen warenkörbe für lebensmittel naturgemäß voneinander ab und zum anderen sind die regionalen handelsplätze der bric-länder relativ unabhängig von den globalen märkten hinzu kommt dass die bric-staaten häufig die kontrolle über die in ihrem land erzeugten lebensmittel übernehmen so hat beispielsweise china erst kürzlich bei einigen lebensmitteln preiskontrollen eingeführt indien und russland wiederum haben getreideexporte untersagt um die auswirkung der lokalen lebensmittelpreise auf die gesamtinflationsrate in den bric-staaten einschätzen zu können rechnet goldman sachs die weltmarktpreise für die typischerweise in den einzelnen bric-ländern konsumierten lebensmittel in die landeswährungen um und vergleicht die preisentwicklungen mit den jeweiligen verbraucherpreisindizes in die berechnungsmethode fließen außerdem prognosen für rohstoffe und landeswährungen mit ein das ergebnis zeigt dass die inflationsrate um 1,3 prozentpunkte in brasilien und china sowie um 3,7 prozentpunkte in russland zulegen könnte während sie in indien um 1,1 prozentpunkte sinken könnte von diesen zahlen sind größere abweichungen möglich aber in der tendenz zeigt die prognose dass der globale preisschub bei lebensmitteln in den nächsten monaten weiterhin die inflation in den bricstaaten ­ mit ausnahme von indien ­ antreiben dürfte boomende konjunktur zu der jüngsten inflationsbeschleunigung haben aber nicht nur die angezogenen lebensmittelpreise sondern auch die konjunkturellen entwicklungen in den bric-ländern beigetragen bis auf russland haben die bric-staaten einen eher leichten abschwung zu beginn der finanzkrise und eine sehr starke erho-

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