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russland-chefökonom clemens grafe über die wirtschaftlichen perspektiven des landes emerging markets wachstumsstory der brics bleibt intakt hebelprodukte neu open-end-turbos auf dax® euro/dollar und gold interview titelthema alternative energien und Ökologie als investmenttrends knowhow ihr goldman sachs anlegermagazin 04/2011 werbemitteilung

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der 011 in k april 2 er ban bis 27 bei ihr ung zeichn 2,60 p.a.1 floored floater-anleihe mindestzins plus zusatzchance die neue floored floater-anleihe von goldman sachs kombiniert einen mindestzins von 2,60 p.a indikativ1 mit der chance auf eine höhere vierteljährliche zinszahlung wenn der 3-monats-euribor® den mindestzins überschreitet die laufzeit beträgt fünf jahre mehr informationen zur funktionsweise sowie zu chancen und risiken von floored floater-anleihen insbesondere zum emittentenausfallrisiko erhalten sie über unsere kostenfreien hotlines 0800 67 463 67 für deutschland bzw 0800 23 10 01 für Österreich oder unter www.goldman-sachs.de floored floater-anleihe in der zeichnung bis zum 27 april 20112 wkn gs442h referenzzinssatz 3-monats-euribor® mindestzins1 2,60 p.a laufzeit 5 jahre nominalbetrag 1.000 eur ausgabepreis3 101,00 stand 13.04.2011 1 die tatsächliche höhe wird am festlegungstag auf basis der marktbedingungen bestimmt und wird nicht unter 2,30 p.a liegen 2 goldman sachs behält sich vor das produkt aufgrund veränderter marktbedingungen nicht zu emittieren 3 inklusive 1,0 aufschlag auf den nominalbetrag dies ist kein angebot und keine empfehlung zum kauf von wertpapieren rechtlich verbindlich ist allein der veröffentlichte prospekt für das jeweilige wertpapier der unter www.goldman-sachs.de heruntergeladen werden kann und bei goldman sachs international zweigniederlassung frankfurt messeturm friedrichebert-anlage 49 60308 frankfurt am main kostenlos erhältlich ist vor erwerb eines wertpapiers sollten sie den prospekt zu den chancen und risiken einschließlich des emittenten und gegebenenfalls produktspezifischen totalverlustrisikos lesen und etwaige fragen mit ihrem finanzberater besprechen © goldman sachs international 2011 all rights reserved.

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editorial knowhow 04.2011 3 investieren mit gutem gewissen saubere luft geringe umweltbelastung schonender umgang mit fossilen energieträgern und anderen knappen ressourcen ­ wen überzeugen solche argumente nicht nachhaltigkeit und Ökologie werden in vielen industriezweigen immer mehr ein thema denn seitdem sich der preis für ein fass rohöl vervielfacht hat haben es unternehmen aus den bereichen solarenergie windkraft oder auch lng leichter gut möglich dass verbraucher in einigen jahren für Ökostrom keinen aufpreis mehr zahlen oder dass mit brennstoffzellen betriebene fahrzeuge normalität werden auch ins blickfeld der investoren sind Ökologie und alternative energien gerückt an der börse wird bekanntlich die zukunft gehandelt und die zukunft dieser sektoren wird von zahlreichen experten als günstig eingeschätzt in unserer titelgeschichte ab seite 10 stellen wir ihnen verschiedene möglichkeiten des ökologischen anlegens vor mit open-end-zertifikaten können sie in indizes wie den comergix lng investieren ­ ein barometer das die wertentwicklung von aktien aus dem bereich liquefied natural gas lng abbildet die zertifikate wurden von goldman sachs bereits in den jahren 2006 und 2007 emittiert völlig neu sind dagegen die open-end-turbos die wir ihnen in unserem beitrag ab seite 24 vorstellen diese hebelprodukte die sich ausschließlich an risikobereite anleger richten verknüpfen elemente von mini-futures und klassischen turbos sie bieten eine weitere möglichkeit des investierens mit hebel ihr goldman sachs team zertifikate@gs.com

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4 inhalt 08 interview 10 titel clemens grafe über die perspektiven russlands im vergangenen jahr wuchs russland von allen vier bric-staaten am wenigsten stark nun haben sich die aussichten verbessert die voraussichtlich im märz 2012 anstehenden präsidentschaftswahlen und eine mögliche lockerere fiskalpolitik könnten die wirtschaft beflügeln investieren in Ökologie und alternative energien durch hohe rohölpreise und eine verstärkte diskussion um einen schnelleren atomausstieg stehen lng solarenergie oder auch windkraft mehr denn je im blickpunkt der anleger knowhow zeigt verschiedene investmentmöglichkeiten markt 03 06 08 editorial news interview was russland tun muss um sein investitionsklima zu verbessern 10 titel alternativen zu klassischen rohstoffinvestments investieren in die zukunft 20 16 emerging markets mögliche zinserhöhungen bremsen ­ wachstumsstory bleibt intakt emerging markets makroökonomische einflussfaktoren was unterscheidet die schwellenländer service 26 serie finanzwÖrterbuch was sind die initial jobless claims 28 serie expertenrat corporate actions und ihr einfluss auf zertifikatsbedingungen 33 up-to-date discount-radar von goldman sachs strategie 24 open-end-turbo open-end-turbos als weitere variante von hebelprodukten turbo ohne ende 31 pressestimmen heftmitte ­ akademie zum heraustrennen 06 das black-scholes-modell

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knowhow 04.2011 5 16 emerging markets 24 hebelprodukte wachstumsstory der brics weiter intakt das weiterhin starke wachstum der bric-staaten brasilien russland indien und china sowie anderer schwellenländer könnte von der zunehmenden erholung der entwickelten volkswirtschaften beflügelt werden doch gleichzeitig drohen inflationsdruck und kapazitätsengpässe neu open-end-turbos auf dax® euro/dollar und gold eine neue kategorie von hebelprodukten verknüpft die vorteile von mini-futures und klassischen turbos bei einer prinzipiell unbegrenzten laufzeit sind hohe hebel möglich service bÖrse 34 36 37 38 39 42 45 forwardkurven im Überblick anlageklassen im Überblick rohstoffindizes im Überblick wechselkurse im Überblick zinskurven im Überblick korrelationsmatrix termine produkte 40 hebelprodukte basiswerte im Überblick 41 bonus-zertifikate basiswerte im Überblick hinweise 44 45 46 risikohinweise index-disclaimer credit default swap-spreads und emittentenrisiko 47 impressum kontakt ausblick hinweise alle angaben im goldman sachs knowhow-magazin dienen ausschließlich der kundeninformation sie können eine persönliche anlageberatung nicht ersetzen und gelten nicht als angebot zum kauf oder verkauf bestimmter finanzprodukte bitte beachten sie bei allen folgenden charts dass frühere wertentwicklungen kein verlässlicher indikator für künftige wertentwicklungen sind achtung die knowhow erscheint ohne produkttabellen die gedruckte produkttabelle können sie jedoch weiterhin beziehen einfach unter 0800 674 63 67 deutschland bzw 0800 23 10 01 Österreich anrufen oder e-mail mit betreff produkttabelle kh an zertifikate@gs.com senden.

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6 news aktuelles über märkte und produkte news neue floored floater-anleihe bis 27 april 2011 befindet sich eine neue floored floater-anleihe auf den 3-monats-euribor® in der zeichnung die anleihe wkn gs442h mit einer laufzeit von fünf jahren bietet einen mindestzins von 2,6 p.a indikativ sowie die chance auf eine steigende variable zinszahlung wenn der 3-monats-euribor® den mindestzins überschreitet am ende der laufzeit erhält der investor den nominalbetrag zurück weitere details zu funktionsweise und chancen und risiken finden sie im flyer oder im wertpapierprospekt zertifikate auf den nikkei 225 goldman sachs hat jüngst bonus-zertifikate mit cap und ohne cap sowie discount-zertifikate auf den japanischen nikkei 225 emittiert mit den bonus-zertifikaten mit und ohne cap verbinden anleger die chance auf einen bonus mit einer partiellen absicherung des eingesetzten kapitals discount-zertifikate bieten durch den vergünstigten einstieg auch in seitwärtsmärkten interessante ertragschancen details zur funktionsweise sowie zu den chancen und risiken finden anleger im bonus-kompass beziehungsweise im discount-kompass oder im jeweiligen wertpapierprospekt beispiele von discount-zertifikaten auf den nikkei 225 wkn gs4w5v gs4w5w gs4w5t finaler bewertungstag 14 dez 2012 9 dez 2011 14 dez 2012 bezugsverhältnis 0,01 0,01 0,01 cap 9.000,00 jpy 9.000,00 jpy 7.500,00 jpy max gewinn p.a 6,77 7,37 4,89 discount 17,45 12,09 29,13 brief 80,64 eur 85,87 eur 69,23 eur beispiele von cap-bonus-zertifikaten auf den nikkei 225 wkn finaler bewertungstag cap bonuslevel bonusrendite bonusrendite p.a risikopuffer barriere brief gs4xrx 14 dez 2012 13.000,00 jpy 13.000,00 jpy 18,81 10,83 23,22 7.500,00 jpy 109,42 eur gs2rq8 16 dez 2011 13.000,00 jpy 13.000,00 jpy 7,27 10,88 23,22 7.500,00 jpy 121,19 eur gs2rq7 16 dez 2011 12.500,00 jpy 12.500,00 jpy 7,68 11,51 23,22 7.500,00 jpy 116,08 eur gs2rq6 16 dez 2011 12.000,00 jpy 12.000,00 jpy 6,11 9,12 23,22 7.500,00 jpy 113,09 eur gs4xru 14 dez 2012 11.000,00 jpy 11.000,00 jpy 14,43 8,37 23,22 7.500,00 jpy 96,13 eur die tabellen zeigen beispiele von cap-bonus und discount-zertifikaten auf den nikkei 225 index eine komplette Übersicht finden sie auf www.goldman-sachs.de stand 11.04.2011 quelle goldman sachs international

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knowhow 04.2011 7 an volatilitÄten partizipieren goldman sachs emittierte jüngst partizipations-zertifikate auf vstoxx-indizes verschiedener monate beispielsweise auf den vstoxx-mai-2011-future damit können anleger auf den anstieg der kurzfristigen volatilität setzen der vstoxx misst die volatilität des euro stoxx 50® und wird nach einem ähnlichen prinzip berechnet wie der vdax-new® mehr informationen zur funktionsweise sowie zu den chancen und risiken können sie dem wertpapierprospekt entnehmen gewinner verlierer märz 2011 performancevergleich der besten und schlechtesten kursentwicklungen aus den verschiedenen indizes im rückblick gewinner dax® basf s.e deutsche telekom ag daimler ag +3,37 +9,32 +8,91 +8,89 +3,50 +14,94 +14,58 +10,84 2,79 +11,79 +9,80 +9,74 partizipations-zertifikate auf volatilitÄtsindex-futures wkn gs4r2k gs4r2l gs4qrf gs4qrg basiswert vstoxx-august-2011-future vstoxx-juli-2011-future vstoxx-juni-2011-future vstoxx-mai-2011-future finaler bewertungstag 17 aug 2011 20 jul 2011 15 jun 2011 18 mai 2011 referenzpreis 26,90 eur 26,75 eur 26,50 eur 26,50 eur brief 26,02 eur 25,79 eur 24,99 eur 23,94 eur euro stoxx 50® alstom compagnie de saint-gobain enel s.p.a dow jones industrial alcoa inc caterpillar inc chevron corp mit den partizipations-zertifikaten auf die verschiedenen vstoxx-futureskontrakte setzen anleger auf ein ansteigen der kurzfristigen volatilität des euro stoxx 50® stand 11.04.2011 quelle goldman sachs international aktuelles rating von fitch die ratingagentur fitch hat jüngst die kreditwürdigkeit von the goldman sachs group inc untersucht dabei wurde das rating von a bestätigt den ausblick erhöhte fitch von negativ auf stabil die bonitätseinstufungen der drei bedeutenden ratingagenturen standard poor s moody s und fitch sowie die credit default swap-spreads können anleger jederzeit unter www.goldman-sachs.de transparenz verfolgen verlierer dax® commerzbank ag merck kgaa metro ag euro stoxx 50® koninklijke philips electronics telecom italia s.p.a intesa sanpaolo dow jones industrial bank of america corp intel corp walt disney co ­6,26 ­4,07 ­2,73 ­5,43 ­4,23 ­2,92 ­9,45 ­3,04 ­2,79 quelle bloomberg stand daten vom 8 april 2011 verglichen mit dem 8 märz 2011

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8 interview im gespräch clemens grafe goldman sachs was russland tun muss um sein investitionsklima zu verbessern chancen für mehr wachstum im vergangenen jahr wuchs die wirtschaft in russland langsamer als in vielen anderen emerging markets im laufenden jahr spricht vieles dafür dass sich wachstumschancen und investitionsklima verbessern meint clemens grafe chefvolkswirt russland von goldman sachs knowhow von allen bric-staaten hat sich russland im vergangenen jahr am schlechtesten entwickelt woran lag das clemens grafe russlands wachstum von geschätzten 4 prozent im jahr 2010 war sicher enttäuschend auch wenn es stärker war als die ca 2 prozent die die meisten experten und die regierung im januar 2009 erwartet hatten als ursache kommen sicher auch außergewöhnliche umstände wie die hitzewelle des sommers in betracht die unserer meinung nach ungefähr 1 prozent des wachstums gekostet hat nichtsdestotrotz blieb sowohl das wachstum der investitionen als auch des konsums in anbetracht der starken rohstoffpreise und der fallenden zinsen hinter den erwartungen zurück wir glauben dass die mangelnde investitionsnachfrage zum großen teil von unsicherheit getrieben war im wichtigen Ölsektor hat der gesetzgeber sehr lange damit gewartet bis er die richtung der steuergesetze klarstellte erst seit dezember gibt es eine gewisse klarheit darüber welche steuern steigen und welche fallen werden dazu kommt die aus der präsidentschaftswahl resultierende politische unsicherheit die die unternehmen vorsichtig reagieren lässt ­ wie überhaupt die firmen erst in diesem jahr angefangen haben zuversicht in die weltwirtschaft zu gewinnen knowhow wie ist der generelle ausblick für russland clemens grafe wir denken dass sich das russische wachstum im laufe des jahres signifikant beschleunigen wird zu erwarten ist ein wachstum von 5,3 prozent für 2011 und von 5,6 prozent für 2012 die faktoren die die wirtschaft gebremst haben werden an bedeutung verlieren die Ölbesteuerungsreform macht fortschritte die fiskalpolitik wird weniger restriktiv sein und zum ende des jahres mit dem wahltermin vermutlich expansiv ausfallen auch wird sich irgendwann in der zweiten hälfte des jahres die zukünftige besetzung des präsidentenamtes herauskristallisieren ein großer vorteil russlands sind sicher die staatsfinanzen der haushalt wird in diesem jahr wahrscheinlich ausgeglichen sein und in anbetracht der privatisierungen wird das kapital in den Ölfonds wieder ansteigen mit staatsschulden von unter 10 prozent vom bip hat russland sicher kein fiskalisches problem knowhow benötigt russland wirklich ein bipwachstum von 6 bis 7 prozent im jahr wie aus politischen kreisen jüngst verlautete clemens grafe russland braucht kein wachstum von 6 bis 7 prozent um stabil zu bleiben aber bei einem wachstum von nur 2 bis 3 prozent würde die unzufriedenheit in der bevölkerung sicher steigen das trendwachstum in russland beträgt augenblicklich 4,5 bis 5 prozent vor der krise nahm russlands wachstum aufgrund der immer höher steigenden Ölpreise um 7 prozent jedes jahr zu setzt man die heutigen Ölpreise voraus erscheint eine fortsetzung dieses trends unmöglich für ein derart hohes wachstum bedarf es bestimmter reformen die verbesserung des investitionsklimas und insbesondere der rechtssicherheit ist ebenso wichtig wie die fokussierung auf eine dauerhafte kontrolle der inflation anders als die meisten anderen schwellenländer hat russland es nie geschafft die inflation wirklich unter kontrolle zu bringen die folge war dass sich das finanz und bankensystem nie entwickelt hat es ist schon fast grotesk dass das europäische land mit einer der höchsten sparquoten einen der kleinsten bankensektoren hat und es sehr schwer ist langfristige kredite in rubel zu bekommen wir denken allerdings dass die politische führung dies verstanden hat und die zentralbank sich auf das preiswachstum konzentrieren wird das heißt dass die entwicklung des bankensystems sowohl zum wachstum als auch zur diversifizierung der wirtschaft entscheidend beitragen wird knowhow die ausländischen direktinvestitionen sind 2010 um 30 prozent eingebrochen was muss geschehen um das investitionsklima in russland nachhaltig zu verbessern?

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knowhow 04.2011 9 clemens grafe bereits vor der krise gab es nicht genug direktinvestitionen russland braucht zwar nicht das geld aber es braucht das know-how das diese investitionen mit sich bringen dies gilt insbesondere für die nichtrohstoffsektoren in jedem fall können direktinvestoren einen positiven einfluss auf die konkurrenzsituation in vielen sektoren der wirtschaft haben in der vergangenheit hat es russland direktinvestoren sicher nicht leicht gemacht die fokussierung auf nationale champions und die anzahl der sektoren die als strategisch eingestuft wurden war nicht hilfreich wir glauben jedoch dass ein umdenken in der führung stattgefunden hat und sehen insbesondere die Übernahme des größten milchprodukteproduzenten durch pepsico als ein positives zeichen an die vorteile die ausländische investoren dem land bringen sind mittlerweile etwa am beispiel der elektrizitätserzeugung zu erkennen unternehmen die einen ausländischen kerninvestor haben machen fortschritte die für jeden ersichtlich sind knowhow auch in russland zieht die inflation derzeit an woran liegt das und welche zinsschritte sind als reaktion darauf 2011 noch zu erwarten clemens grafe es stimmt dass die inflation in russland im letzten halben jahr stark gestiegen ist wobei ein großteil des inflationsschocks auf den durch die hitzewelle bedingten ernteausfällen beruhte solange sich die lokale agrarwirtschaft einigermaßen erholt wonach es aussieht sollte die inflation in der zweiten jahreshälfte fallen trotzdem wird es nötig sein dass die zentralbank die zinsen im laufe des jahres merklich erhöht die arbeitslosigkeit ist nach unserer meinung nicht mehr weit von dem niveau entfernt wo wir einen erhöhten kostendruck erwarten würden das heißt da wir eine beschleunigung der wirtschaft über ihr potenzialwachstum erwarten muss die zentralbank vorsorge treffen und die zinsen erhöhen bisher hat die zentralbank die zinsen in zwei schritten um 0,5 prozent erhöht wir denken die zinsen werden um weitere 150 basispunkte bis zum ende des jahres stei clemens grafe global investment research moskau clemens grafe ist chefökonom russland von goldman sachs und co-leiter des economic research emea er ist zudem mitglied des europäischen economics-teams clemens grafe kam 2010 als managing director zu goldman sachs zuvor war er bei der ubs co-leiter der emea economics teams er war außerdem leitender Ökonom für russland bei der europäischen bank für wiederaufbau und entwicklung clemens grafe lebte und arbeitete mitte der 1990er jahre in russland und war als berater der russischen regierung tätig er bekleidete beratende funktionen für hm treasury und die europäische kommission für öffentliche finanzen und wechselkurspolitik in der europäischen union clemens grafe hat einen lehrauftrag an der universität london er absolvierte zunächst eine ausbildung als physiker und mathematiker später erwarb er einen master und einen doktortitel in wirtschaftswissenschaften der london school of economics die rohstoffsektoren kÖnnen positiv zur wirtschaftlichen entwicklung beitragen knowhow welche anstrengungen unternimmt der russische staat um sich aus der abhängigkeit von dem Öl und erdgasgeschäft zu lösen clemens grafe der wichtigste faktor ist sicherlich das steuersystem russland hat mit die niedrigsten steuern international was nur möglich ist da der Ölsektor sehr hoch besteuert wird wir denken allerdings dass der bisherige fokus auf einen niedrigen wechselkurs in erster linie den rohstoffproduzenten also den exporteuren genützt hat wenn sich nun die zentralbank auf die preisstabilität konzentriert so wird dies der wichtigste motor für eine diversifizierung sein die nichtrohstoffproduzenten brauchen zugang zu langfristigem kapital in rubel was sie nur dann zu erschwinglichen preisen bekommen können wenn die inflation unter kontrolle gehalten wird davon abgesehen glauben wir aber dass es in russland nicht darum geht die nichtölsektoren auf kosten des Öl und gassektors zu entwickeln sondern dass gerade auch die rohstoffsektoren positiv zur entwicklung beitragen werden die Öl und gasunternehmen können zum beispiel wichtige kunden im bereich der neueren technologien werden gen die inflation sollte dann von mitte des jahres an von zurzeit 9,5 auf 7 und weiter auf 6,5 prozent im jahr 2012 fallen knowhow ist mit einer aufwertung des rubels gegenüber dem us-dollar zu rechnen clemens grafe viel hängt natürlich vom Ölpreis ab den wir in diesem jahr für relativ konstant halten sollten wir damit richtig liegen könnte der rubel im laufe des jahres weiter aufwerten wir denken dass die erholung der wirtschaft zu kapitalzuflüssen führen wird auch werden die höheren zinsen den rubel attraktiver machen knowhow wie wird sich die binnennachfrage in russland mittelfristig entwickeln clemens grafe russland hatte eine phase in der der konsum viel schneller gewachsen ist als die Ökonomie in anderen ländern hat dies zu hohen schulden geführt in russland ist das nicht geschehen sondern der erhöhte konsum wurde von den höheren rohstoffpreisen finanziert wie schon erwähnt ist es schwer vorstellbar dass sich diese entwicklung wiederholen wird in der zukunft könnte der konsum in ähnlichem maße wachsen wie die wirtschaft als ganzes aber wenn der aufwertungsdruck auf den rubel anhält heißt das immer noch dass der russische konsum in den nächsten zwei bis drei jahren jährlich um 15 bis 20 prozent wachsen wird knowhow welche europäischen konzerne würden von einem aufschwung in russland profitieren clemens grafe bei der jetzigen wirtschaftlichen struktur dürften dies hauptsächlich der kapitalgüter und der autosektor sein kapitalgüter machen beispielsweise mehr als 50 prozent der exporte deutschlands nach russland aus und diese exporte wachsen im vergleich zum letzten jahr augenblicklich um 30 prozent russland ist sicher nicht mit china zu vergleichen aber es ist mit einem anteil von 3 bis 4 prozent nach den usa und china der drittgrößte abnehmer von deutschen kapitalgütern außerhalb der eu knowhow vielen dank für das gespräch.

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10 titel indizes bündeln alternative energien dr jÖrg kukies leiter strukturierte produkte goldman sachs international frankfurt alternativen zu klassischen rohstoffinvestments investieren in die zukunft die notierungen vieler rohstoffe sind in den vergangenen monaten weiter gestiegen und haben teilweise schon wieder das niveau von mitte 2008 erreicht gleichzeitig hat die debatte um einen schnelleren atomausstieg nicht nur in deutschland an dynamik gewonnen keine frage damit energie in zukunft nicht nur sicher erzeugt wird sondern auch bezahlbar bleibt sind alternativen gefragt viele davon eignen sich auch als investmentthemen mit grünen autos um die welt ende januar brachen einige grüne mercedes-bklasse-modelle zu einer fahrt rund um den globus auf in stuttgart gestartet tourten die autos im sogenannten f-cell world drive zunächst durch europa dann durch die usa und kanada ehe es nach australien ging das besondere die fahrzeuge werden mit brennstoffzellen betrieben und tanken wasserstoff das beispiel zeigt ein umdenken in der energiepolitik ist in vollem gang ganz gleich ob politiker unternehmer oder verbraucher ­ jeder weiß dass vor allem preiswertes rohöl nicht mehr länger in ausreichender menge vorhanden ist der preis für ein fass des schwarzen goldes hat die marke von 100 dollar längst wieder übersprungen der grund liegt vor allem in der wachsenden nachfrage die emerging markets sind nach der finanzkrise schnell auf den wachstumspfad zurückgekehrt und auch die westlichen industrienationen erholen sich auf der anderen seite ist das angebot begrenzt kommt es zu förderstörungen etwa durch eine havarie auf einer bohrinsel oder durch politische auseinandersetzungen wie aktuell in nordafrika kann sich das schnell auf den preis auswirken hohe energiepreise helfen solar wind und co auto fahren heizen strom ­ alles wird durch den preisaufschwung beim Öl teurer und alternative energiequellen werden immer mehr salonfähig je teurer der liter sprit umso leichter werden es hersteller von hybrid oder brennstoffzellenfahrzeugen haben und je teurer die kilowattstunde strom wird umso attrak-

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12 titel indizes bündeln alternative energien abb 1 flÜssiggasindex auf allzeithoch in eur 250 abb 2 alternative-energie-betreiber auf niedrigem niveau in eur 230 210 220 190 190 170 150 130 130 110 100 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 90 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 160 der comergix lng übertraf jüngst sein bisheriges allzeithoch aus dem jahr 2008 start 04.04.2006 stand 04.04.2011 quelle bloomberg der daxglobal® alternative energy price index hat sich in den vergangenen monaten stabilisiert notiert aber noch immer auf niedrigem niveau start 04.04.2006 stand 04.04.2011 quelle bloomberg tiver wird die installation einer photovoltaikanlage gut möglich dass in einigen jahren solarenergie auch ohne staatliche förderung konkurrenzfähig sein wird und brennstoffzellenfahrzeuge zu erschwinglichen preisen verkauft werden innerhalb der stromerzeugung galt die atomkraft lange zeit als preiswerte alternative ­ aber eben auch als riskante das beispiel japan zeigt dass es durch naturkatastrophen oder auch technisches versagen jederzeit zu schäden an reaktoren und zum austritt von radioaktivität kommen kann die ereignisse haben vielerorts zum umdenken geführt so ist in deutschland statt von einer verlängerung der laufzeiten nun von einem schnelleren abschalten verschiedener meiler die rede investieren in saubere energie von dem trend zu mehr sauberer energie können auch anleger profitieren ­ nicht erst seit gestern goldman sachs emittierte bereits 2007 verschiedene open-endzertifikate auf indizes aus diesem bereich sie sind nun mehr denn je ins blickfeld der anleger gerückt ein möglicher trend trägt den namen lng und steht für liquefied natural gas also für verflüssigtes erdgas einige länder erhöhten bereits ihre liefermengen nach japan auch in europa dürfte die nachfrage steigen wenn viele regierungen auf den bau von gaskraftwerken statt atomkraft setzen sollten in der folge könnte der preis für erdgas anziehen bereits vor der atomkatastrophe war japan der größte importeur von lng im jahr 2009 lag der gasverbrauch bei 87,4 milliarden kubikmetern das entspricht 64 millionen tonnen lng durch die vom netz genommenen kernkraftwerke benötigt japan nach expertenschätzungen rund 13 milliarden kubikmeter gas zu sätzlich pro jahr ein großer teil davon wird voraussichtlich mit lng gedeckt denn flüssiggas lässt sich relativ einfach in hohen mengen transportieren für den transport als lng wird erdgas auf ­161 grad celsius gekühlt denn bei dieser temperatur erreicht der hauptbestandteil methan seinen siedepunkt in riesigen lng-anlagen wird das erdgas schrittweise verflüssigt und danach in besonderen tanks gespeichert später folgt die verladung auf speziell konstruierte tanker durch die verflüssigung nimmt erdgas nur noch etwa ein sechshundertstel seines ursprünglichen volumens ein konkret entspricht ein liter flüssiggas rund 614 litern erdgas dank dieser immensen verdichtung können riesige mengen erdgas in speziellen tankschiffen über große entfernungen transportiert werden dort angekommen wird der flüssige rohstoff wieder in den gasförmigen zustand zurückgeführt neu verdich abb 3 holz und waldaktien im aufwÄrtstrend in eur 1.700 1.500 1.300 1.100 900 700 500 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 auch der s&p global timber forestry total return index verzeichnete in den vergangenen monaten eine deutliche aufwärtsbewegung start 18.04.2006 stand 18.04.2011 quelle bloomberg

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knowhow 04.2011 13 abb 4 Ökologieaktien ­ vom tief gelÖst in eur 250 abb 5 wasseraktien ­ mit frischer kraft in eur 2.100 220 1.880 190 1.660 160 1.440 130 1.220 100 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 1.000 04/2006 04/2007 04/2008 04/2009 04/2010 04/2011 der s&p global eco total return index zeigte zuletzt eine aufwärtsbewegung die allerdings eher moderat ausfiel start 18.04.2006 stand 18.04.2011 quelle bloomberg der s&p global water tr index befindet sich seit dem tief von anfang 2009 in einer aufwärtsbewegung start 18.04.2006 stand 18.04.2011 quelle bloomberg tet und in eine erdgas-pipeline eingespeist auch in anderen ländern könnte der bedarf an lng steigen allein durch die entscheidung alte reaktoren aus sicherheitsgründen vorübergehend vom netz zu nehmen fehlen beispielsweise in deutschland kapazitäten von einer steigenden nachfrage nach flüssiggas werden voraussichtlich nicht nur die erdgas-fördergesellschaften sondern auch die hersteller von verflüssigungsanlagen die hersteller von gasturbinen sowie schiffsbetreiber profitieren anleger die an dem geschäft mit lng teilhaben möchten können gezielt in die branche investieren der comergix lng index privatinvestoren können mit open-endzertifikaten von diesem trend profitieren gemeinsam mit standard poor s berechnet goldman sachs den comergix lng index der die gesamte wertschöp fungskette der lng-branche abdeckt der index besteht aus den wichtigsten und liquidesten aktien dieses sektors aktuell sind es 28 unternehmen die mit dem bau der lng-infrastruktur dem lng-handel sowie mit dem betrieb von tankern verflüssigungsanlagen und verdampfungsanlagen befasst sind die aktien der lng-unternehmen gehen entsprechend ihrer marktkapitalisierung in den index ein einmal pro jahr ­ am dritten freitag im september ­ wird die zusammensetzung durch den indexsponsor standard and poor s überprüft aufgrund der relativ einfachen struktur können anleger mit dem open-end-zertifikat von goldman sachs in etwa 1:1 an der entwicklung des comergix lng index partizipieren die struktur der open-end-zertifikate ist vergleichsweise einfach steigt der basiswert eines open-end-zertifikats um 5 so steigt auch der wert des zertifikats der allerdings noch um die jährliche managementgebühr bereinigt werden muss um 5 durch die 1:1-partizipationsstruktur kann der anleger leicht nachvollziehen wie viel sein zertifikat zu einem gegebenen zeitpunkt wert ist da der zugrunde liegende index in euro berechnet wird entstehen dem anleger während der halteperiode gegenüber dem basiswert keine wechselkursrisiken alternative energien während es sich bei lng um einen bewährten energieträger handelt der in einer besonderen form aufbereitet wird bündelt der daxglobal® alternative energy index aktien von unternehmen aus den bereichen alternativer und erneuerbarer energie der index wird von der deutschen börse in euro berechnet und beinhaltet die aktien der weltweit 15 größten unternehmen auf diesem gebiet dabei stammen jeweils drei unternehmen abb 6 erdgasgewinnung verflÜssigung und transport auf lng-tankern förderanlage erdgasverflüssigungsanlage lnglagertanks verladung auf spezialtanker lng-schiff mit tiefkühltanks durch erwärmung zurück in gasförmigen zustand lngentladung einspeisung lagerung ins netz erdgasfeld nach der verflüssigung wird das lng in speziellen tankschiffen transportiert an der entladestation folgt die rückführung in den gasförmigen zustand und die einspeisung ins netz quelle verband der schweizerischen gasindustrie vsg basisinformation 1/2005 www.erdgas.ch

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14 titel indizes bündeln alternative energien tab.1 beispiele von open-end-zertifikaten auf rohstoffaktienindizes wkn gs34w6 gs0hhu gs01ec gs0twa gs2wat basiswert comergix lng index performance daxglobal® alternative energy index price s&p® global eco index total return s&p® global timber forestry index total return s&p® global water tr index total return aktuelle managementgebühr 0,82 p.a 0,00 p.a 1,00 p.a 1,00 p.a 1,00 p.a briefkurs 215,30 eur 12,97 eur 16,00 eur 139,73 eur 18,34 eur die tabelle zeigt beispiele von open-end-zertifikaten auf aktienindizes aus den bereichen Ökologie und alternative energien stand 06.04.2011 quelle goldman sachs international aus einem der fünf energiesektoren wind solarenergie erdgas ethanol sowie geothermie erdwärme die gesellschaften müssen in diesem sektor ­ so lautet die voraussetzung fur ihre aufnahme in den index ­ ihren größten umsatzanteil erzielen alle fünf sektoren sind im index gleich gewichtet ­ innerhalb der einzelnen sektoren qualifizieren sich die unternehmen durch ihre marktkapitalisierung sowie einen durchschnittlichen täglich börsengehandelten umsatz von uber 1 million usdollar bekannte unternehmen im index sind archer daniels midland vestas wind iberdrola oder verbund goldman sachs bietet ein open-end-zertifikat auf den daxglobal® alternative energy price index an der die kursbewegungen der indexmitglieder widerspiegelt nicht aber die dividenden saubere investments während der comergix lng und der daxglobal® alternative energy index die aktien von unternehmen aus den bereichen alternative energie bündeln fasst der s&p global eco index das thema Ökologie etwas breiter der index beinhaltet die 30 größten und liquidesten unternehmen der ökologischen industrie welche entsprechend ihren ökologischen schwerpunkten in einen von vier sektoren eingeordnet werden dabei wird im bereich saubere energie zwischen energieerzeugern und herstellern von Ökostrom-equipment unterschieden der sektor wasser unterteilt sich in die zwei sparten wasser-equipment sowie wasserversorger bzw -infrastruktur so dass es zusammen mit den beiden bereichen wald und umwelt-services insgesamt sechs teilsegmente gibt die eine diversifizierte investition in das thema Ökologie ermöglichen wasser weltweit hat ein großteil der bevölkerung keinen zugang zu sauberem wasser allein um die täglichen grundbedürfnisse wie essen trinken und hygiene

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knowhow 04.2011 15 zu befriedigen sind riesige mengen an wasser nötig wenn man alle bereiche mit einbezieht ­ also auch landwirtschaft nahrungsmittelerzeugung oder wärmekraftwerke ­ beläuft sich der globale durchschnittliche wasserverbrauch täglich auf rund 2.700 liter pro kopf dabei wird der größte teil des wassers für die lebensmittelproduktion in der landwirt schaft verwendet aufgrund der wachsenden weltbevölkerung wird der bedarf an grundnahrungsmitteln wie mais weizen oder sojabohnen weiter zunehmen wegen der deshalb erforderlichen ausweitung der anbauflächen dürfte auch der wasserverbrauch steigen so ist eine bessere wasserversorgung vor allem in den emerging markets dringend nötig auch die zunehmende urbanisierung erfordert investitionen in die wasserinfrastruktur in westeuropa und nordamerika stehen umfangreiche erneuerungsinvestitionen in diesem sektor an für unternehmen die in den bereichen wasserversorgung und -entsorgung infrastruktur sowie wasseraufbereitung tätig sind könnten sich daher attraktive wachstumschancen ergeben saubere energie zahlreiche regierungen sind bemüht den ausstoß von treibhausgasen wie kohlendioxid zu senken da sich klassische primärenergieträger wie erdöl und erdgas in den vergangenen jahren massiv verteuert haben sind auch die strompreise angestiegen gleichzeitig führte der technische fortschritt dazu dass die stromerzeugung aus windkraftanlagen oder photovoltaik immer effizienter wurde so könnten alternative energiequellen in zukunft einen größeren beitrag zum energiemix leisten von diesem trend profitieren unternehmen die equipment zur alternativen energiegewinnung wie etwa windkraftanlagen oder solarzellen herstellen aber auch energieerzeuger die wind oder solarparks betreiben zählen zu den gewinnern holz und wald der anstieg der energiepreise hat auch dem brennstoff holz zu einer renaissance verholfen moderne holzverbrennungsanlagen arbeiten heute wesentlich effektiver als noch vor einigen jahrzehnten außer bei der nachfrage zur energieerzeugung bleibt holz auch als bau und grundstoff interessant beispielsweise beim möbelbau oder bei der papierherstellung der wirtschaftliche aufschwung der emerging markets der zu einer zunehmenden konzentration auf die städte führt erfordert riesige mengen holz auch unter klimapolitischen gesichtspunkten ist holz bzw wald von interesse denn bäume leisten einen positiven beitrag zur klimabilanz während ihrer mitunter jahrzehntelangen wachstumsphase nehmen sie mehr co2 auf als sie abgeben von der steigenden holznachfrage könnten unternehmen profi tieren die eigentümer von wäldern oder die im forstmanagement oder in der holzverarbeitenden industrie tätig sind umwelt-services neben der umweltfreundlichen erzeugung von energie und der ver und entsorgung von wasser haben auch die beseitigung und das recycling von abfällen einen hohen ökologischen stellenwert da mit bevölkerungswachstum und steigender urbanisierung auch das abfallaufkommen größer wird sind auch diese gesellschaften in einem wachstumssegment tätig open-end-zertifikate auf Öko-aktien wasser und holz der s&p global eco index setzt sich aus 30 aktien aus aller welt zusammen aus jedem der sechs teilsegmente werden jeweils fünf aktien in den index aufgenommen dabei ist die zusammensetzung des index das ergebnis von klaren nachvollziehbaren regeln um in den index zu gelangen müssen die unternehmen jeweils eine mindestmarktkapitalisierung von 1 milliarde dollar aufweisen und an einem entwickelten aktienmarkt gelistet sein das durchschnittliche tägliche handelsvolumen der letzten drei monate vor indexneugewichtung muss mindestens 2 millionen dollar betragen haben die indexgewichtung wird nach einer modifizierten marktkapitalisierungsmethode festgelegt bei eintritt in den index und nach jedem rebalancing wird das maximale indexgewicht einer aktie auf 10 begrenzt das rebalancing des index findet an jedem letzten handelstag im november statt aktien aus den bereichen holz und wald bzw wasser bündeln der s&p global timber forestry bzw der s&p global water index auf die total-return-variante beider indizes sowie auf den s&p global eco index total return finden anleger jeweils ein open-end-zertifikat von goldman sachs es gibt also verschiedene möglichkeiten an trends aus den bereichen Ökologie und alternative energien zu partizipieren bitte beachten sie dass anleger mit einer investition in die zertifikate von goldman sachs das emittentenrisiko tragen weiterführende informationen zu den chancen und risiken unserer anlageprodukte finden sie auf der internetseite www.goldman-sachs.de und im jeweiligen wertpapierprospekt.

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