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sm werbemitteilung ihr goldman sachs anlegermagazin ausgabe 02/2011 knowhow titel 10 zertifikate und optionsscheine auf msci-indizes emerging markets 16 unterschiede bei der verschuldung der bric-staaten rohstoffe 24 partizipationszertifikate auf energieträger interview 08 david greely über die trends bei rohstoffen investieren rund um den globus msci world index msci europe index msci all country world index

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die brics rohstoff-anleihe auf den rohstoffbedarf der brics setzen der aufschwung der vier bric-staaten brasilien russland indien und china könnte für einen preisanstieg an den rohstoffmärkten sorgen denn investitionen in infrastruktur und steigender wohlstand könnten zu einem erhöhten bedarf an energie metallen und agrarprodukten führen mit der neuen brics rohstoff-anleihe können sie bei 100 kapitalschutz durch goldman sachs1 in einen korb aus sechs rohstoffen bzw futureskontrakten auf rohstoffe investieren brent-rohöl kupfer zink mais sojabohnen und platin an steigenden kursen eines jeden rohstoffs bzw futureskontrakts auf einen rohstoff nehmen sie zu 100 bis zum cap teil sollte der rohstoffkorb eine negative entwicklung aufweisen erhalten sie nach ende der fünfjährigen laufzeit den nominalbetrag von 100 euro zurück mehr informationen zur funktionsweise sowie zu chancen und risiken erhalten sie auf unserer internetseite unter www.goldman-sachs.de/brics oder über unsere kostenfreien hotlines 0800 67 463 67 deutschland bzw 0800 23 10 01 Österreich brics rohstoff-anleihe noch bis 11 februar 2011 in der zeichnung basiswert rohstoffkorb gleichgewichtet wkn gs3zhm laufzeit 5 jahre cap2 165 indikativ ausgabepreis 101,5 stand 01.02.2011 1 im hinblick auf den nominalbetrag zum laufzeitende 2 der cap wird am festlegungstag von goldman sachs bestimmt und wird unter zugrundelegung der aktuellen marktbedingungen bei 165 des basispreises eines jeden korbbestandteils liegen sollten sich die marktbedingungen z.b zinsen oder volatilität ändern kann sich der cap verändern sollte er unter 150 liegen wird die anleihe nicht emittiert dies ist kein angebot und keine empfehlung zum kauf von wertpapieren rechtlich verbindlich ist allein der veröffentlichte prospekt für das jeweilige wertpapier der unter www.goldman-sachs.de heruntergeladen werden kann und bei goldman sachs international zweigniederlassung frankfurt messeturm friedrich-ebert-anlage 49 60308 frankfurt am main kostenlos erhältlich ist vor erwerb eines wertpapiers sollten sie den prospekt zu den chancen und risiken einschließlich des emittenten und gegebenenfalls produktspezifischen totalverlustrisikos lesen und etwaige fragen mit ihrem finanzberater besprechen © goldman sachs international 2011 all rights reserved sm

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editorial 3 benchmark für globale aktienmärkte eine benchmark zu deutsch vergleichsmaßstab gilt nicht nur in der finanzwelt als eine art referenzwert sie ist quasi das maß aller dinge banken die aktive finanzanlagen anbieten haben gewöhnlich das ziel besser zu sein als der vergleichsindex denn sonst gäbe es nur wenige gründe das aktive investment einer passiven direktanlage vorzuziehen dagegen versuchen anbieter von indexprodukten wie etwa zertifikaten oder exchange traded funds etfs die benchmark maßgetreu nachzubilden das heißt nicht zwangsläufig dass diese produkte dem vergleichsindex eins zu eins folgen die indizes aus dem hause msci barra haben als benchmarks besondere bedeutung erlangt wenn manager von publikumsfonds über die wertentwicklung vergangener perioden rechenschaft ablegen dann vergleichen sie ihre leistung häufig mit dem msci-index der jeweiligen region oder branche von den rund 9.000 msci-indizes ist der msci world index sicherlich der bekannteste seit 1969 berechnet ist er gerade bei institutionellen anlegern beliebt in unserer titelgeschichte ab seite 10 zeigen wir ihnen wie sich diese indizes zusammensetzen und stellen ihnen produkte vor aktuell können investoren aus bonus und discount-zertifikaten auf den msci world index den msci all country world index und den msci europe wählen beim msci world index kommen auch spekulative anleger auf ihre kosten sie finden call und put-optionsscheine auf dieses globale aktienbarometer ihr goldman sachs team zertifikate@gs.com knowhow 02/2011

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4 inhalt 08 10 16 interview david greely über die lage an den rohstoffmärkten der anhaltende boom der emerging markets und die wirtschaftserholung in den industrienationen können zu einer wachsenden nachfrage nach energie und industriemetallen führen meint goldman sachs rohstoffexperte david greely so zählen zyklische rohstoffe zu den favoriten für das jahr 2011 titel zertifikate und optionsscheine auf msci-indizes goldman sachs bietet anlegern künftig eine ganze reihe unterschiedlicher zertifikate und hebelprodukte auf wichtige msci-indizes wie den msci world den msci europe und den msci all country world index sie gelten unter institutionellen anlegern als benchmarks bei investments an denen sich die profis orientieren emerging markets die staatsverschuldung in den vier bric-ländern die jüngste finanzkrise hat die staatsverschuldung in den westlichen industrieländern weiter steigen lassen dagegen stehen die brics ­ brasilien russland indien und china ­ vergleichsweise gut da knowhow analysiert gemeinsamkeiten und unterschiede in den vier bedeutenden volkswirtschaften 03 06 editorial news interview 22 24 strategie hungrig auf rohstoffe ­ die brics rohstoff-anleihe rohstoffe energie fürs depot ­ mit zertifikaten in rohöl und erdgas investieren service 08 im gespräch ­ david greely konjunktur für rohöl und kupfer titel 28 30 40 44 serie finanzwörterbuch was bedeuten usda und wasde serie expertenrat zinsberechnung bei floater-indexanleihen markt up-to-date mit dem discount-radar von goldman sachs credit default swap-spreads und emittentenrisiko 10 neu zertifikate und optionsscheine auf msci world msci europe und msci all country world index 16 emerging markets staatsschulden und schuldenpolitik in den bric-ländern knowhow 02/2011

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inhalt 5 22 24 30 rohstoff-anleihe neu in der zeichnung die brics rohstoff-anleihe der boom der brics und anderer schwellenländer könnte zu einer weiter ansteigenden nachfrage nach rohstoffen ­ und auch zu höheren preisen ­ führen mit der brics rohstoff-anleihe können anleger bei vollem kapitalschutz am aufschwung von wichtigen energieträgern metallen und agrargütern profitieren strategie weniger rolleffekte mit partizipations-zertifikaten da die forwardkurven von rohöl und anderen energieträgern schon seit längerem im contango notieren werden investments durch negative rollrenditen belastet eine mögliche lösung stellen partizipations-zertifikate dar die sich auf bestimmte rohstoffkontrakte beziehen ein monatliches rollen findet hier nicht statt expertenrat zinsberechnung bei floater-indexanleihen wie funktioniert die zinsberechnung bei floater-indexanleihen und anderen produkten im detail und was bedeuten begriffe wie day count convention oder act/360 im expertenrat geben wir antworten auf diese frage und erläutern die feinheiten der zinsberechnungsmethode anhand eines praxisbeispiels heftmitte ­ akademie ­ zum heraustrennen 04 zeitwert i ­ forwardkurs service börse 34 36 37 38 39 42 43 forwardkurven im Überblick anlageklassen im Überblick rohstoffindizes im Überblick wechselkurse im Überblick zinskurven im Überblick korrelationsmatrix termine produkte 32 33 hebelprodukte basiswerte im Überblick bonus-zertifikate basiswerte im Überblick 45 46 47 risikohinweise index-disclaimer impressum kontakt und ausblick achtung die knowhow erscheint ohne produkttabellen die gedruckte produkttabelle können sie jedoch weiterhin beziehen einfach unter 0800 67 463 67 deutschland bzw 0800 23 10 01 Österreich anrufen oder e-mail mit betreff produkttabelle kh an zertifikate@gs.com senden hinweise alle angaben im goldman sachs knowhow-magazin dienen ausschließlich der kundeninformation sie können eine persönliche anlageberatung nicht ersetzen und gelten nicht als angebot zum kauf oder verkauf bestimmter finanzprodukte bitte beachten sie bei allen folgenden charts dass frühere wertentwicklungen kein verlässlicher indikator für künftige wertentwicklungen sind knowhow 02/2011

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6 news aktuelles über märkte und produkte news optionsscheine für die carry trades goldman sachs emittiert call und putoptionsscheine auf die währungspaare australischer dollar/japanischer yen aud/jpy und neuseeland-dollar/japanischer yen nzd/jpy damit können privatanleger auf den aufbau oder auf die auflösung sogenannter carry trades setzen ein carry trade ist eine strategie die professionelle investoren nutzen um an zinsdifferenzen zu verdienen konkret nimmt der carry trader einen kredit in einer währung mit niedrigen zinsen auf und legt dieses geld in einer hochzinswährung an in der folge führt das häufig dazu dass die niedrigzinswährung abwertet während die hochzinswährung hinzugewinnt die währungspaare aud/jpy und nzd/jpy werden aktuell häufig für carry trades genutzt denn hier sind die zinsdifferenzen besonders hoch wie die verläufe der zinsstrukturkurven zeigen in japan ist das zinsniveau traditionell niedrig dagegen rentieren australische und neuseeländische bonds mit mittleren laufzeiten bereits über 5 prozent vergleicht man beispielsweise die rendite dreijähriger abb 1 hochzinswährungen vs yen in jpy 110 100 6,0 bonds so liegt diese in japan bei mageren 0,23 prozent neuseeländische anleihen mit gleicher laufzeit bringen hingegen 5,21 prozent dreijährige australische bonds sogar 5,45 prozent beispiel der wechselkurs nzd/jpy betrug am 24 januar 2011 62,99 jpy das bedeutet dass ein neuseeland-dollar 62,99 yen kostete mit calls setzen anleger auf einen steigenden nzd/jpy-wechselkurs also auf einen steigenden neuseeland-dollar und einen fallenden yen ein investor der ein solches produkt erwirbt könnte die ansicht vertreten dass sich ein carry trade zwischen neuseeland-dollar und yen aufbaut call und put-optionsscheine bieten anlegern sehr hohe gewinnchancen denen auch sehr hohe verlustrisiken gegenüberstehen mehr zur funktionsweise von optionsscheinen und anderen hebelprodukten erfahren investoren in unserer hebelbroschüre und im internet unter www.goldman-sachs.de dort findet sich auch eine komplette Übersicht über die optionsscheine auf wechselkurse abb 2 hohe zinsunterschiede start 24.01.2006 stand 24.01.2011 8,0 stand 24.01.2011 90 80 70 60 1j ah r hr 10 ja 4,0 2,0 ah ah ah ah ah ah ah 2j 3j 4j 5j 6j 7j 8j 40 jan 06 nzd/jpy jan 07 aud/jpy jan 08 jan 09 jan 10 jan 11 neuseeland australien japan laufzeit in jahren während der finanzkrise verloren der neuseeland und der australische dollar gegenüber dem yen an wert inzwischen haben sie sich erholt quelle bloomberg während die renditen japanischer bonds traditionell niedrig sind bringen mittlere laufzeiten in australischen und neuseeland-dollar mehr als 5 prozent rendite quelle bloomberg knowhow 02/2011 9j ah 50 0,0 re re re re re re re re e

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news 7 news stuttgart lädt zur invest vom 18 bis 20 märz 2011 findet in stuttgart die diesjährige anlegermesse invest statt deutschlands größte veranstaltung dieser art zählte im vergangenen jahr rund 14.600 besucher an den drei messetagen anleger können auch in diesem jahr die gelegenheit nutzen um mit vertretern aus der finanzbranche ins gespräch zu kommen oder themenvorträge zu besuchen goldman sachs wird so wie in den vergangenen jahren mit einem eigenen stand vertreten sein und verschiedene vorträge halten im themenforum euwax können anleger am 19 märz 2011 um 13.30 uhr ein referat zum thema brics and beyond ­ chancen in den schwellenländern verfolgen einen tag später geht es an gleicher stelle um das thema investieren in rohstoffe nutzen sie die gelegenheit die invest als gast von goldman sachs kostenlos zu besuchen fordern sie dazu einfach über die hotline oder per e-mail unter zertifikate@gs.com ihren persönlichen zugangscode an neue aktienanleihe bis zum 23 februar 2011 läuft die zeichnungsfrist für eine neue aktienanleihe auf den euro stoxx 50® wkn gs4ezb sie ist mit einer indikativen barriere von 50 ausgestattet bietet demnach einen 50prozentigen puffer gegen verluste der kupon beträgt 5 p.a wenn sich der euro stoxx 50® während der gesamten laufzeit oberhalb der barriere hält bekommt der anleger den nominalbetrag zurück ansonsten kann es zu verlusten kommen mehr informationen zur funktionsweise und zu den chancen und risiken finden sie auf www.goldman-sachs.de gewinner dax® infineon technologies ag volkswagen ag vz bayerische motoren werke ag euro stoxx 50® crh plc schneider electric ag bayerische motoren werke ag dow jones industrial caterpillar inc home depot inc american express co +1,37 +19,41 +15,26 +14,74 +3,15 +16,59 +15,35 +14,74 +2,57 +13,07 +9,92 +8,59 verlierer dax® deutsche post ag beiersdorf ag commerzbank ag euro stoxx 50® carrefour s.a crédit agricole s.a intesa sanpaolo dow jones industrial cisco systems inc johnson johnson mcdonald s corp ­2,88 ­2,84 ­2,21 ­13,99 ­8,25 ­6,10 ­8,27 ­6,35 ­5,05 gewinner verlierer januar 2011 performancevergleich der besten und schlechtesten kursentwicklungen aus den verschiedenen indizes im rückblick quelle bloomberg stand daten vom 17 januar 2011 verglichen mit dem 17 dezember 2010 knowhow 02/2011

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8 interview im gespräch david greely goldman sachs konjunktur für rohöl und kupfer 2011 könnten auch zyklische rohstoffe deutlich anziehen vor allem in den großen schwellenländern aber auch in den industrieländern hat sich die wirtschaft im jahr 2010 erholt energierohstoffe und industriemetalle dürften vom konjunkturaufschwung profitieren david greely managing director chefstratege für den rohstoffbereich und leiter des energy research im global investment research bei goldman sachs wirft im gespräch mit knowhow einen blick auf die aussichten für rohstoffe auch zyklische rohstoffe so greely könnten 2011 deutlich anziehen da das anhaltende nachfragewachstum einem immer knapperen angebot gegenübersteht knowhow herr greely in den zurückliegenden monaten sind die preise der meisten rohstoffe spürbar gestiegen mit welcher entwicklung rechnen sie im jahr 2011 david greely die rohstoffpreise sind bis ende 2010 tatsächlich stark gestiegen interessant war dabei dass die kurse der stärker zyklischen rohstoffe wie beispielsweise rohöl und kupfer deutlich zugelegt haben das sollte sich 2011 nach unserem dafürhalten fortsetzen 2010 war die preisentwicklung im rohstoffsektor besonders von nichtzyklischen rohstoffen bestimmt ­ d.h von rohstoffen wie etwa agrarprodukten und gold bei denen die nachfrage nicht konjunkturabhängig ist die kurse der zyklischen rohstoffe hingegen kamen im vergangenen jahr zumeist nicht über bestimmte schwellenwerte hinaus denn die nachfrage erholte sich noch von den auswirkungen der rezession zusätzlich bestanden weiterhin lagerbestandsüberhänge und freie produktionskapazitäten bis zum jahresende wurde dann ein großteil dieser überschüssigen lagerbestände abgebaut und zumindest bei kupfer existieren kaum noch freie produktionskapazitäten am rohölmarkt hingegen sind die kapazitäten in den opec-staaten noch immer nicht voll ausgelastet daher sollten zyklische rohstoffe 2011 in dem maße anziehen wie das anhaltende nachfragewachstum angesichts des immer knapperen angebots die rohölund kupferpreise steigen lässt knowhow welche sektoren sind ihre favoriten für 2011 david greely in nichtzyklischen rohstoffen wie mais sojabohnen und edelmetallen erwarten wir weitere deutliche kursanstiege doch insgesamt sollte die preisentwicklung in dem sektor zunehmend von zyklischen rohstoffen und besonders von rohöl und kupfer bestimmt werden für 2011 setzen wir auf longpositionen in rohöl kupfer sojabohnen baumwolle und platin knowhow sie erwarten beim rohöl eine rückkehr über die marke von 100 dollar je fass was sind die gründe david greely bei brent-rohöl sind wir effektiv bereits bei 100 us-dollar pro fass das hauptproblem besteht darin dass die langfristigen investitionen in die zur rohölförderung erforderliche knowhow 02/2011 infrastruktur unseres erachtens nicht annähernd ausreichen um das angebot im einklang mit der steigenden nachfrage zu erhöhen dies gilt umso mehr als nicht nur china und die schwellenländer stark wachsen sondern auch in den usa und den übrigen industriestaaten die erholung voranschreitet kann das angebot nicht schritt halten entbrennt zwischen den schwellenländern einerseits und den usa bzw anderen industriestaaten andererseits ein wettstreit um jedes weitere geförderte fass Öl um diesen bieterkampf für sich zu entscheiden müssen die schwellenländer höhere preise zahlen vergessen wir auch nicht dass die rohölpreise 2010 bei durchschnittlich 80 usd/fass lagen das ist der zweithöchste jemals erreichte durchschnittspreis eines jahres der nur 2008 noch übertroffen wurde damals stiegen die us-lagerbestände auf ihre höchsten niveaus in über 25 jahren und die konjunkturerholung stand unter sehr großen vorbehalten daran wird deutlich wie gravierend die angebotsseitigen probleme in diesem markt immer noch sind knowhow die forwardkurven der wichtigen rohölsorten wti und brent befinden sich schon seit geraumer zeit im contango wird diese situation anhalten wie sollen anleger damit umgehen david greely beide kurven sind ausdruck der hohen lagerbestände im markt und sollten flacher werden wenn sich die lagerbestände normalisieren bei der brent-kurve die dieses jahr sogar in eine leichte backwardation drehte war dies bereits zu beobachten die wti-kurve verharrt im contango denn die höheren importe von kanadischem rohöl und die in den letzten jahren gestiegene usonshore-produktion sorgen für weiterhin hohe lagerbestände auf dem us-kontinent grundsätzlich ist die form der kurve weiterhin von den lagerbeständen abhängig und wird flacher wenn sich die lagerbestände normalisieren sobald dies jedoch geschieht und die forwardkurven flacher werden fließt vermutlich mehr opec-Öl in den markt entsprechend besteht kurzfristig wohl wenig aussicht auf backwardation wenn dann die freien kapazitäten in der opec wieder ausgelastet werden könnten die preise im zweiten halbjahr 2011 und 2012 allerdings steigen knowhow sind die aussichten für andere energieträger wie erdgas ebenso positiv david greely in europa profitiert erdgas weiterhin von den hohen rohölpreisen doch in den usa unterschied sich die preissituation für erdgas deutlich von dem angebots-nachfrage-szenario im rohölmarkt die investitionen in die us-schiefergasförderung und die

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interview 9 ein großteil der überschüssigen lagerbestände wurde bereits abgebaut flüssigerdgasanlagen weltweit haben zu einem erdgas-Überangebot geführt das die erdgaspreise besonders in den usa bis auf weiteres belasten sollte knowhow wie bedeutend ist dabei lng liquefied natural gas david greely lng ist für das gesamtenergieangebot weltweit und besonders in den schwellenländern von herausragender bedeutung entscheidend für lng wird es sein die infrastruktur so auszubauen dass in den schwellenländern mehr erdgas genutzt werden kann dies geschieht derzeit und könnte dazu beitragen die abhängigkeit von der stromproduktion aus diesel zu senken die zum Ölpreisanstieg des jahres 2008 beigetragen hat knowhow wie schätzen sie die aktuelle bedeutung der kernenergie und deren zukunft ein david greely kernenergie wird nach meinem dafürhalten eine wichtige rolle spielen das liegt vor allem daran dass wir nicht nur ein energie sondern auch ein co2-problem lösen müssen allerdings muss zunächst einmal der energieverbrauch in form von strom steigen z.b durch elektroautos kurzfristig können wir diese energie über das reichlich vorhandene angebot an erdgas liefern langfristig kann dies möglicherweise über kernkraft geschehen knowhow vom energiesektor zu den industriemetallen welche faktoren werden den markt für kupfer aluminium und co in diesem jahr bestimmen david greely die lage am kupfermarkt ähnelt sehr stark der am Ölmarkt allerdings wird das kupferangebot sehr viel schneller knapp werden nach unserem dafürhalten sind die lagerbestände im zweiten halbjahr 2011 geleert die unterdeckung der kupfernachfrage lässt die preise dann unserer erwartung nach auf 11.000 us-dollar pro metrische tonne steigen bis das freie spiel von angebot und nachfrage den markt wieder ins gleichgewicht bringt bei aluminium wiederum könnten die kurse sinken denn die fundamentaldaten rechtfertigen die aktuellen preise unseres erachtens nicht knowhow neben den basismetallen verteuerte sich auch die feinunze gold in den zurückliegenden monaten wann ist für den goldpreis das ende der fahnenstange erreicht david greely da die realen us-zinsen in diesem konjunkturzyklus vermutlich in etwa auf ihrem tiefsten stand liegen sollten die goldpreise irgendwann im jahr 2012 ihren höhepunkt erreichen diese entwicklung verläuft parallel zur us-konjunkturerholung und dem entsprechenden anstieg der realen zinsen 2011 jedoch er david greely goldman sachs david greely ist managing director chefstratege für den rohstoffbereich und leiter des energy research innerhalb des global investment research bei goldman sachs er kam im oktober 2001 zu goldman sachs david greely arbeitet in der commodities research group und ist dort mit jeff currie vor allem für die energierohstoffe verantwortlich vor seiner tätigkeit bei goldman sachs arbeitete er bei der federal deposit insurance corporation als research economist david greely hat einen doktortitel in wirtschaftswissenschaften von der university of chicago warten wir erst einmal weiter steigende goldpreise gestützt werden sie vermutlich von den niedrigen realen us-zinsen sowie der anhaltenden investitionsnachfrage nach gold seitens der anleger und der zentralbanken auf dem aktuellen kursniveau halten wir gold daher zwar grundsätzlich für attraktiv aber nicht als langfristiges investment knowhow trifft auf silber das gleiche szenario zu david greely ja allerdings profitiert silber wahrscheinlich von der anhaltenden konjunkturerholung da es stärker von der industrie nachgefragt wird als gold knowhow bleiben der agrar und der viehsektor welche preisentwicklungen sind hier zu erwarten david greely unseres erachtens bleibt es auch künftig schwierig ausreichend agrarprodukte zu produzieren um die steigende nachfrage zu decken dies umso mehr als die biokraftstoffproduktion nach wie vor einen größeren teil der ernten beansprucht und der steigende wohlstand in den schwellenländern zu einem höheren fleischkonsum und damit zu einer höheren getreidenachfrage der futtermittelhersteller führt da das angebot wohl bei allen wichtigen anbauprodukten knapp ist ergeben sich wenig anreize anbauflächen zugunsten weniger rentabler produkte auszudehnen entsprechend wird der markt wetteranfälliger knappheit erwarten wir vor allem bei sojabohnen mais und baumwolle während die hohen weizenlagerbestände ihren beitrag zu einem ausgeglicheneren weizenmarkt leisten knowhow vielen dank für das gespräch knowhow 02/2011

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10 titel weltumspannend msci world msci europe msci all country world benchmark für die profis die msci-indexfamilie bildet die globalen aktienmärkte ab

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titel 11 dr jörg kukies leiter strukturierte produkte goldman sachs international frankfurt mit rund 9.000 in echtzeit berechneten indizes bildet der indexanbieter morgan stanley capital investment die globalen aktienmärkte ab von vielen finanzprofis werden die msci-indizes als benchmarks bei investments in der jeweiligen region herangezogen knowhow stellt den msci world index den europe index und den all country world index näher vor er ist einer der bekanntesten aktienindizes überhaupt doch gleichzeitig birgt er auch eine reihe von geheimnissen der msci world index viele institutionelle investoren nutzen ihn als benchmark also als vergleichsindex sie schätzen seine lange kurshistorie und die methodik nach der er berechnet wird manager von global anlegenden aktienfonds versuchen besser abzuschneiden als der msci world index während der weltindex als messlatte hohen bekanntheitsgrad erlangt hat kennen nur wenige seine genaue zusammensetzung der indexsponsor msci barra publiziert diese daten nicht er gibt sie nur institutionellen kunden bekannt der msci world besteht aktuell aus aktien von 24 ländern wobei nur die entwickelten länder in den index einfließen die emerging markets finden im msci world index keine berücksichtigung wohl aber im msci emerging markets index und in anderen regionalindizes usamerikanische titel dominieren den index klar sie steuerten zuletzt fast die hälfte zur marktkapitalisierung bei an zweiter und dritter stelle folgen aktien aus japan und großbritannien mit jeweils 10 indexanteil deutschland steht nur auf platz 8 kritiker monieren den hohen us-anteil der aus der indexmethodik freefloat-marktkapitalisierung resultiert doch professionelle investoren bevorzugen gerade diesen ansatz der indexexperte msci barra der indexanbieter morgan stanley capital investment kurz msci berechnet den msci world index bereits seit 1969 damals startete der index bei 100 punkten der weltindex ist das flaggschiff einer riesigen palette an unterschiedlichen börsenbarometern msci das weltweit mehr als 2.000 mitarbeiter beschäftigt gilt als einer der führenden indexanbieter im jahr 2004 erwarb msci barra einen anbieter von risikomanagementsystemen und dienstleistungen für portfolio und unternehmensmanager an msci ist die bekannte investmentbank morgan stanley beteiligt die im jahr 1935 entstand als im zuge des glasssteagall acts die großbank jp morgan aufgespalten wurde aktuell berechnet msci rund 9.000 indizes in echtzeit hierzu zählen beispielsweise globale regionale und länderindizes im aktienbereich sektorenindizes value und growth-indizes nebenwerteindizes sowie themen und strategieindizes in der regel werden die indizes in landeswährung und in us-dollar berechnet darü msci world index in indexpunkten 2.000 start 24.01.2006 stand 24.01.2011 1.500 1.000 500 2006 2007 2008 2009 2010 2011 sektorengewichtung versorger 3,91 telekommunikation 4,14 informationstechnologie 10,95 11,94 8,13 11,38 finanzen gesundheitssektor 20,19 10,45 9,29 9,62 stand 07.01.2011 energie werkstoffe industrie konsumgüter sonstige konsumgüter ländergewichtung spanien 1,40 deutschland 3,60 schweiz 3,60 australien frankreich kanada großbritannien 3,90 4,30 5,30 9,80 10,10 8,40 49,60 sonstige stand 07.01.2011 usa japan top 10 der indexmitglieder rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 unternehmen exxonmobil apple microsoft general electric nestlé ibm hsbc holdings gb chevron corp procter gamble jpmorgan chase co branche stand 07.01.2011 Öl gas computer software industrie nahrungsmittel it-service banken Öl gas haushaltswaren banken quelle bloomberg knowhow 02/2011

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12 titel weltumspannend msci world msci europe msci all country world msci berechnet mehr als 9.000 indizes msci europe index in indexpunkten 150 start 24.01.2006 stand 24.01.2011 ber hinaus finden investoren die varianten price-indizes die keine dividenden beinhalten gross-indizes die bruttodividenden enthalten und net-indizes in die nettodividenden mit einfließen die berechnung der indizes beruht auf der marktkapitalisierung des streubesitzes ziel ist es den jeweiligen aktienmarkt eines landes oder einer bestimmten region repräsentativ abzubilden dazu legt msci zunächst das universum der potenziellen indexmitglieder fest die aktien müssen gewisse mindestanforderungen an marktkapitalisierung und liquidität erfüllen die welt im paket ­ der msci world index der msci world index ist der bekannteste index aus dem hause msci barra vor mehr als 40 jahren gestartet markierte er sein bisheriges hoch im herbst 2007 danach erlitt er ähnlich wie viele andere börsenbarometer massive kursverluste den bisherigen tiefststand seit ausbruch der finanzkrise erreichte der msci world index im frühjahr 2009 nach einer deutlichen erholung folgte dann in den zurückliegenden monaten eine moderate aufwärtsbewegung ­ ein muster das viele andere aktienindizes ebenfalls zeigten anfang 2011 bestand der msci world index aus 1.662 aktien davon entfiel der größte anteil ­ 341 titel bzw 20 ­ auf den finanzsektor was eine erklärung für die kursbewegungen der jüngeren vergangenheit sein könnte mit indexgewichten zwischen 9 und 12 sind auch die bereiche informationstechnologie industrie energie und konsum stark vertreten da fast die hälfte des index auf us-werte entfällt überrascht es wenig 130 110 90 70 50 2006 2007 2008 2009 2010 2011 sektorengewichtung versorger 5,33 telekommunikation 6,59 informationstechnologie finanzen 2,93 10,72 21,28 11,30 stand 07.01.2011 11,14 energie werkstoffe industrie gesundheitssektor 9,69 12,26 8,77 konsumgüter sonstige konsumgüter ländergewichtung sonstige niederlande 3,90 italien 4,10 34,30 spanien schweden deutschland schweiz 4,90 5,00 12,80 14,90 12,40 7,70 stand 07.01.2011 großbritannien frankreich top 10 der indexmitglieder rang 1 2 3 4 5 9 6 8 7 10 unternehmen nestlé hsbc holdings gb bp vodafone novartis royal dutch shell total glaxosmithkline rio tinto roche branche stand 07.01.2011 nahrungsmittel banken Öl gas telekommunikation pharmazie Öl gas Öl gas pharmazie bergbau pharmazie quelle bloomberg knowhow 02/2011

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titel 13 dass sich auch unter den zehn größten positionen im msci world fast ausschließlich titel aus Übersee befinden mit gesellschaften wie exxonmobil apple microsoft ibm und general electric liest sich die top ten wie das who s who der amerikanischen wirtschaft lediglich die schweizer nestlé und die britische hsbc holdings dringen bis in die reihe der us-titel an der spitze vor wie bereits erwähnt sind im msci world index nur aktien aus entwickelten märkten developed markets enthalten diese staaten müssen gewisse voraussetzungen erfüllen so muss das durchschnittliche pro-kopf-einkommen im land dreimal in folge um 25 über dem von der weltbank definierten wert von hohem einkommen liegen 2008 lag dieser wert bei 11.906 dollar ausländische investitionen und kapitalzuflüsse müssen einfach möglich sein das land muss über mindestens fünf unternehmen mit einer marktkapitalisierung von 1,745 milliarden dollar und einer streubesitz-marktkapitalisierung von 873 millionen dollar verfügen der alte kontinent ­ der msci europe index auch der msci europe index setzt sich nur aus aktien aus entwickelten ländern des alten kontinents zusammen er wird nach dem gleichen prinzip berechnet und auch beim kursverlauf sind parallelen zum msci world index erkennbar so markierte der index ebenfalls im herbst 2007 sein bisheriges hoch und durchschritt die talsohle im frühjahr 2009 mit einem anteil von über 21 ist der finanzbereich der stärkste sektor im index auch energietitel konsumgüterkonzerne rohstoffunternehmen und industriewerte spielen eine bedeutende rolle msci all country world index acwi in indexpunkten 450 400 350 300 250 200 150 2006 start 24.01.2006 stand 24.01.2011 2007 2008 2009 2010 2011 sektorengewichtung versorger 3,84 telekommunikation 4,59 informationstechnologie 11,40 12,06 9,09 10,84 finanzen 20,85 9,98 gesundheitssektor 8,14 9,21 stand 07.01.2011 energie werkstoffe industrie konsumgüter sonstige konsumgüter ländergewichtung sonstige 17,68 brasilien 2,18 china 2,45 deutschland schweiz 42,75 stand 07.01.2011 usa 3,14 3,06 australien 3,33 frankreich 3,67 kanada 4,56 8,44 8,74 japan großbritannien top 10 der indexmitglieder rang 1 2 3 4 5 6 5 8 9 10 unternehmen exxonmobil apple microsoft general electric nestlé ibm hsbc holdings gb chevron corp procter gamble jpmorgan chase co branche stand 07.01.2011 Öl gas computer software industrie nahrungsmittel it-service banken Öl gas haushaltswaren banken quelle bloomberg knowhow 02/2011

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14 titel weltumspannend msci world msci europe msci all country world die kurshistorie des msci world reicht bis zum jahreswechsel 1969/70 zurück von den ländern hat großbritannien den mit abstand größten anteil etwa ein drittel des index entfällt auf aktien aus dem vereinigten königreich es folgen frankreich deutschland und die schweiz mit indexgewichten zwischen 14 und 12 darüber hinaus verfügen schweden spanien italien und die niederlande über nennenswerte anteile während der msci world index in us-dollar berechnet wird notiert der msci europe in euro doch auch hier fließen aktien ein die in anderen währungen notieren ­ in britischen pfund schweizer franken dänischen oder schwedischen kronen die europäischen länder außerhalb des euro-währungsgebiets machen sogar etwas mehr als die hälfte aus infolgedessen wird der index ­ obwohl er in euro notiert ­ auch durch wechselkursschwankungen beeinflusst dies ist in ähnlicher weise auch beim msci world index der fall industrie und schwellenländer ­ der msci all country world index genau wie der msci world index beruht auch der msci all country world index auf einem globalen ansatz der unterschied neben aktien aus entwickelten märkten sind hier auch emerging-markets-titel vertreten insgesamt vereint der allcountry-index 45 aktienmärkte neben den bric-staaten brasilien russland indien und china kommen auch staaten wie südkorea südafrika mexiko indonesien und die türkei hinzu da die indexmethodik die gleiche ist reduzieren sich die anteile der industrieländer entsprechend weil die entwickelten länder aber börsen mit wesentlich höherer marktkapitalisierung haben dominieren sie den index klar auch das dynamisch wachsende china ist zurzeit nur mit einem anteil von 2,5 vertreten brasilien mit 2,2 russland und indien haben einen anteil von rund 1 die sektorengewichtung ist folglich mit der des msci world index vergleichbar auch hier dominiert die finanzbranche rund ein fünftel des indexgewichts entfällt auf banken und versicherungen bonus und discount-zertifikate auf msci-indizes goldman sachs emittierte jüngst eine breite palette an zertifikaten auf den msci world index den msci europe index und den msci all country world index der neben den etablierten märkten auch die globalen emerging markets mit beinhaltet anleger finden auf alle drei indizes bonus und discount-zertifikate beim msci world index kommen zudem spekulative investoren mit call und put-optionsscheinen auf ihre kosten während sich discount-zertifikate meist für seitwärts tendierende märkte eignen setzen anleger mit bonus-zertifikaten in der regel auf steigende kurse des zugrunde liegenden index darüber hinaus sind diese produkte mit einer teilabsicherung ausgestattet hält sich der kurs des index während der laufzeit stets oberhalb der barriere bekommen anleger am laufzeitende mindestens den bonusbetrag ausbezahlt an steigenden kursen nehmen sie unbegrenzt teil zu verlusten kann es kommen wenn der index die barriere verletzt und sich später nicht mehr erholt das gleiche risiko droht wenn die emittentin und die garantin the goldman sachs group inc insolvent werden weitere details zur funktionsweise sowie zu den chancen und verlustrisiken der zertifikate entnehmen sie bitte dem wertpapierprospekt den goldman sachs auf seiner website www.goldman-sachs.de zur verfügung stellt msci world index lange kurshistorie in indexpunkten 2.000 start 07.01.1970 stand 24.01.2011 1.500 1.000 500 0 1970 1980 1990 2000 2010 die kurshistorie des msci world index reicht bis ins jahr 1970 zurück nach einem tief im frühjahr 2009 hat der index wieder aufgeholt quelle bloomberg knowhow 02/2011

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ma m the stoffe ehr zu m e/roh achs.d n-s oldma www.g partizipations-zertifikate auf rohöl-futureskontrakte rohstoffinvestments ohne rolleffekte mit partizipations-zertifikaten können anleger an der kursentwicklung eines bestimmten rohöl-futurekontrakts teilnehmen beispiel das zertifikat mit der wkn gs3tde bezieht sich auf den brent-rohöl-juni-2012-kontrakt der die preiserwartung für diesen verfalltermin widerspiegelt dementsprechend können anleger mit dem zertifikat einen gewinn erzielen wenn die markterwartung bezüglich des rohölpreises am laufzeitende übertroffen wird partizipations-zertifikate auf rohöl-futureskontrakte basiswert Öl 2012-06-future brent crude Öl 2012-06-future brent crude Öl 2012-12-future wti light sweet crude Öl 2012-12-future wti light sweet crude Öl 2012-12-future brent crude Öl 2012-12-future brent crude stand 01.02.2011 dies ist kein angebot und keine empfehlung zum kauf von wertpapieren rechtlich verbindlich ist allein der veröffentlichte prospekt für das jeweilige wertpapier der unter www.goldman-sachs.de heruntergeladen werden kann und bei goldman sachs international zweigniederlassung frankfurt messeturm friedrich-ebert-anlage 49 60308 frankfurt am main kostenlos erhältlich ist vor erwerb eines wertpapiers sollten sie den prospekt zu den chancen und risiken einschließlich des emittenten und gegebenenfalls produktspezifischen totalverlustrisikos lesen und etwaige fragen mit ihrem finanzberater besprechen © goldman sachs international 2011 all rights reserved andernfalls kann ein verlust entstehen im gegensatz zu vielen anderen rohstoffinvestments haben rolleffekte bei diesen partizipations-zertifikaten keinen einfluss auf die preisentwicklung mehr informationen zur funktionsweise und zu chancen und risiken sowie zu weiteren produkttypen erhalten sie über unsere kostenfreien hotlines 0800 67 463 67 de bzw 0800 23 10 01 at oder über unsere webseite www.goldman-sachs.de wkn gs3tde gs3td0 gs3tdl gs3td6 gs3tdc gs3tcy finaler bewertungstag 14.05.2012 14.05.2012 12.11.2012 12.11.2012 12.11.2012 12.11.2012 quanto nein ja nein ja nein ja briefkurs 73,52 eur 101,90 eur 71,28 eur 99,14 eur 72,43 eur 100,60 eur sm

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