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sm werbemitteilung ihr goldman sachs anlegermagazin ausgabe 01/2011 knowhow titel 10 open-end cap-bonusund discount-zertifikate auf die brics nifty 50 emerging markets 16 bric-staaten produktivitätswachstum mit potenzial hebelprodukte 26 neue turbos auf den eur/usd-wechselkurs und die feinunze gold interview 08 dirk schumacher über die wirtschaftslage und die aussichten das beste aus zwei ideen zertifikate auf die brics-nifty-50-indizes

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investieren in chinesische a-aktien um chinesische aktien zu kaufen müssen sie nicht nach china reisen goldman sachs bietet ihnen verschiedene zertifikate auf den ishares ftse/xinhua a50 china index etf im gegensatz zu den meisten in deutschland erhältlichen zertifikaten investieren sie mit diesen produkten nicht in h sondern in a-aktien die eigentlich chinesischen staatsbürgern vorbehalten sind mehr informationen zur funktionsweise sowie zu chancen und risiken der zertifikate erhalten sie unter www.goldman-sachs.de oder über unsere kostenfreien hotlines 0800 67 463 67 de bzw 0800 23 10 01 at open-end-zertifikat auf den ishares ftse/xinhua a50 china index etf wkn gs3p7n aktuelle managementgebühr 1,0 p.a briefkurs 12,58 eur finaler bewertungstag open end bonus-zertifikate auf den ishares ftse/xinhua a50 china index etf wkn gs3p7l gs3p7m risikopuffer 23,54 23,54 bonuslevel1 14,910 hkd 16,756 hkd briefkurs 12,92 eur 12,97 eur finaler bewertungstag 1 november 2013 3 november 2014 discount-zertifikate auf den ishares ftse/xinhua a50 china index etf wkn gs3p7j gs3p7k cap 17,04 hkd 18,46 hkd max gewinn p.a.2 18,88 16,35 briefkurs 12,04 eur 11,71 eur finaler bewertungstag 1 november 2012 1 november 2013 stand 17.12.2010 1 bei einem umrechnungskurs von 10,23 hkd 2 ohne angabe von transaktionskosten dies ist kein angebot und keine empfehlung zum kauf von wertpapieren rechtlich verbindlich ist allein der veröffentlichte prospekt für das jeweilige wertpapier der unter www.goldman-sachs.de heruntergeladen werden kann und bei goldman sachs international zweigniederlassung frankfurt messeturm friedrichebert-anlage 49 60308 frankfurt am main kostenlos erhältlich ist vor erwerb eines wertpapiers sollten sie den prospekt zu den chancen und risiken einschließlich des emittenten und gegebenenfalls produktspezifischen totalverlustrisikos lesen und etwaige fragen mit ihrem finanzberater besprechen ishares is a registered trademark of blackrock institutional trust company n.a bitc the product is not sponsored endorsed sold or promoted by bitc bitc makes no representations or warranties to the owners of the product or any member of the public regarding the advisability of investing in the product bitc has no obligation or liability in connection with the operation marketing trading or sale of the product ­ copyright 2001 ftse/xinhua index limited all rights in and to the ftse/xinhua a50 china index vest in ftse/xinhua index limited all information is provided for information purposes only every effort is made to ensure that all information given in this publication is accurate but no responsibility or liability can be accepted by ftse xinhua index limited for any errors or for any loss arising from use of this publication xinhua is a trademark of the xinhua news agency and is used by ftse/xinhua index limited under licence ftse/xinhua index limited is a subsidiary of ftse international limited ftse and xinhua financial network limited ftsetm is a trademark of the london stock exchange plc and the financial times limited and is used by ftse under licence © goldman sachs international 2010 sm

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editorial 3 zehn jahre brics im jahr 2001 stellte das team um den langjährigen goldman sachs chefvolkswirt jim o neill das bric-konzept vor dem länderquartett brasilien russland indien und china ­ kurz bric ­ bescheinigten die Ökonomen langfristig überdurchschnittliche wachstumschancen und das potenzial zu den weltweit wichtigsten volkswirtschaften aufzusteigen in diesem jahr wird der bric-ansatz zehn jahre alt ­ für knowhow grund genug das neue jahr mit einem schwerpunktthema zu den vier dynamischen ländern zu beginnen unsere titelgeschichte ab seite 10 behandelt zwei relativ junge mitglieder der brics-indexfamilie den brics nifty 50 developed markets index und den brics nifty 50 emerging markets tradable index denen unternehmen aus den industrie beziehungsweise bric-staaten angehören die vom künftigen wachstum in brasilien russland indien und china profitieren könnten beide indizes sind mit zertifikaten von goldman sachs auch für privatanleger zugänglich dabei sind unterschiedliche strategien möglich neben open-end-zertifikaten auf den jeweiligen total-return-index finden anleger auch discount und capbonus-zertifikate auf beide price-return-indizes für die bewertung der wirtschaftlichen entwicklung der brics ziehen experten unterschiedliche kennzahlen wie das bruttoinlandsprodukt oder die einkommensverteilung heran ab seite 16 fragen wir welche rolle das produktivitätswachstum in den vier ländern spielt und welchen einfluss humankapital technik und politik haben könnten mit zertifikaten auf wichtige indizes wie den daxglobal® bric konnten investoren den aufschwung in den vier ländern bereits nutzen doch ein engagement am aktienmarkt ist nicht die einzige möglichkeit um vom bric-boom zu profitieren der aufstieg einer volkswirtschaft geht häufig auch mit einer aufwertung der währung einher aus diesem grund startete goldman sachs kürzlich den verkauf eines kapitalschutz-zertifikats auf einen korb aus den vier bric-devisen wie es funktioniert zeigen wir ihnen ab seite 24 wir wünschen ihnen ein erholsames weihnachtsfest und einen guten start ins jahr 2011 ihr goldman sachs team zertifikate@gs.com knowhow 01/2011

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4 inhalt 08 10 16 interview dirk schumacher zur wirtschaftslage in europa im gespräch mit knowhow geht dirk schumacher europa-volkswirt und managing director bei goldman sachs davon aus dass sich trotz fortbestehender risiken die positive entwicklung fortsetzen wird deutschland gehört für ihn dabei eindeutig zu den treibern des wachstums in der eurozone titel das beste aus zwei ideen emerging markets produktivitätswachstum der bric-staaten für die bewertung der wirtschaftlichen entwicklung eines landes ziehen experten unterschiedliche kennzahlen heran dazu gehört neben dem bruttoinlandsprodukt oder der einkommensverteilung auch das produktivitätswachstum daran lässt sich ablesen dass die bric-staaten brasilien russland indien und china immer wichtiger werden im goldman sachs global investment research entstand der ansatz der brics nifty 50 daraus wurden zwei indizes entwickelt die mögliche bric-gewinner aus den emerging markets und den industrienationen bündeln mit verschiedenen zertifikaten können privatinvestoren an der wertentwicklung dieser indizes partizipieren 03 06 editorial news interview 20 24 26 strategie rohstoffe zertifikate auf rohstoffaktienindizes neues kapitalschutz-zertifikat auf einen brics-währungskorb neue turbos auf den eur/usd-wechselkurs und die feinunze gold service 08 im gespräch ­ dirk schumacher die wirtschaftslage und die aussichten für europa im jahr 2011 titel 28 30 34 markt serie finanzwörterbuch was ist eigentlich der deutsche derivate verband erste schritte auf www.goldman-sachs.de serie expertenrat a-aktien bieten erweiterten zugang zum chinesischen markt up-to-date mit dem discount-radar von goldman sachs pressestimmen credit default swap-spreads und emittentenrisiko 10 das beste aus zwei ideen zertifikate auf die bricsnifty-50-indizes 16 emerging markets mit siebenmeilenstiefeln ­ produktivitätswachstum der bric-staaten 44 47 48 knowhow 01/2011

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inhalt 5 20 24 26 rohstoffe zertifikate auf rohstoffaktienindizes privatinvestoren können nicht nur mit zertifikaten und hebelprodukten direkt an der wertentwicklung von energieträgern metallen oder agrargütern partizipieren sondern auch den umweg über aktien von minenbetreibern und anderen rohstoffunternehmen gehen knowhow stellt anlegern entsprechende indizes vor strategie kapitalschutz-zertifikat auf einen brics-währungskorb von dem aufschwung in brasilien russland indien und china könnten nicht nur die aktienmärkte profitieren sondern auch die währungen ein neues produkt ermöglicht anlegern an der wertentwicklung eines brics-währungskorbs teilzunehmen ­ und dabei die gefahr von kursverlusten zum laufzeitende auszuschließen hebelprodukte turbos auf den eur/usdwechselkurs und auf gold goldman sachs erweitert seine palette an hebelprodukten zu den turbos auf den dax®/x-dax® kommen produkte auf das währungspaar euro/dollar und den goldpreis hinzu risikobereite anleger können nun mit besonders hohen hebeln an bewegungen beim wohl wichtigsten wechselkurs der welt und beim edelmetall partizipieren heftmitte ­ akademie ­ zum heraustrennen 03 einfache optionsscheinkennzahlen service börse 38 40 41 42 43 46 47 forwardkurven im Überblick anlageklassen im Überblick rohstoffindizes im Überblick wechselkurse im Überblick zinskurven im Überblick korrelationsmatrix termine produkte 36 37 hebelprodukte basiswerte im Überblick bonus-zertifikate basiswerte im Überblick 49 50 51 risikohinweise index-disclaimer impressum kontakt und ausblick achtung die knowhow erscheint ohne produkttabellen die gedruckte produkttabelle können sie jedoch weiterhin beziehen einfach unter 0800 67 463 67 deutschland bzw 0800 23 10 01 Österreich anrufen oder e-mail mit betreff produkttabelle kh an zertifikate@gs.com senden hinweise alle angaben im goldman sachs knowhow-magazin dienen ausschließlich der kundeninformation sie können eine persönliche anlageberatung nicht ersetzen und gelten nicht als angebot zum kauf oder verkauf bestimmter finanzprodukte bitte beachten sie bei allen folgenden charts dass frühere wertentwicklungen kein verlässlicher indikator für künftige wertentwicklungen sind knowhow 01/2011

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6 news aktuelles über märkte und produkte news rohstoffinvestments ohne rolleffekte zertifikate eine feste laufzeit bei fälligkeit erhält der investor den kurs des basiswerts ausgezahlt der am finalen bewertungstag festgestellt wird da sich das zertifikat während der gesamten laufzeit auf ein und denselben kontrakt bezieht sind keine rollvorgänge nötig und es entstehen keine rollrenditen die die wertentwicklung des zertifikats beeinflussen würden gerade bei einer steigenden forwardkurve contango sind partizipations-zertifikate vorteilhaft zwar sind auch sie vom contango betroffen im gegensatz zu einem open-end-zertifikat zahlt der investor hier allerdings den aufpreis für den contango auf einmal was im vergleich zum monatlichen rollen die günstigere alternative ist besonders hoch sind die drohenden rollverluste erfahrungsgemäß beim erdgas denn die forwardkurve ist von saisonalen effekten geprägt für gewöhnlich sind die kontrakte mit fälligkeitsterminen im winter teurer wenn auf der nordhalbkugel die heizperiode läuft da die forwardkurve stellenweise besongoldman sachs hat jüngst partizipationszertifikate auf wichtige energieträger emittiert damit können anleger in rohöl oder erdgas investieren und die vorteile einer vergleichsweise einfachen und transparenten produktstruktur nutzen partizipations-zertifikate bilden einen bestimmten rohstoff-futurekontrakt nahezu eins zu eins nach so können investoren direkt von einem möglichen preisanstieg bei dem jeweiligen energieträger profitieren bei investments in energieträger erwerben anleger nicht den rohstoff selbst um probleme wie etwa die lieferung und lagerung von rohöl oder erdgas zu umgehen erfolgt das investment über einen terminkontrakt der letztlich als basiswert des partizipations-zertifikats dient im gegensatz zu open-end-zertifikaten haben diese knowhow 01/2011 ders steil ansteigt kommt es häufig zu sehr hohen rollverlusten auch hier ist es meist vorteilhaft die contango-prämie auf einmal zu zahlen die partizipations-zertifikate beziehen sich auf kontrakte der rohölsorten brent und west texas intermediate wti auch nymex light sweet crude genannt sowie der erdgassorte henry hub es gibt bei jeder laufzeit jeweils ein zertifikat mit und ein zertifikat ohne währungssicherung siehe tabelle die partizipations-zertifikate eignen sich für anleger die steigende kurse des basiswerts also des zugrunde liegenden futurekontraktes erwarten sollte der kurs des basiswerts fallen oder bei partizipations-zertifikaten ohne währungssicherung der euro gegenüber dem dollar aufwerten kann es zu verlusten kommen ferner tragen anleger beim kauf der zertifikate das emittentenrisiko von goldman sachs sollten die emittentin des produkts und die garantin the goldman sachs group inc insolvent werden besteht für anleger die gefahr des totalverlusts beispiele für partizipations-zertifikate auf rohstofffutures wkn gs3td4 gs3tcz basiswert henry hub natural gas future june 2011 Öl 2011-06-future brent crude finaler bewertungstag 23 mai 2011 23 mai 2011 9 mai 2011 9 mai 2011 9 mai 2011 9 mai 2011 14 nov 2011 14 nov 2011 14 nov 2011 14 nov 2011 12 nov 2012 12 nov 2012 12 nov 2012 12 nov 2012 quanto ja nein ja nein nein ja ja nein nein ja nein ja ja nein brief 4,58 eur 3,41 eur 92,87 eur 68,40 eur 67,31 eur 91,40 eur 92,15 eur 67,27 eur 68,14 eur 93,35 eur 65,63 eur 90,89 eur 92,37 eur 66,73 eur gs3tdj henry hub natural gas future june 2011 gs3tdd Öl 2011-06-future brent crude gs3tdm Öl 2011-06-future wti light sweet crude gs3td7 gs3td5 Öl 2011-06-future wti light sweet crude Öl 2011-12-future wti light sweet crude gs3tdk Öl 2011-12-future wti light sweet crude gs3tdb Öl 2011-12-future brent crude gs3tcx Öl 2011-12-future brent crude gs3tdl gs3td6 gs3tcy Öl 2012-12-future wti light sweet crude Öl 2012-12-future wti light sweet crude Öl 2012-12-future brent crude gs3tdc Öl 2012-12-future brent crude f die tabelle zeigt beispiele von partizipations-zertifikaten auf rohstofffutures eine komplette Übersicht finden sie auf www.goldman-sachs.de stand 14.12.2010 quelle goldman sachs international

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news 7 news aller guten dinge sind vier bereits zum vierten mal in folge und damit jedesmal seit bestehen gewinnt goldman sachs den renommierten serviceund-transparenz-test der fachzeitschrift capital zusammen mit der beratungsfirma steria mummert consulting testete das magazin den service und die transparenz der wichtigsten zertifikateemittenten auf dem deutschen markt im gesamtranking belegt goldman sachs genau wie in den jahren 2007 2008 und 2009 den ersten platz details stehen in der januarausgabe von capital neue floater-indexanleihe Über die feiertage läuft die zeichnungsfrist für eine neue floater-indexanleihe auf den euro stoxx 50® price index wkn gs3v4y sie ist mit einem kupon von 4,25 p.a plus 3-monats-euribor® ausgestattet so erhalten investoren eine attraktive verzinsung die sich erhöht wenn die kurzfristigen zinsen im euroraum steigen neben dem attraktiven kupon bieten floater-indexanleihen eine teilabsicherung gegen fallende notierungen solange der euro stoxx 50® gegenüber dem anfänglichen kurs nicht um mehr als 50 fällt erhalten anleger bei fälligkeit den nominalbetrag zurück ansonsten nehmen sie an der wertentwicklung des index teil und können verluste erleiden schlimmstenfalls ist der totalverlust des eingesetzten geldes möglich wenn der euro stoxx 50® auf null fallen sollte das gleiche risiko droht wenn die emittentin des zertifikats und die garantin the goldman sachs group inc insolvent werden sollten mehr informationen zur funktionsweise und zu chancen und risiken finden investoren auf www.goldman-sachs.de gewinner dax® infineon technologies ag volkswagen ag vz bayerische motoren werke ag euro stoxx 50® crh plc schneider electric ag bayerische motoren werke ag dow jones industrial caterpillar inc home depot inc american express co +4,38 +19,41 +15,26 +14,74 +1,17 +16,59 +15,35 +14,74 +2,11 +13,07 +9,92 +8,59 verlierer dax® deutsche post ag beiersdorf ag commerzbank ag euro stoxx 50® carrefour s.a crédit agricole s.a intesa sanpaolo dow jones industrial cisco systems inc johnson johnson mcdonald s corp ­2,88 ­2,84 ­2,21 ­13,99 ­8,25 ­6,10 ­8,27 ­6,35 ­5,05 gewinner verlierer dezember 2010 performancevergleich der besten und schlechtesten kursentwicklungen aus den verschiedenen indizes im rückblick quelle bloomberg stand daten vom 13 dezember 2010 verglichen mit dem 13 november 2010 knowhow 01/2011

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8 interview im gespräch dirk schumacher goldman sachs wachstumsimpuls vom privatkonsum dirk schumacher über die perspektiven für deutschland und den euro im jahr 2011 des öffentlichen sektors ein spürbarer rückgang der ausgabenbereitschaft auszumachen sein wird natürlich wird aber auch die exportwirtschaft weiter einen gutteil zum gesamtwachstum der eurozone beisteuern und hier insbesondere die länder die über ein hohes exportaufkommen in die wachstumsstarken schwellenländer verfügen knowhow das klingt insgesamt recht optimistisch wo liegen ihrer meinung nach die wesentlichen risiken dirk schumacher das größte risiko besteht unserer ansicht nach weiterhin in der prekären finanzlage einiger peripherieländer der eurozone hier könnten sich negative folgen auch für den rest europas ergeben und dies liegt weniger in den direkten handelsbeziehungen begründet sondern vielmehr in den risiken einer Übertragung der probleme durch das globale finanzsystem insgesamt schätzen wir aber das risiko hier als überschaubar ein der mehrheitswillen der europäischen regierungen zielt klar darauf ab alles dafür zu tun dass die probleme einiger peripheriestaaten nicht auf den rest der eurozone überschwappen knowhow wird sich der schuldenstand von ländern wie griechenland irland oder portugal zu einem dauerhaften problem entwickeln mit dirk schumacher chefvolkswirt für deutschland und volkswirt für europa bei goldman sachs sprach knowhow über die wirtschaftliche entwicklung im jahr 2010 und über die aussichten für deutschland und die europäische währungsunion obwohl insbesondere die länder der europäischen peripherie so sein fazit vor schmerzhaften anpassungsprozessen stehen ist die gesamtwirtschaftliche erholung der eurozone heute wesentlich nachhaltiger und stabiler als noch vor jahresfrist knowhow herr schumacher im jahr 2010 hat die wirtschaft im euroraum auf den wachstumspfad zurückgefunden welche entwicklung erwarten sie im jahr 2011 dirk schumacher im kern gehen wir heute davon aus dass sich die positive entwicklung aus 2010 ­ mit ausnahme einiger peripheriestaaten in denen es weiterhin probleme geben könnte ­ fortsetzen wird insgesamt rechnen wir für die eurozone im jahr 2010 mit einem bip-wachstum von rund 2,0 prozent unserer erwartung nach wird dieses wachstum vor allem der tatsache geschuldet sein dass die binnennachfrage in vielen ländern der eurozone weiter an fahrt gewinnen wird wir gehen davon aus dass viele unternehmen dazu übergehen werden wieder in umfangreicherem maße investitionen vorzunehmen während auf seiten knowhow 01/2011 dirk schumacher sagen wir es so wir werden voraussichtlich auch in den kommenden monaten nicht vor negativen Überraschungen gefeit sein die probleme in der peripherie sind aber an sich nicht über einen kamm zu scheren wenn wir uns die aktuellen entwicklungen ansehen hat griechenland nach wie vor den schwersten weg vor sich spanien steht unter diesen ländern sicherlich noch am besten da trotz zusätzlicher belastungen durch den finanzsektor wir glauben dass nach wie vor ein risiko von den volatilen staatsanleihemärkten ausgeht würden aber im zweifel auch von einer starken reaktion der politik ausgehen sollte sich die lage in den kommenden monaten nicht beruhigen trotz der bestehenden probleme ist die gesamtwirtschaftliche erholung der eurozone heute wesentlich nachhaltiger und stabiler als noch vor jahresfrist sodass der derzeitige aufschwung in einigen ländern nicht gefährdet sein dürfte knowhow wird die eurozone in zwölf monaten ihrer meinung nach signifikant besser dastehen als jetzt oder ist gar ein auseinanderbrechen der währungsunion zu befürchten dirk schumacher wie bereits gesagt gehen wir von einer weiteren erholung aus auch wenn der weg für einige länder durch-

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interview 9 langfristig wiegen die vorteile des euro die zum teil schmerzhaften anpassungsprozesse auf dr dirk schumacher ist europavolkswirt und managing director im goldman sachs europa-team für volkswirtschaftliche analysen er konzentriert sich in erster linie auf die gesamtwirtschaftlichen entwicklungen in deutschland und im euroraum aus sehr steinig bleiben kann die frage hingegen ob die eurozone mittelfristig vor einem zerfall steht würden wir aber mit einem klaren nein beantworten zwar wird die peripherie durch einen schmerzhaften anpassungsprozess gehen aber langfristig wiegen die vorteile des euro dies auf ein austritt aus der eurozone brächte auch massive verwerfungen mit sich so würde etwa das bankensystem des betroffenen landes durch einen solchen schritt massiv geschädigt knowhow wie schätzen sie die aussichten für deutschland ein wird die bundesrepublik weiter der wachstumsmotor innerhalb der eu bleiben dirk schumacher ja wir gehen davon aus dass deutschland auch im jahr 2011 mit einem prognostizierten wachstum von etwa 2,7 prozent eindeutig zu den treibern des wachstums in der eurozone zählen wird anders als die peripherie weist deutschland keine strukturellen probleme auf die bilanzen des privaten sektors sind gesund und die unternehmen sind sehr wettbewerbsfähig nun wird ein deutlicher trend zugunsten des binnenkonsums erkennbar natürlich wird auch der export eine wichtige säule des deutschen wachstums bleiben obwohl ein stärkerer euro und die bestehenden probleme in der peripherie der eurozone hier zu einer gewissen abschwächung führen könnten insgesamt befindet sich die deutsche wirtschaft derzeit auf einem nachhaltigen wachstumspfad der weitaus weniger anfällig für externe belastungen ist als noch vor zwölf monaten knowhow welche entwicklung ist dabei für den deutschen arbeitsmarkt zu erwarten dirk schumacher die vorreiterrolle deutschlands innerhalb der eurozone ist sicher auch darauf zurückzuführen dass durch das modell der kurzarbeit und die lohnzurückhaltung bei den gewerkschaften die krise 2008 nicht auf den arbeitsmarkt durchgeschlagen hat heute verzeichnet die bundesrepublik die geringste arbeitslosigkeit seit der wiedervereinigung wir gehen auch für die kommenden zwei jahre von einer weiteren erholung des arbeitsmarkts und einem damit verbundenen rückgang der arbeitslosigkeit aus knowhow lange profitierte deutschlands wirtschaft vor allem vom starken export wird künftig die binnenkonjunktur einen stärkeren beitrag leisten dirk schumacher nach zehn jahren der stagnation wird vom privaten konsum erstmals wieder ein stärkerer wachstumsimpuls dr dirk schumacher economic research darüber hinaus verfolgt er auch die integration der europäischen finanzmärkte intensiv dirk schumacher arbeitet seit 1999 im volkswirtschaftlichen research von goldman sachs wo er bis zum abschluss seiner promotion the role of credit in the business cycle am centre for financial studies in frankfurt doktorvater axel a weber zunachst in teil zeit und danach in vollzeit tatig war frühere stationen seines beruflichen werdegangs führten über das asset-management und das volkswirtschaftliche research der commerzbank im jahr 1997 erwarb er an der universitat in bonn ein diplom in volkswirtschaft ausgehen dieser wird auch stimuliert durch höhere verfügbare einkommen ­ viele unternehmen verabschieden sich nun allmählich von der krisenbedingten lohnzurückhaltung ein zuwachs bei den verfügbaren einkommen wird die folge sein und zu guter letzt ist die steuerliche belastung der bürger in den vergangenen zwei jahren ebenfalls zurückgegangen all dies sind zusätzliche treiber des robusten privaten konsums in deutschland der damit einen erheblichen anteil am deutschen wachstum in den kommenden zwei jahren ausmachen wird knowhow sie erwähnten bereits die relative stärke des euro wie wird sich dieser in 2011 entwickeln dirk schumacher unsere erwartung hier ist und das setzt natürlich die annahme voraus dass die eurozone ihre aktuellen probleme im hinblick auf die schuldenkrise einiger peripheriestaaten in den griff bekommt dass der euro im vergleich zum dollar stark bleiben wird unsere 12-monats-prognose liegt aktuell bei 1,50 das ist unserer meinung nach auch darauf zurückzuführen dass die ezb die zinsen deutlich vor der fed erhöhen wird knowhow wir danken ihnen für das gespräch knowhow 01/2011

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10 titel neu brics nifty 50 das beste aus zwei ideen zertifikate auf die brics-nifty-50-indizes

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titel 11 dr jörg kukies leiter strukturierte produkte goldman sachs international frankfurt im goldman sachs global investment research entstand der ansatz der brics nifty 50 ­ eine kombination aus zwei bewährten ideen daraus wurden zwei indizes entwickelt die mögliche bric-gewinner aus den emerging markets und den industrienationen bündeln mit verschiedenen zertifikaten können privatinvestoren an der wertentwicklung dieser indizes partizipieren die brics-nifty-50-indizes kombinieren zwei bewährte strategien die erste idee trägt den namen nifty 50 und stammt bereits aus den 1960er und frühen 1970er jahren damals ging es darum aktien von us-unternehmen zu finden die langfristig gute perspektiven boten und sich demnach für eine buy-and-holdstrategie eigneten dazu gehörten beispielsweise coca-cola mcdonald s oder pfizer die zweite idee die bric-story stammt aus dem jahr 2001 damals fragte sich das team um den langjährigen goldman sachs chefvolkswirt jim o neill welche länder sich in den kommenden jahrzehnten besonders gut entwickeln könnten und möglicherweise das potenzial hätten zu den weltweit wichtigsten volkswirtschaften aufzusteigen die antwort lautete brasilien russland indien und china ­ kurz bric seither wurden die prognosen für den weg ins jahr 2050 regelmäßig auf den prüfstand gestellt ­ und nach oben korrigiert weil sie sich als zu pessimistisch erwiesen auch aus der jüngsten krise scheinen die brics gestärkt hervorzugehen während in den meisten industriestaaten die wachstumsraten noch niedrig sind erwartet der internationale währungsfonds iwf im jahr 2010 für china wieder ein wachstum von 10,5 prozent für indien von abb 1 historischer verlauf des brics nifty 50 emerging markets tradable index in indexpunkten 1.300 start 04.11.2009 stand 08.12.2010 9,7 prozent für brasilien lautet die wachstumsprognose 7,5 prozent für russland 4,0 prozent wenn sich diese entwicklung fortsetzt dann könnten die brics bis zum jahr 2020 etwa die hälfte der wirtschaftsleistung der heutigen g7 erreichen basierend auf der bric-story identifizierte goldman sachs global investment research ende 2009 zwei gruppen von unter indexmitglieder des brics nifty 50 developed markets index name fortescue metals group equinox resources limited macarthur coal ltd anheuser-busch inbev flsmidth co lvmh moët hennessy ­ louis vuitton danone bhp billiton plc xstrata plc hsbc holdings plc standard chartered british american tobacco plc rolls-royce group plc vedanta resources plc pirelli komatsu suzuki motor corporation daikin industries hitachi construction machinery shiseido kawasaki kisen kaisha ltd unicharm corporation unilever nv ericsson abb ltd richemont holcim telefónica s.a banco santander s.a samsung electronics co hyundai motor co posco lg electronics philip morris international schlumberger ltd texas instruments pfizer newmont mining corporation emerson electric co yum brands inc colgate-palmolive co nvidia corporation avon products expeditors international aes corporation diamond offshore drilling mylan laboratories inc novellus systems inc waters corporation avery dennison corporation stand 08.12.2010 quelle s&p 1.200 1.100 1.000 900 nov 09 jan 10 mär 10 mai 10 jul 10 sep 10 nov 10 brics nifty 50 emerging markets tradable index total return brics nifty 50 emerging markets tradable index price return während der price-return-index nur die kursbewegungen der indexmitglieder abbildet fließen in den total-return-index auch die dividenden mit ein quelle bloomberg land australien australien australien belgien dänemark frankreich frankreich gb gb gb gb gb gb gb italien japan japan japan japan japan japan japan niederlande schweden schweiz schweiz schweiz spanien spanien südkorea südkorea südkorea südkorea usa usa usa usa usa usa usa usa usa usa usa usa usa usa usa usa usa gewichtung 1,55 1,12 0,51 2,05 1,14 2,60 2,17 3,64 3,16 3,00 2,88 2,48 1,42 1,09 0,68 3,05 1,30 1,08 0,93 0,84 0,90 0,58 2,53 2,30 2,56 2,20 1,68 3,23 2,83 2,99 2,45 1,61 1,46 3,34 3,46 3,40 2,71 2,79 2,62 2,39 2,14 2,12 1,75 1,78 1,52 1,37 1,34 1,35 1,07 0,85 knowhow 01/2011

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12 titel neu brics nifty 50 exporteure aus industrienationen profitieren vom bric-boom nehmen die von dem aufschwung dieser regionen besonders profitieren könnten ­ eine aus den entwickelten ländern und eine aus den emerging markets selbst beide gruppen werden als eine art neue nifty 50 bezeichnet in anlehnung an das nifty-50-usstocks-konzept dieser ansatz soll daher auf unternehmen angewendet werden denen die positive wirtschaftsentwicklung in den schwellenländern zugute kommen könnte der brics nifty 50 emerging markets tradable index es stellt sich die frage welche unternehmen von dem aufschwung der brics profitieren werden in einem ersten schritt wäre es sicher naheliegend nach unternehmen zu suchen die auch in den brics beheimatet sind schließlich erleben sie den aufschwung hautnah nach jahren hoher wachstumsraten scheint der aufschwung in immer weiteren bevölkerungsteilen anzukommen eine breitere mittelschicht könnte sich herausbilden schon in den vergangenen jahren stieg der private konsum in den emerging markets er spiegelte sich beispielsweise in wachsenden einzelhandelsumsätzen wider der brics nifty 50 emerging markets tradable index besteht aus bis zu 50 unternehmen die in brasilien russland indien und china beheimatet sind zunächst müssen die gesellschaften eine marktkapitalisierung von mindestens einer milliarde dollar aufweisen danach wird ein ranking erstellt in das verschiedene fundamentale kennzahlen einfließen wie etwa das erwartete durchschnittliche jährliche gewinnwachstum das kurs-gewinn-verhältnis das verhältnis von unternehmenswert und operativem gewinn ev/ebitda sowie die erwartete eigenkapitalrendite für die gewichtung im index sind prinzipiell die marktkapitalisierung und die tägliche liquidität maßgeblich ­ jedoch nur in einer engen span ne das führt aktuell zu einer Übergewichtung chinesischer titel es sind 21 chinesische aktien im index die einen anteil von etwa 47 prozent haben stand 08.12.2010 siehe tabelle der brics nifty 50 developed markets index eine weitere möglichkeit vom aufschwung der brics zu profitieren bietet der brics nifty 50 developed markets index er umfasst bis zu 50 titel von unternehmen aus entwickelten ländern die besonders von einer guten wirtschaftsentwicklung in brasilien russland indien china sowie weiteren emerging mar indexmitglieder des brics nifty 50 emerging markets tradable index name vale s.a adr petrobras s.a adr itaú unibanco holding s.a adr companhia siderúrgica nacional pdg realty ­ on cielo s.a localiza rent a car vivo participações s.a prf cpfl energia s.a fibria celulose s.a adr cnooc ltd baidu.com adr china construction bank corp h jiangxi copper co ltd h china mobile ltd industrial and commercial bank of china ltd h tencent holdings ltd china overseas land investment ltd china shenhua energy co ltd h china national building material co ltd h lenovo group ltd china life insurance co ltd h angang steel co ltd h belle international holdings ltd china shipping development co ltd h mindray medical international adr china mengniu dairy co ltd china resources power holdings co ltd china dongxiang group co ltd want want china holdings ltd china high speed transmission equipment group co ltd state bank of india larsen toubro ltd reliance industries ltd gdr sterlite industries india adr gazprom ojsc adr sberbank novatek mobile telesystems ojsc vimpelcom adr novolipetsk steel gdr magnit ojsc gdr x5 retail group nv gdr stand 08.12.2010 quelle s&p land brasilien brasilien brasilien brasilien brasilien brasilien brasilien brasilien brasilien brasilien china china china china china china china china china china china china china china china china china china china china china indien indien indien indien russland russland russland russland russland russland russland russland gewichtung 4,16 3,04 3,02 2,95 2,58 2,07 1,79 1,67 1,62 1,31 4,46 3,90 3,75 3,69 3,32 3,02 2,90 2,52 2,42 2,36 2,33 2,19 1,91 1,68 1,34 1,08 0,99 0,97 0,92 0,91 0,66 2,57 2,35 2,31 2,02 3,56 3,56 3,02 2,90 2,12 1,63 1,35 1,06 knowhow 01/2011

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titel 13 kets profitieren könnten weil sie dort nennenswerte umsatzanteile erzielen aktuell gehören dem index unternehmen aus europa den usa japan australien und auch südkorea an die aktien im index müssen ebenfalls eine marktkapitalisierung von mindestens einer milliarde us-dollar aufweisen sie werden anhand von drei kriterien gewichtet dem sogenannten bric-exposure der marktkapitalisierung und der täglichen liquidität dabei erfolgt die gewichtung auch hier innerhalb einer engen spanne sodass sich die indexanteile momentan nicht über 5 prozent einpendeln siehe tabelle seite 11 das bric-exposure ist eine kennzahl die aussagt wie stark das unternehmen von der entwicklung in den vier ländern abhängt open-end cap-bonus oder discount goldman sachs emittierte jüngst verschiedene zertifikate auf beide indizes damit können anleger unterschiedliche strategien umsetzen eine vergleichsweise leicht zu verstehende möglichkeit an der kursentwicklung des index teilzunehmen sind open-endzertifikate sie bilden die wertentwicklung ­ abgesehen vom abzug der managementgebühr ­ nahezu eins zu eins ab dabei handelt es sich bei den basiswerten um den brics nifty 50 emerging markets tradable total return index bzw den brics nifty 50 developed markets total return index da es sich um einen total-return-index handelt nimmt der inhaber der jeweiligen open-end-zertifikate nicht nur an den kursbewegungen der indexmitglieder teil sondern auch an den dividenden die funktionsweise ist recht einfach steigt der index so legt auch das open-end-zertifikat etwa in gleicher höhe zu ­ fällt der index gibt auch das zertifikat entsprechend nach wichtig da es sich hier um produkte ohne währungsschutz handelt haben zudem mögliche wechselkursschwankungen zwischen dem euro und verschiedenen fremdwährungen einfluss auf die rendite eine alternative zu den open-end-produkten stellen cap-bonuszertifikate dar sie beziehen sich auf den brics nifty 50 emerging markets tradable price return index bzw den brics nifty 50 developed markets price return index da es sich um einen price-return-index handelt partizipieren die anleger hier nicht an möglichen dividendenzahlungen der indexmitglieder stattdessen werden die erwarteten dividenden in die struktur investiert und ermöglichen bestimmte auszahlungsprofile cap-bonus-zertifikate zielen auf eine optimierung der rendite in seitwärtsmärkten ab wenn der jeweilige index während der jeweiligen beobachtungsperiode die barriere nie berührt oder unterschreitet erhält der anleger bei fälligkeit den bonusbetrag der bei diesen produkten gleichzeitig den höchstbetrag darstellt sollte es indes zu einer berührung oder unterschreitung der barriere kommen nimmt der investor eins zu eins an der entwicklung des jeweiligen basiswerts teil ­ allerdings maximal bis zur gewinngrenze cap er muss dann kursverluste erleiden wenn sich der zugrunde liegende index nach einer barriereverletzung bis zum finalen bewertungstag nicht wieder deutlich erholt auch discount-zertifikate eignen sich vor allem für seitwärtsszenarien sie beziehen sich ebenfalls auf den jeweiligen price index der die kursbewegungen der indexmitglieder aber nicht die dividenden misst käufer von discount-zertifikaten erhalten einen preisnachlass discount gegenüber dem kurs des basiswerts im gegenzug nimmt der anleger nur bis zum cap an kurssteigerungen des zugrunde liegenden index teil open-end zertifikate stand 08.12.2010 auf brics nifty 50 emerging markets tradable index total return wkn akt management quanto basiswertbrieffin bewergebühr p.a kurs kurs tungstag gs3pl5 1,2 nein 1.200,72 usd 9,23 eur open end auf brics nifty 50 developed markets index total return wkn akt management quanto basiswertbrieffin bewergebühr p.a kurs kurs tungstag gs3pl4 1,0 nein 1.236,13 usd 9,46 eur open end mit open-end-zertifikaten nehmen anleger nahezu eins zu eins an der kursentwicklung des zugrunde liegenden index teil quelle goldman sachs international knowhow 01/2011

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14 titel neu brics nifty 50 strategie nach wahl open-end cap-bonus oder discount Über die höhe des auszahlungsbetrags entscheidet der kurs des index am finalen bewertungstag notiert er auf oder über dem cap bekommt der inhaber des zertifikats den höchstbetrag ausbezahlt ansonsten erhält er ein hundertstel des indexstandes bereinigt um den wechselkurs der discount bietet eine art risikopuffer gegen mögliche kursverluste des basiswerts erst wenn der puffer aufgebraucht ist gelangt der investor in die verlustzone bei weiter fallenden kursen kommt es dann auch im zertifikat zu verlusten rolle der währung sämtliche zertifikate sind nicht mit einer währungssicherung ausgestattet das führt dazu dass anleger nicht nur an den kursbewegungen des jeweiligen index partizipieren können sondern auch an den wechselkursen von indexbestandteilen die nicht in euro notieren werten die fremdwährungen gegenüber dem euro auf kann das zu zusätzlichen währungsgewinnen führen andererseits kann es zu wechselkursverlusten kommen wenn die fremdwährungen gegenüber dem euro abwerten cap-bonus-zertifikate stand 08.12.2010 mit den drei zertifikatetypen können anleger unterschiedliche strategien und chance-risiko-profile umsetzen sollte der jeweilige index allerdings fallen kann es zu verlusten kommen schlimmstenfalls ist der totalverlust des eingesetzten geldes möglich wenn der index auf null fällt das gleiche risiko droht wenn die emittentin und die garantin the goldman sachs group inc insolvent werden auch gilt es zu beachten dass im sekundärmarkt neben dem kurs des basiswerts weitere faktoren wie volatilität refinanzierungskosten der emittentin und zinsen den wert des jeweiligen produkts beeinflussen weitere details zur funktionsweise sowie zu den chancen und verlustrisiken der zertifikate entnehmen sie bitte dem wertpapierprospekt den goldman sachs auf seiner website www.goldman-sachs.de/brics zur verfügung stellt dort finden sie auch eine komplette produktübersicht einige produktbeispiele sind in den tabellen aufgelistet discount-zertifikate auf brics nifty 50 developed markets index price return wkn cap max discount briefgewinn1 kurs gs3pf6 1.300 usd 25,77 14,99 7,80 eur gs3pf5 1.200 usd 20,99 18,44 7,49 eur stand 08.12.2010 auf brics nifty 50 developed markets index price return wkn cap bonusrisiko barriere brief fin bewerbonuslevel rendite p.a.1 puffer kurs tungstag gs3pfr 1.450 usd 4,14 p.a 34,17 800 usd 9,69 eur 20.12.2013 gs3pfp 1.350 usd 3,23 p.a 34,15 800 usd 9,56 eur 21.12.2012 auf brics nifty 50 emerging markets tradable index price return wkn cap bonusrisiko barriere brief fin bewerbonuslevel rendite p.a.1 puffer kurs tungstag gs3pfx 1.500 usd 5,79 p.a 31,98 800 usd 9,55 eur 20.12.2013 gs3pfv 1.400 usd 5,27 p.a 31,99 800 usd 9,52 eur 21.12.2012 1 konstanter wechselkurs unterstellt ohne berücksichtigung von transaktionskosten fin bewertungstag 20.12.2013 20.12.2013 auf brics nifty 50 emerging markets tradable index price return wkn cap max discount brieffin bewergewinn1 kurs tungstag gs3pfh 1.300 usd 29,77 14,87 7,57 eur 20.12.2013 gs3pfd 1.200 usd 25,33 18,62 7,24 eur 20.12.2013 1 konstanter wechselkurs unterstellt ohne berücksichtigung von transaktionskosten cap-bonus-zertifikate verknüpfen eine teilabsicherung mit der chance auf eine bonuszahlung am laufzeitende die gleichzeitig den maximalbetrag darstellt quelle goldman sachs international mit discount-zertifikaten können anleger günstiger in einen bestimmten index investieren im gegenzug nehmen sie nur bis zum cap an kurssteigerungen teil quelle goldman sachs international

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von fallenden märkten profitieren reverse-bonus-zertifikate auf den dax® mit reverse-bonus-zertifikaten können sie attraktive renditen erzielen wenn der dax fällt oder seitwärts tendiert solange ® bewertungstag auf oder über dem reverselevel liegen erleidet der anleger einen totalverlust mehr informationen zur funktionsweise sowie zu chancen und risiken erhalten sie unter www.goldman-sachs.de oder über unsere kostenfreien hotlines 0800 67 463 67 deutschland bzw 0800 23 10 01 Österreich der index während der laufzeit die barriere nicht berührt oder übersteigt erhalten anleger mindestens den bonusbetrag wird jedoch die barriere verletzt gehen teilabsicherung und bonuschance verloren sollte der index am finalen beispiele für reverse-bonus-zertifikate auf den dax® performance index wkn gs21mq gs21pj gs21pn gs21mt gs21pu gs21mv gs21km gs21ps gs21ms gs21pt stand 16.12.2010 bonuslevel in eur 4.600 4.400 4.500 4.700 5.500 4.700 3.400 4.700 3.300 4.800 bonusrendite p.a 26,25 p.a 26,01 p.a 22,18 p.a 21,29 p.a 18,21 p.a 18,20 p.a 17,59 p.a 16,28 p.a 15,53 p.a 13,77 p.a risikopuffer 16,74 16,74 16,74 16,74 16,74 16,74 16,74 21,01 21,01 21,01 barriere in eur 8.200 8.200 8.200 8.200 8.200 8.200 8.200 8.500 8.500 8.500 reverselevel in eur 10.000 11.000 12.000 11.000 11.000 12.000 11.000 11.000 11.000 12.000 finaler bewertungstag 16.09.2011 16.12.2011 16.12.2011 16.09.2011 16.12.2011 16.09.2011 17.06.2011 16.12.2011 16.09.2011 16.12.2011 briefkurs 45,36 eur 52,41 eur 61,42 eur 54,53 eur 46,55 eur 64,42 eur 70,10 eur 54,20 eur 69,12 eur 63,31 eur dies ist kein angebot und keine empfehlung zum kauf von wertpapieren rechtlich verbindlich ist allein der veröffentlichte prospekt für das jeweilige wertpapier der unter www.goldman-sachs.de heruntergeladen werden kann und bei goldman sachs international zweigniederlassung frankfurt messeturm friedrich-ebert-anlage 49 60308 frankfurt am main kostenlos erhältlich ist vor erwerb eines wertpapiers sollten sie den prospekt zu den chancen und risiken einschließlich des emittenten und gegebenenfalls produktspezifischen totalverlustrisikos lesen und etwaige fragen mit ihrem finanzberater besprechen die bezeichnung dax® ist eine eingetragene marke der deutsche börse ag © goldman sachs international 2010 all rights reserved sm

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